低风险交易利器:ETF基金(下)

天八部饶gc

早盘三大指数延续昨日反弹走势集体小幅高开，成指、创业板指数均创出反弹波段新高，市场高开低走窄幅震荡，主板微跌0.19%、创业板收跌0.67%。题材方面，农业板块分歧中继续走强，龙头深粮控股加速4板，双塔食品加速2板，前期妖股金健米业开启二波2板。病毒防治板块轮动走强，检测试剂盒龙头昌红科技顶死一字6天5板，昨日炸板的未名医药反包涨停4天3板，海利生物、赛升药业首板补涨。情绪高标这边，龙头省广集团加速尾盘炸板大面，国电南自冲高回落首阴，高位核心集体大分歧。

今日大餐《ETF基金》《市场标杆》已经已经装盘，准备上桌~



ETF三部曲终于来到了尾声，今天将给大家介绍货币型ETF和跨境ETF，和债券型、商品型ETF一样，这两个类型的ETF都是支持日内T+0回转交易的。

一般来讲，货币型ETF可以作为一个观察市场流动性的指标，而跨境ETF则是一个极好的环球资产配置的工具。



货币型ETF又称为交易型货币市场基金，是一种即可在交易所二级市场买卖又可以在交易所场内申购赎回的货币市场基金。这一类ETF定位为场内保证金现金管理工具，主要有T+0交易、适合闲散资金，具有收益稳定等特点，截止2020年4月17日，货币型ETF基金规模达到1304亿元。

和场内比较常用的现金管理工具相比（如国债逆回购），其优势在于可以T+0回转交易。

如果股市不存在投资机会，则可买入ETF赚取超过活期利息的货币基金收益；如果股市出现机会，可以立即卖出货币ETF，投资股票，从而实现货币ETF和股票投资的无缝对接。

当然，由于是场内货币基金，价格存在起伏，这个T+0交易也是存在一定风险的。

货币型ETF还可以作为一个观察市场风险偏好的指标来使用。

当场内货币基金出现折价时（小于100元），那么大概率是因为股票市场出现强赚钱效应把这边保本避险的资金吸走了。场内货币ETF的机构投资者占比相当高，而机构投资者对市场投资机会会比一般投资者要更加敏感，所以你懂的。

悄悄提一句，我们最常观察的指标是成交量最大的华宝添益。



2月3日当天，可以看出当时确实是有很多资金卖出货币基金，回到股市里抄底。

下表为规模排名前十的货币基金列表。



跨境ETF是指以境外资本市场证券构成的境外市场指数为跟踪标的、在国内证券交易所上市的ETF。

近年来，我国交易所和基金公司筹划并已开发出不少种类跨境ETF产品，当前市场上共有21只跨境ETF，跟踪范围涵盖香港、美国、日本、德国等市场具代表性的指数。

和上述ETF品种类似，跨境ETF具有T+0交易的特点，同时为想参与他国市场的投资者提供了方便、低门槛的投资渠道。

国内投资者只需开立证券交易账户，即可通过场外申购或者二级市场买入的方式获得跨境ETF份额，便捷地投资海外资产，而无需出境办理繁琐手续。通过跨境ETF，投资者可以降低集中投资于某国或某地区资产所导致的系统性风险，还可能因为配置某一国家或地区的资产获得超额收益。

看到这里，有些朋友或许会有很多问号：纳指ETF跟踪的是美股纳斯达克指数，他的交易时间和我们ETF的交易时间存在时差，那这里的交易以什么为准呢？

美股三大股指都有24小时交易的期货，这个股指期货的指数对当晚美股的走势有一定的代表性，例如纳指ETF的走势和纳指期货的走势就基本相同。

但客观来讲，我们觉得跨境ETF还是得当成大类资产配置的工具来用，就像前段时间美股暴跌用跨境ETF去抄底去做中长期配置，或许会比隔着时差去做日内T有意义的多。

海外股指期货查看链接：https://cn.investing.com/indices/indices-futures

在交易跨市场ETF时，投资者应该要重点关注标的ETF的折溢价问题。

小伙伴在查看跨境ETF标的明细时，不知有没有发现一只ETF竟有两个价格：一个是现价，一个是IOPV。



IOPV的全称是参考单位基金净值(Indicative Optimized Portfolio Value)，是交易所计算的ETF实时单位净值的近似值，我们可以把IOPV价格理解为基金的真实净值，交易所提供每15秒揭示一次报价 。

现价指的是当前场内交易的实时价格，当场内价格大于IOPV时，即为溢价，反之则为折价。如上图所示的纳指ETF（513100）就是属于溢价，溢价率9.37%。换句话来讲就是，现在的交易价格要远高于ETF本身的真实价值。

