香港保险的历史

内托体头

1805年，广州作为清政府唯一通商口岸，丝绸贸易兴盛。然而，海上运输常遇风浪、海盗等风险，外商亟需保险对冲损失。英国东印度公司经理达卫森（W.S.Davidson）联合宝顺洋行与怡和洋行，创立谏当保险行（Canton Insurance Office），意为“阻挡灾害”。



此为中国首家保险机构，成立于嘉庆十年（1805年）。同年，刘墉、纪晓岚相继离世。1835年，怡和洋行接管并更名谏当保险公司。1840年林则徐虎门销烟，鸦片战争爆发；次年英军占香港，怡和迁公司至港，标志香港保险业诞生。

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提及香港保险，常有人质疑：“若保险公司破产，投保资金是否血本无归？”
但冷知识是：自1841年至今180余年，香港从未有人寿保险公司破产，纵历经政权更迭、战争动荡。

作为全球最发达保险市场之一，香港依托自由竞争环境与严格金融监管，备受内地客户青睐。但其产品模式与内地差异显著，尤以“保证收益”与“非保证收益”分设为焦点争议。



内地客户常困惑：“非保证收益是否等同画饼充饥？” 此问题长期被竞品诟病，甚至部分投保者亦一知半解。实则，该设计本质是风险缓冲机制——通过动态调整平衡长期收益，但鲜有人能透彻解释。

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上世纪70年代，香港引入保险代理制度，推动行业专业化。伴随经济腾飞，香港崛起为亚太金融枢纽，外资险企纷纷涌入，投连险、万能寿险等创新产品应运而生。



至80年代，储蓄分红险雏形初现，以单一货币（港币/美元）储蓄为核心，依赖国债等固定收益资产。此时收益结构为“保证收益+固定分红”，但两者界限模糊，且分红透明度低——保监未强制公开“分红实现率”，部分产品甚至从分红中扣除手续费。



1987年全球股灾暴露致命缺陷：宏L公司某产品保证收益3.2%虽兑付，但分红因亏损跌至-2%，致客户总收益骤降。此类事件倒逼监管改革：

1. 1983年《保险公司条例》：要求“偿付能力充足率≥150%”，迫使险企降低高风险投资；

2. 1988年保险业联会：推动“分红储备金”制度雏形，平衡年度分红波动；

3. 2017年GN16指引：明确“收益储备池”管理，要求险企丰年存盈补欠。

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1990年代是全球巨变的十年。苏联解体、冷战结束，全球化浪潮兴起。香港回归后依托“一国两制”优势，成为国际资本联通内地的核心枢纽，金融市场深度拓展。香港保险业投资范围随之扩大，美股、基建债等权益类资产占比提升，形成全球化分散框架。

分红模式转型

此时，香港储蓄险分红模式迎来关键变革：

美式分红（现金分红）：每年派发现金红利，可提取或滚存利息，操作简单但收益仅4%-5%，依赖债券等固定收益资产。

英式分红（保额分红）：红利转化为保额复利增值，长期收益可达6%-7%，但初期流动性差、波动大。

90年代美式分红占主导（市场份额超70%），因美元利率高企（5%-6%）契合其稳健特性。1995年英国B诚公司首次引入英式分红，初期遇冷，但1995-2005年实际年化收益6.5%，显著高于美式分红，逐渐吸引高净值客户。



危机与转折

2000年后，香港险企为竞争全球客户，明确划分保证收益（0.5%-1.5%）与非保证收益（预期6%-7%），但尚未形成统一监管。

2008年金融危机成关键转折：

全球低利率压缩美式分红利差空间；

英式分红依托权益资产（股票、房地产）及另类投资（私募、基建）展现长期潜力，市场份额反超；

险企加速布局全球资产，覆盖50+国家，权益类占20%-30%，另类资产占15%。

至2020年代，香港90%储蓄险采用英式分红，与英国、新加坡等发达市场同步。而美国因投资限制（债券为主）坚守美式分红，中国大陆因监管及投资标的局限，仍以美式分红为主，仅尝试向“类英式”缓慢转型。

启示

香港保险的繁荣印证：“罗马非一日建成”。其通过危机迭代、监管升级、全球化布局，终成今日格局。而内地的“非保证收益”探索，仍是一条漫长之路。




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作者：微信文章