以后都没必要买香港保险了?

我放心你带套猛

这是「特别分子Mark」的 第 85 篇文章  

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最近，一个广东企业主的朋友圈截图火了：


“存500万，银行送米油；买500万港险，送孩子一个财务自由的未来”。

说实话，港险火也不是一天两天了。2023年，内地访客就跑步到港府投保，新造的保单保费飙升到590亿港元，比前一年激增了27倍。2024年，这一数字又继续上升到了628亿元。



马上就要到的7月1日，香港保监局的演示利率上限调整政策也进入最后倒计时。限高令下，以后香港分红产品的演示收益，在任何情况下，都不能超过6.5%的上限。大批老产品开始整改、下架，在停售期的冲击下，港险热又被冲上了另一个高峰。

海港城灯火通明，下班时间还人满为患，挤满了急着签单的大客户，身价千万往上的老钱新贵齐聚一堂：有的从国外打飞的回来，要的是一份养老安心；也有预备移民，给孩子安排出国教育金的……

有位粉丝朋友月初还在咨询港险最基础的问题，月中就拿着好几份保单，在香港逛了一圈满载而归了，主打一个速战速决。



虽然我总说，演示利率上限，只是保险公司给客户提供的利益演示有上限，具体投资收益并没有限高，这个政策并不会影响保单的实际回报，拿到手的钱该是多少还是多少。

但这位朋友觉得，现在的产品还在用旧的演示规则，锁定的不仅是一份高预期收益，更是一份“相对确定”的高分红，新产品可就不一定了。

毕竟，演示利率下降了，保险公司不用分那么多钱，就能实现一份好看的分红实现率，何乐而不为呢？

我能理解大家的着急，毕竟演示收益动辄相差好几个亿，换谁都吃不消……

许多手里有一笔闲钱，还在观望的朋友，看到停售的消息，也是焦虑的不行，最近在后台咨询我的私信明显多了很多。

我总结大家的问题，最多的就是：港险必须在7月前买吗？限高令一出，香港保险的未来真的要完蛋了，以后都没有必要买了？

今天我统一再给大家把“限高令”这件事，条分缕析地讲清楚。

对港险隐藏玩法「保费融资」感兴趣、有需求的，可以预约我周一的直播专场，年化18%的限度储蓄计划。




01

怎么分钱？


先直接回答大家的问题：港险在7月后买，完全没有问题。只是前后的适用人群有所不同罢了。



最近，我看到很多催大家买港险的文章，无非在说两件事：

1.预期收益降低，保司给客户的实际分红，也会偷摸减少；

2.为了分红实现率，保司极有可能把后面新产品赚的钱，填到旧产品的坑里，进而降低新产品的收益；

两种说法还都特别有道理，各有各的逻辑：

一个说，保险公司不是慈善机构，只许诺了6.5%的收益，不可能又给7%，比较反人性。

另一个说，管理层为了让公司的总体分红实现率更稳定，会通过“投资平滑机制”，把以前承诺7%复利的产品，做得更漂亮些。

其实这是跟大家打了两个信息差。

先来看第一个信息差，本质上可以还原成这么件事：怎么知道保险公司从投资所得里，分了多少钱给自己？有没有人监督它，让它照着一定的章程分钱，而不是想分多少就分多少？

我们平时看的分红实现率，是实际分红与演示分红的比率，它最直接地体现了一家保险公司的偿付能力，也就是非保证部分的分红，我们能拿到多少。

当分红实现率>100%时，说明保险公司的大饼你全都吃到了，

而分红实现率<100%时，就说明你拿到手的钱比演示表上的要少。

分红实现率代表的，是实打实拿在手里的钱，也是一面保险公司最直接的照妖镜，是人是鬼，一照便知。

但这只能看到，我们自己拿到手的部分。万一保险公司赚得盆满钵满，只分了一点给我呢？

先来看保司自己的产品宣传册上，是怎么说的：