为什么会出现这种情况呢？主要有两大原因。

1. 外汇管制

QDII基金投资境外资产时需要将人民币兑换成外汇，而国家对基金公司的换汇是有额度限制的，以纳指ETF为例，产品管理人国泰基金的换汇额度已经用完，但二级市场却有大量投资者买入，而基金经理却无计可施，无法建仓，最终导致溢价率居高不下。

2. 投机行为

这一点有点类似最近的可转债市场，当市场热度足够，标的人气高涨时，情绪是会驱使大量的跟风盘买入，随之推高二级市场交易价格，导致大幅溢价的情况发生。

当跨境ETF出现折溢价的情况时，理论上是存在套利机会的。

折价套利：当现价小于IOPV价格时产生折价套利机会，通常可以在二级市场买入ETF，然后在一级市场赎回ETF份额得到一篮子股票，然后卖出一篮子股票获得价差。

溢价套利：当现价大于IOPV价格时产生溢价套利，通常可以买入一篮子股票，然后在一级市场申购ETF份额，最后在二级市场卖出ETF赚取差价。

具体到跨境ETF上，由于投资的是海外资产，考虑到买卖一篮子个股的复杂性，交易所规定申购赎回全部是用现金替代的。

实际上，套利的肉并不是这么好赚的，再以纳指ETF为例，申购的路子已经被堵死了，即便溢价9%，也无法通过一级市场申购ETF，二级市场卖出来实现套利。



下表为目前场内交易的月成交额前十的跨境ETF名单。



相信大家在读完ETF三部曲之后已经对ETF这个工具已经有了大致的框架，也希望大家能在这个框架下，找到适合自己的继续往下研究。投资本就是一个不停做加法和减法的过程，愿各位都能在这个过程中，找到那条属于自己且可以持续稳定盈利的康庄大道。



我们见过、参与过市场内无数的新高。对于价投选手而言，权重创新高象征着个股吹响进攻号角。对短线选手而言，新高板是一个表明个股进攻力度的信号。那茅台这样的新高突破会对市场产生什么影响呢？

我先来回顾近几年茅台创新高与上证指数的走势。

2019年3月18日，贵州茅台小幅突破前高，同日指数大涨。

但次日茅台放量高开回落，接下来几日也连续下跌，同期指数震荡后回落。



在不久后的3月29日，茅台跳空突破，强势进攻，指数也开启了二波行情。

2019年4月24日，茅台破千见顶，而指数早已开始疲软，连续三日下跌。

2019年7月1日，茅台跳空尝试突破新高，上证同样跳空进攻。

但和3月18日类似，茅台没能持续强势和大盘同步走弱。

2019年8月14日，茅台又一次跳空新高，次日强势承接，突破千元的茅台短期没有再次回到千元，而是一路向上。

指数也从这里起了一波行情，短线的九鼎新材受益于大盘走强而继续加速。



2019年11月20日前后茅台见顶时，指数同样受其拖累，并不处于底部的指数依然向下。

但随后指数在12月13日的大阳线，却和茅台没有太大关系。



12月13日当天，最有代表性的是亿纬锂能的新高涨停，以及南京证券的底部启动，同时星期六波澜壮阔的炒作也是从这天开始。

这些指数启动节点都具有特殊的意义。

12月13日，市场寻找到了别的大题材和进攻方向，并短期脱离了茅台的影响。茅台和上证是我们所见最大级别的共振，这种共振这里极易产生加速，也极易开始变盘。

而就在昨天茅台再度新高，盘中医药、农业、新基建更强的令人怀疑。

这就像一朵鲜花盛开那样，无数的绿叶想要前来陪衬，那种一呼百应的气势，A股中又有谁可以比肩呢？

回到茅台与指数的关系。从以上总结中不难得出：

1.茅台的新高突破。

一般是因为场内较好的赚钱效应，或者其独立带领板块走强导致的。所以茅台的新高一般可以凝聚或加强场内的赚钱效应。接下来只要茅台能接得住，能往上走，场内氛围基本OK，值得参与；

2.茅台的高位滞涨。

一般是延后于上证指数的。茅台和指数的同步走强，意味着市场具备良好的赚钱效应，但随着短线的一次次加速和分化以及权重获利盘的出走，指数滞涨。茅台成为市场最后的抱团核心。

所以每当市场十分悲观，但茅台却逆势走强时，需要特别提防在茅台抱团失败后，指数的加速下跌。

3.茅台突破新高连续走强。

指数也大概率会跟随。但是如果茅台没有新高，指数却走强，意味着场内一定有凝聚赚钱效应的方向（一般是多板块共振），这样的方向不容小觑。



从茅台昨天的新高突破，去对比去年2月至3月茅台的走势。

我们认为现在茅台的缩量上涨过快，极易放量产生滞涨或下跌的局面，所以近期很可能是大盘的变盘点，如果茅台进攻坚决，场内热度不减，指数还有向上空间。反之，风险也将至。

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作者：研报料理