一年期利率跌破1%,货币基金却逆势走俏,发生了什么?

潘金麟

2025年5月20日，中国一年期存款基准利率正式下调至0.95%，创下历史新低。这一调整原本被视为宽松信号的延续，意在推动实体经济融资成本下行，刺激信贷和投资。然而降息已过去半月有余，市场利率非但未能全面走低，货币基金的七日年化收益率却持续坚挺，1.4%以上的产品仍然随处可见。一个看似悖论的现实浮现：基准利率在降，但市场收益率并未跟随走低，普通储户的资产配置选择也变得更加精明和灵活。



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货币基金收益“稳中高”，谁还看得上0.95%？

货币基金，作为一种兼具流动性与收益性的现金管理工具，近年来早已成为理财“起步选项”。本轮降息后，部分投资者原本担心货币基金收益率同步“缩水”，但现实却出人意料。截至6月初，支付宝、微信理财通、天天基金等平台上的主流货基产品，七日年化普遍维持在1.3%-1.6%之间，个别产品甚至超过1.7%。

而对比之下，0.95%的定期存款基准利率几乎毫无吸引力，即便银行叠加一定上浮幅度，定存利率最多也就在1.5%左右，还要牺牲流动性。

这意味着：对于几千元到几万元级别的闲置资金，货币基金已经成了更优解；对于资金体量较大的储户，则倾向于通过购买大额存单、结构性存款或短债类理财实现稳健增值。在这个过程中，基准利率的存在感被不断削弱——它似乎已从一个“指导性利率”逐步退化为“象征性门槛”。

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利率体系的分裂：名义下调，市场抗拒

如果说货币基金的收益韧性是一种“异常”，那么这一异常背后的关键原因之一，便是市场利率体系的分裂。

在过去，基准利率往往对银行理财、货基、债券收益等构成较强的锚定作用。但近年来，随着利率市场化深入推进，各类资产的收益定价更大程度上受到市场供需驱动。货币基金的核心收益来自银行间拆借、短期票据、逆回购等短端利率工具，而这些市场化利率目前仍维持在1.5%左右的水平，未明显受基准利率拖累。

更进一步说，央行虽然通过降息释放了“宽货币”信号，但真正要将市场利率全面压低，必须同时配合OMO（公开市场操作）、MLF（中期借贷便利）、SLF（常备借贷便利）等流动性投放工具，甚至要通过窗口指导直接引导金融机构压低资产端收益。而现实是，市场对“资金泛滥”依然有所警惕，银行也不愿意压低利率接纳更多中低质量贷款。

于是我们看到一种“表面宽松、实则谨慎”的金融状态——利率工具象征性地下调，资金成本却未实际走低。货币基金正是这种利率结构中的“受益者”。

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货币基金走俏，也反映了居民理财态度的变化

除了利率原因，货币基金的强势也从侧面反映出居民投资行为的调整。相比过去热衷股票、基金、P2P、“爆款理财”的阶段，如今越来越多个人投资者趋于保守，更注重流动性与稳健性。而货币基金恰好能在低风险基础上提供比定存更优的回报，加之灵活申赎、无门槛等特性，使得其在当前阶段成为“理财起点”和“闲钱归宿”的不二之选。

同时值得注意的是，货币基金市场本身也在悄然进化。越来越多头部产品配置更优化的短端票据和机构间回购，提升了收益弹性。而监管也在不断加强对货基流动性和杠杆的审查，确保其风险控制能力。可以说，当前的货币基金正逐步摆脱“鸡肋”形象，朝着更成熟的现金管理工具发展。

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基准利率象征化趋势将持续？

从更长周期来看，此轮利率下调和货币基金反向走强的“剪刀差”现象，或许并非偶然，而是一个趋势的开始。

在“利率市场化”与“结构性货币政策”并行的环境中，央行更多地依赖工具组合而非单一利率杠杆来影响市场。这就决定了传统的“一年期定期存款基准利率”，在指导意义上将持续弱化。未来，这一利率或仅作为“象征指标”存在，用以表明政策态度，但其对居民实际理财决策、银行存款定价、市场流动性影响都将边际递减。

回到投资者视角，货币基金虽不能替代所有理财产品，但在利率低位震荡的周期中，其作为稳健型资产的价值仍不可忽视。它不是“暴富捷径”，却是“稳住收益”的一块压舱石。

利率下行、资金避险、资产荒反复轮回，普通投资者需要做的，不是追逐噱头，而是在变动中寻找确定。在“利率象征化”的新时代，货币基金或许正是那个值得信赖的起点。

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作者：微信文章