香港保险分红靠谱吗?不兑付血亏!

寒郁轩良

香港保险，在长期持有保单的情况下，预期回报率能有6%左右。

比如现在主流的某分红储蓄险，年交10万美元，交5年，保单第20年，保单预期约有143万美元，是总保费的2.8倍。前提是在100%达成分红的情况下。

有朋友会担心，这么高的预期利益是保险公司为了吸引客户而设计的，实际买了保单之后，分红有没有、分多少，都由保险公司说了算，没有安全感。

实际上，香港的分红险和其他理财，有个本质的不同：

我们买基金、股票等，都是一锤子买卖，赚了多少亏了多少，都是自己负责，而买了分红险，消费者和保险公司共享投资成果并共担风险，保险公司是要对结果负责的。

一些大家特别关心的问题，确实问到了点上，而且很难三言两语讲清楚：

比如，香港保险的分红靠谱吗？

于是有了今天这篇文章。目的不止是“打消你的顾虑”，更想客观说清楚，“分红机制究竟是什么”，它又意味着什么样的风险和收益。

以及港险限高以后，复利7%的保单，和复利6.5%的保单，分红会有差别吗？

演示数字，是假的？

从历史经验来看，过去几十年，香港保险的分红表现确实是靠谱的。

那些分属不同公司，超过20年、30年的保单，依然维持在较高水准的收益水平。



但站在专业角度，“过往业绩不代表未来”。靠不靠谱，不能这样看。

大家真正想知道的是：未来一百年，自己、家人能不能从保险公司手里，拿到这笔分红？

本质上，我们要搞清楚一连串问题：

1. 我交了保费，保险公司能否通过再投资赚到钱？

2. 保险公司赚到了钱，有没有动力和约束跟我分钱？

3. 如果两点以上都没做到，谁来替我兜底？

4. 到底哪一家保司的分红模式，最适合我？

所有分红产品，无论是乐观、普通还是悲观演示，都详细列出了未来每一年的回报：归原红利、终期红利、退保金额、身故赔付等等.....这些数字都在逐年增长，甚至细化到了个位数。

但这并不意味着保险公司每年都替你赚到了钱。



2022年，永明分红账户的投资收益情况是惨烈的-7.73%。即使保险经验超百年，又交给旗下MFS和SLC这样的顶级资管团队管理， 一样会在股债双杀的年份折戟沉沙。

这其实也符合我们对金融行业的一贯认知：

没有谁能一直赚钱。

巴菲特也会亏损。

那我们看到的预期收益是怎么来的呢？

是假设。

保险行业的核心是管理各类风险，包括自然、金融、生物统计和人类行为风险。寿险保单更涉及到长期承诺，市场无法直接定价，所以需要保险公司使用经济情景生产器，进行几千上万次的蒙特卡洛模拟：

按照每款产品底层的投资策略不同，精算师要向模拟器输入对应的：债和股的配置比例、调整背景和方向、使用哪些金融衍生品......

各家模型的精密程度有差别，但香港保险局IA详细规定了最低要求：



至少模拟1000种经济情景！！！

模型里要涵盖短、中、长期的利率变动，要纳入主权债、公司债的利差变化、违约风险；也要考虑股权回报、资产相关性和通胀...进行市场一致性、隐含波动率测试等各类测试，每年重新校准模型，等等...

最终就会得到一张类似这样的图，保单在未来不同年份的收益预测：



把成千上万种未来按收益水平一一进行排列，第25、第50和第75百分位的红利结果，就是我们在计划书上看到的悲观、普通和乐观预测。

它能不能真实反应未来一百年的投资情况呢？

不可能。全人类的文明都还没发展到这个地步。但我们可以确定地知道一条底线：

假设，是有依据的。

每个数字都是经审核精算的结果。

赚钱模式才是真的

在底线之上，还有什么东西，能为保险公司的投资业绩提供依据呢？

最老生常谈的，可能是分散投资和长期主义：

就像桥水基金创始人瑞·达利欧和“奥马哈的先知”巴菲特说的那样：

“成功的投资关键是要打造良好的投资组合，圣杯就是要能够找到10-15个良好的、互不相关的投资或回报流，创建自己的投资组合，就足以减少80%的风险。”



“我们最喜欢的持有期是永远”。耐心持有优质资产，捕捉长期增长与复利效应。

但这只是保险公司愿意告诉你的部分。

它太正确了。

能赚钱，也能长久稳定赚到钱，但大概率也就略微战胜指数，仅此而已。

真正的秘密还是藏在保证与非保证的比例里：

习惯了内地产品3%高保底的客户朋友，一定对香港分红保险不到0.5%的保证收益率很不习惯。

大家都喜欢确定性。但确定性往往隐含更严峻的代价，也是全球保险行业都在恐惧一件事：利差损毒丸。

日本经历过，美国经历过，中国也经历过。

人们习惯了市场繁荣时期，唾手可得的美妙高收益，然后集体催眠似的互相劝服，一点点忘却风险，忘却时代的不可持续，保证收益跟着心理阈值一路走高。



直到风云变幻， 才发现，当初的牛皮，吹得太大。砰的一声破灭。

说白了，保证收益其实就是资金成本。

银行吸收公共存款的成本往往在1%以上。主动型基金，融资成本也不低。苹果、微软、这样信用评级高的企业，债券利率一般是2-3%左右。在美元加息周期，还会飙涨到5%、6%。

