香港保险,有没有可能成为曾经破产的日本寿险?

我放心你带套猛

“ 都说保险公司不会破产，日本保险公司当时就破产了7家巨头，这种风险还会再发生吗？我的钱长期在保险公司里面安全吗。”



1881 年，明治生命保险公司成立，日本寿险行业诞生。二战后，受益于经济复苏、高储蓄率和人口增长，行业开始扩张。

20 世纪五六十年代，日本储蓄型寿险快速发展。八十年代，此类险种普及饱和，寿险公司推出高预定利率产品（最高写到6~6.25%，而日本当年利率为9.25%）养老保险和个人年金成为市场主流。



1994 年，日本寿险业达顶峰，保费收入、业务量、保险密度和深度均居世界第一。保险费收入 6060 亿美元超美国，人均保费 4849 美元超过瑞士。看上面一张图，可以看到1993年日本利率从6%直接调整到2%，保险公司破产，从来不是单一原因，而是多重因素。

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日本保险公司破产潮

1997 年，日产共同人寿宣告破产，打破日本战后保险业零破产纪录，“保险公司不会破产” 的神话就此破灭。摩根大通日本公司经济学家 Jesper Koll 预言，未来五年内将有三分之一的日本保险公司消失，这一预言随后应验。

1999 - 2000 年，东邦生命、千代田相互人寿、协荣保险等大型险企接连倒下。东邦生命总资产 5 万亿日元，被 GE capital 接管仍破产，财务缺口从 2000 万日元激增至超 3000 万日元；千代田相互人寿总资产 323 亿美元，1999 年申请破产保护，财务缺口近 270 亿美元；创立于 1935 年的协荣保险，负债 4.5 万亿日元，成为战后日本倒闭规模最大的险企。

1997 - 2001 年，日本 40 家保险公司中，8 家破产、3 家停发新产品。这些险企的困境源于 1980 年代为抢占市场，以 4% 以上高预定利率发售保单，到 90 年代末破产时，实际投资回报率不足 1%，投资收益与负债成本严重失衡，最终导致破产。



同时，由于消费者不再信任保险，没有新保单的进入并且泡沫经济的发生，居民收入骤降同时退保潮来临，这些因素导致保险公司资金链断裂，最终走向破产。

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是什么导致了日本保险公司破产

上面讲到了一个原因就是，首先是资金链的断裂，单一保费减少实际上不会对保险公司有太大的影响，这次事件更多的是多重原因同时发生所导致的。

我们从保险利润的构成和风险核心来剖析这个事情：

寿险公司利润源于 “三差”：

1、利差：产品定价利率与实际投资回报率之差，决定盈亏，易受利率政策影响，是风险核心。如果投资回报大于定价利率，就是利差益，反之是利差损（negative carry）。

2、费差：实际与定价运营成本差值，波动小。

3、死差：实际与预期死亡率差值，长期稳定。

那么这次利润大幅下调主要原因是利差出现了问题，因此拖垮日本险企。当时外部和内部的双重原因，导致了以下几个风险出现：

1、泡沫期激进定价：80 年代日本经济繁荣，寿险公司以高预定利率揽客，对标 5% 左右 10 年期国债收益率。

2、泡沫破裂收益暴跌：90 年代通缩与超低利率，国债收益率跌破 1%，股市、不动产价格大跌，保险公司资产缩水，投资收益锐减却需兑付高息保单。为追求高收益，险企大量投资房地产、股权与贷款。1990 年，股票、不动产、贷款占寿险投资资产比例分别为 19%、6%、38%，高风险资产过半，

3、资产负债久期严重错配：理论上保单期限应与投资期限匹配，但日本寿险行业因长期债券供给不足、短期业绩考核压力等因素，资产负债错配严重。

4、危机爆发：90 年代日本央行实施低利率政策，保险企业误判形势，未及时调整保单定价，吸纳大量高成本资金。1989 年经济泡沫破灭后，通缩来临，利率持续走低，金融投资工具收益率下滑，保险资产收益降低，利差损不断扩大，最终引发行业危机。

其中有一个重点需要强调一下：

日本当时提供的是预定利率，也就是长期承诺6%高预定利率，甚至有的公司为了抢夺生意，开出8%保证利率来吸引客户。



然而再遇到泡沫经济来的时候，国债利率大幅下降，股票和房地产持续下跌，外资持续流出，自然而然寿险公司无法承受多重打击，最终只能走向破产。

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香港保险公司，会不会重走日本的老路？



最近这个海报，如果有关注香港保险的人，可能会被刷屏。

经常会看到很多提问，就是香港保险真的不会破产吗？因为最近美债、美元、以及港元这些走势波动比较大，并且美债听说有暴雷的风险，看起来和日本当年的情况有点类似，香港保单能否扛得住这些冲击吗？

其实香港储蓄型保单，除了写明了保证收益的，例如年化率4.8%这种，大部分都是有非保证收益率的。非保证的部分，就是代表着跟着市场的波动而进行变化，有可能在某些年份会比较有活力，例如收益远高于预期或者收益可能低于预期。

而日本当时提供是的保证收益率过高，却未曾想过整个国家经济出现了严重危机，同时政府监管滞后，导致保险公司暴雷无法避免。

保险公司要求高：

1、保监局管控：香港保险公司长期受到保监局的监管，对偿付能力有较强的要求，香港要求保险公司最低实缴资本2亿港元，偿付能力充足率需≥150%。

2、政府深度介入：香港保监局向每家保险公司派驻政府精算师，实时监控运营风险，必要时可冻结资产或直接干预。

3、再保险强制安排：大型风险必须分保给再保险公司，分散系统性风险。

对投保人要求高：

1、购买的时候有严格的问卷来了解投保人的财务情况，确保投保人的财务能力和保费是匹配的，同时有反洗钱和反贿赂这些条款限制，严格管控洗钱风险。

2、对于投连险这些高风险险种，对投保人有专业水平的要求，需要投保人具备相关知识储备之后再进行投保。

3、售前售后强调风险，避免投保人被错误信息误导。

还有一个重点是，香港保险公司投资全球市场占比70%，因此可以很好的分散风险到全球基金中。然而当年日本投资全球市场占比仅为30%，70%为本国产业，因此本国经济受到影响的时候，保险公司的投资能力和利润也受到重挫。

因此，一个负责任的代理人会告知相关产品的风险，以及根据客户的实际风险承受能力来进行推荐，让客户买到适合自己的产品才是最重要的。

香港保险本身是没有什么问题，也就是为什么越来越多的人开始投保港险，同时本年投保金额有可能超过2016年，代表更多的人开始认可港险。因此多一个了解，多一个选择，都横向比较下，选择适合自己的最重要。



作者：微信文章