安盛的分红比例是9:1，也就是公司赚到100块钱，就会分给大家90块，有90%的可分配盈余给投保人。



  而万通说得更灵活，承诺把不少于90%的可分配盈余给投保人。



除了已经公开的保司，其余没有公开的，从过往数据来看，也都遵循着这一原则。

而且这一原则，是受到保监局严格监督的。

虽然香港保险业一直都是强自律、弱他律的情况，但这个弱，指的是保监局不会过分干预保司的投资策略、投资标的，但对于投保人的利益，是实行绝对的“强监管”。

保监局对分红业务的总原则就是：公平公正。



一方面，香港保监局强制保司披露过去5-10年的分红实现率，并严格控制误差，如果保司私自篡改数据，是可以吊销保司的牌照的。

被吊销的保司必须停止所有保险业务，并依法进行清算或安排保单转移。（不过历史上，香港保司还没有因为违规而被吊销牌照的案例。）

另一方面，香港保司的分红派发比例，也是要向保监局提前报备，并受到保监局的监督的。做不到，那不好意思，保监局有权利更换保司的执行董事。

这么说吧，预期收益降低，但只要保险公司的分红派发比例不变，你能拿多少钱，归根结底还是和保司的投资收益有关。

保险公司不会、也不敢不分。有这顶风作案的功夫，不如多花心思精进投资水平了。


02

收益变低？


再来看第二个信息差，我把它还原成这个问题：保险公司能赚多少钱？

如果保司现有的投资收益，已经能够覆盖旧产品7%复利下的负债，那拿新产品的萝卜，去填旧产品的坑，就是一个不攻自破的悖论。

我拿港险里的两个老大哥，友邦和保诚给大家举个例子。

作为深耕中国市场的泛亚保险品牌，友邦成立于1919年，1932年进入香港市场，已经有百年的沉淀。截至2024年，集团的总资产已经有3050亿美元，偿付能力充足率达到275%。（监管要求是100%）

这庞大的数字里，友邦的净利润有68.36亿美元，相比于上一年增长了84%。



再往下聚焦，国内的保险领域里，友邦的年化保费上升了14%，新业务价值利润增加54.5%。这种成倍数递增的净利润，和友邦在内地、香港展开的新业务发展势头猛烈，是息息相关的。

香港的新业务，就贡献了23%的增长。

可以说，经济下行，但友邦势头更劲，看起来没什么投资收益上的担忧。

但我们不能过着朝不保夕的生活，所以我要再继续追问：这种收益是怎么做到的呢，又能维持多久？会不会现在势头很好，但续航不行？

2024年，友邦总投资数额是2553亿美元。



占比最多的就是固定类资产和权益类资产。

2553亿美元中，有68.8%都投给了政府债、企业债这些“稳赚不赔”的固定类资产，折合下来是1756亿美元。

还有24%的股票类资产，投给了全球优质公司的股权，权益类资产投了612亿美元。

剩下的，则零散地投给了房地产、写字楼、私募基金、基建这些另类资产，约178亿美元。



多元的投资标的，投向了多元的全球市场上，大多数是美国、加拿大等亚太地区。

这些国家和地区的政府债券，往往可以持有20年往上，这也是港险收益与内地险很大的一个区别点。内地的超长期国债发行次数并不多，主要集中在5年期、10年期。

可以看出来，友邦的投资标的，总体的特征是更注重投资债券投资、保险资金的投资期限长、注重长期回报，风格比较稳健，并着重风险管理。

再加上百年老司抗过的风风雨雨多如牛毛，从这个发展势头来看，友邦能赚，且一直能赚。

保诚创立的时间就更早了，1848年的英国伦敦，就是保诚庞大家业的发源地，距现在已经177年的历史了。差友邦一点的是，进入香港市场的时间晚了点，1964年才来，但和其他业内新秀来说，也是资深大哥，是亚洲保险现代化进程的重要推动者。