保证收益越高，未来必须偿还的代价越高。它是资金的枷锁。枷锁越沉重，跑起来越慢、越难受。

而香港分红保险，进入加息周期后，保证收益不升反降，从疫情前的不到1%，降到了现在0.5%以下。资金成本低得不可思议。

于是港险公司用较低的成本，撬动了巨量的资金，凭着规模优势稳坐牌桌，在全球资本市场上底气十足地挑挑拣拣。



再加上港岛得天独厚的税收环境：没有资本利得税，低至16.5%的公司利得税。

至此，港险公司几乎拿下了资本市场上所有正面buff：

低税负环境、低成本资金、长期投资能力、全球化配置能力、专业风险管理......

如此加持，它不赚钱，谁赚钱？

所以全球20大险企，有12家在香港扎堆运营，动辄就是百年历史。

所以香港郑家、李家和前首富马云都愿意买下香港保司，作为家族立身基业。



天下熙熙皆为利来，乍一看港险市场卷得不可开交，其实个个都“聪明”得很：

用极低的风险，极稳妥的模式，赚最长久最轻松的钱。

而对我们这些分红保单的持有者来说，保险公司赚钱绝不是一件坏事。

通过保单建立起的契约关系，让保司和客户始终乘在同一条船上：投资赚来的钱，要按比例分账的。

谁来监督分红？

非常多客户最担心的问题：保司赚到了钱，有没有动力和约束跟你分？

那其实收益到手需要经历至少有这样几道关口：

来自香港保监局的审查。（收了我们每张保单100港币的监管费用。）



内部独立委员会的审查。（委任精算师的职业生命担保。）



但这种保证和约束，说多了没意思。大家都是成年人，都清楚，有人、有利益的地方，就容易有黑箱操作的空间。

所以最重要的，还是透明度。

也就是每年公布的分红实现率。

尤其是10年以上的保单，每年分了多少红利，客户能够在官网实实在在地看见、提取，这是没办法掺水的，只能用实际的投资战绩和分红平滑机制，去尽量实现。



1、保险公司必须要公布分红实现率

根据监管要求，保险公司必须在每年6月30日之前公布分红产品的分红实现率。

保险公司于2010年后发出的新保单，以及于报告年度内仍有有效保单的产品系列，都要在官网披露分红实现率或过往派息率。

过往的分红实现率体现了保险公司的分红兑现能力，是决定保险公司市场竞争力的一个重要因素。

如果分红数据太难看，会直接影响当下潜在消费者的选择，已经买过保单的客户，如果分红体验太差，下次可能也不会选择同一家保险公司了。

保险公司的分红达成情况，不仅消费者会看到，行业内的竞争对手也会盯着，随时准备进攻。

在香港，主流的保险公司有十几家，竞争非常激烈。如果一家保险公司的分红成绩单太拉跨，被竞争对手拿来PK，直接影响到消费者的选择，进而影响到公司业绩。

最关键的是，大家也不愿意为此砸了自家百年招牌和口碑，为了吸引消费者，抢占市场份额，保险公司会尽努力达成预期分红。

2、保险公司与客户的利益高度绑定

我们去买基金，基金公司赚的是消费者买卖基金的申购费、赎回费、管理费等，消费者赚了还是亏了，和基金公司并没有关系。

但我们买分红险，保险公司是把不少于90%的可分配盈余直接分配给保单持有人，公司股东获得剩余的可分配盈余。

也就是说，保险公司股东想要在分红险业务上赚到钱，就要努力地提高分红险产生的可分配盈余，可分配盈余提高了，客户的利益也一定会提高。因此，消费者的利益和保险公司是高度绑定的。

3、客户每年都能看到保单里具体有多少分红

保险公司除了会在官网上公布产品的过往分红实现率，每年还会给客户发周年通知书，我们可以看到当年保单实际的总现金价值，对比计划书上展示的预期利益，可以知道自己保单的分红达成情况。

比如下面是一位网友晒出的周年通知书：2016年买的保单，2023年（保单第7年）的现金价值总额为10,106,724.47美元，计划书展示的预期总利益是9,977,109美元，分红超预期达成。



这里再多说两句，香港分红险是中长期投资的工具，会有波动，如果某一年的分红实现率太差，也不能片面地对保险公司的投资能力下结论，应该结合当时这款产品保证和非保证利益的占比、底层资产、投资环境等综合评估。

最后站回客户角度，能在7月前投保，拿到含金量更高的保单，确实是更好的选择。

当然，实在被事情羁绊，或者错过了红利期，也不必太沮丧。因为说实在的，复利6.5%的保单，其实也不差。在疫情加息前，主流产品的收益，也就是这个水平。

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