领先71年，四分之三个世纪，保诚的总资产是要多于友邦的，达到了7968亿美元，249.39%的偿付能力略逊友邦，但也十分亮眼。

保诚去年的新业务利润也是在不断增长，较之前增长11%，达到了30.78亿美元。

这其中，最重要的驱动力就是香港本地客户和内地客户的需求。



保诚虽然家大业大，但2024年的投资风格和友邦可以说是大相径庭。

一方面投的少一些，共计1600亿美元，另一方面投资更激进。

整体的固定投资占48.89%，共573.89亿美元，多是分布于美国、新加坡、泰国、越南的A级以上债券。

而权益类投资的股票投资占48.18%，共571.39亿，和固定类资产不相上下的占比。



固定类资产和权益类资产五五开的投资风格，是典型的均衡激进，波动性会高一些，但潜在的预期回报也更高。

其他保司整体的投资策略、投资市场、投资标的，也都是按照这种框架模式进行，专注于长期收益，只在细节配比上有所不同。

我们再回顾一遍就会发现，

一方面有监管在，保险公司的原有的分润政策不会随意更改，演示收益的调降，不能影响保司的分红；

另一方面，目前的香港保司，正处在时代的风口上，利润足以覆盖负债，加上保证收益或“融资成本”极低，不存在“利差损”的问题，也更不会拿新补旧。

停售潮中的种种谣言，其实在打破了信息差之后，就会不攻自破。想配置港险，真没必要在一波一波的浪潮里，焦虑地随波逐流。

那限高令其实根本不影响什么吗？前面买后面买，没区别吗？到底怎么买？

限高令会带变化，这是肯定的，但不是信口开河的那种变化，且听我细细分析。


03

生命自有出路


不得不说先说说限高令发生的背景。

最近这些年，全球经济下行，内地市场的利率持续走低，以银行存款、国债为代表的各类理财产品收益率不断缩水、一降再降，资产增值速度放缓已经成为一个非常现实而普遍的问题。

在这样的大环境下，香港保险市场呈现的景象却截然相反。



香港保险产品的演示利率，尤其是分红型产品，长期维持在5%-6%之间，甚至有时更高，能达到7%往上，这一利率水平远远高于内地市场的许多投资渠道，众多投资者开始将目光转向香港保险，希望能够通过配置香港保险产品来实现资产的稳健增值。

除此之外，香港保险市场成熟度更高，产品种类丰富，各种功能也更完善，能够满足不同投资者的多样化需求，这也进一步增加了香港保险对内地客户的吸引力。

数量庞大、豪掷千金的内地客户，可谓是各家保司眼中的香饽饽。但大多数内地客户，对于隔壁港府的数家保险公司，其实了解并不那么深。

最直观的对比就是，写的明明白白的预期收益。

市场变了，保司的策略也会变。表现出来的结果就是，市场竞争越来越激烈，产品的设计越来越激进。

从7%卷到7.2%、7.4%，8%……层层加码下，招揽来的客户越来越多，但保司所面临的对于资管水平的考验，也越大。



于是保险公司的底层投资，就会出现权益类的股票投资越来越多的情况。香港保司的股票面向的是全球资产，以标普500为投资标的，长期年化回报在7%，甚至更高。

预期收益高，但波动的风险也越大，反映在保单里，就是今年亏20%，明年赚30%，过山车一样的收益，分红实现率也大起大伏。

出现问题了怎么办？限高令就是破局关键。

它的出现，就是让过热的市场冷一冷，稳一稳，让无上限的内卷，控制在一个合理的范围内。

在这种情况下，保司的配置结构就会有所调整，比如说像保诚一样偏激进的，就会多一些稳定的固收类资产，投资收益就会相对少一点，但也会更稳定。

而且6.5%的预期收益，虽然比它自己过去的辉煌来说落寞了点，但比起利率连年下调的内地来说，仍然是一个非常漂亮的成绩。



所以，如果你更看重长线的超高收益，能坚持持有50年以上，我建议买现有的产品，它可能能带来多一两个亿的预期回报；

但如果你更想要的只是稳定安全的被动收入，看重港险的信托、养老社区这些功能，7月后的新产品也未必很差。

毕竟，新产品才是日后保司的业务收入来源，已经习惯了卷生卷死的香港保司，未尝不能在限高令下，杀出新的路子来。

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作者：微信文章