柒明观点:低利率时代,货币基金已成“费用刺客”

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柒明钱行团队在财富管理行业潜心耕耘多年，配置过数百亿资产，深刻洞察众多投资误区产生的根源所在。我们认为，投资是一个共同学习、互相启发的过程，故而开设“柒明观点”栏目，旨在传播正确的资产配置理念。

在理财时，为了保持一定的流动性，很多人都会买一些货币基金。在货币基金近 7 日年化普遍降到 1.2%~1.5% 的今时今日，大部分货币基金已成为“费用刺客”，侵蚀约 1/3 的费前收益。

银行理财由商业银行的理财子公司发行管理（不是公募基金），只能在银行渠道销售。虽然综合费率约为 0.5%，但是收益率可以达到 2.5%~3.4%，性价比仍然优于货币基金。

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01 货币基金为何是“费用刺客”？

在当前理财市场环境中，货币基金作为流动性管理工具的定位正面临挑战。

数据显示，截至 2025 年 6 月，国内货币基金近 7 日年化收益率普遍处于 1.2%-1.5% 区间，而综合费率（管理费 + 销售服务费）对收益的侵蚀已达到显著水平。

以规模最大的天弘余额宝货币基金为例，其近 7 日年化收益率为 1.15%，而管理费 0.30% 与销售服务费 0.25% 合计占费前收益的 32%。



这一现象并非个案——在 367 只公募货币基金中，综合费率平均值与中位数均为 0.50%，而同期 7 日年化收益率均值仅 1.22%（中位数1.24%）。

经过测算，综合费率约占费前收益的 29%，即投资者每获得 1 元收益，需承担约 0.3 元的成本。

取平均值计算，0.50%/（1.22%＋0.50%）＝29%

从国际对比看，美国货币基金同期 7 日年化收益率在 2.2%~4.2% 区间，而综合费率仅 0.07%~0.11%，综合费率对费前收益的侵蚀比例仅 1.64%-4.7%，显著低于国内水平。

02 投资者为什么没有感觉？

在各类理财产品当中，货币基金的收益率绝对垫底。而投资者普遍看重货币基金的安全性、稳定性和流动性，不在乎收益率。

事实上，货币基金已成为“费用刺客”，为什么投资者没有感觉？一个很重要的原因在于，货币基金的费率透明度存在明显不足。

以支付宝的余额宝、招商银行的朝朝宝等典型产品为例，当投资者想要查询费率结构时，点击路径反直觉，极度考验耐心。

朝朝宝需要从首页算起，连续正确点击 7 次，最后往下滑动，才能从一堆密密麻麻的文字中发现有关费率的信息。

余额宝需要从资产页面算起，连续正确点击 4 次，其中有 1 次点击位置是“隐藏开关”，有 2 次点击需要滑到页面底部。

这种信息获取的复杂性，导致投资者对货币基金成本结构的认知模糊。

事实上，自资管新规推动理财产品净值化转型以来，货币基金的信息披露标准仍滞后于指数基金等品类，这种滞后性客观上掩盖了费率对收益的侵蚀效应。

03 银行理财替代货币基金

截至 2025 年一季度，货币基金是唯一一类份额缩水的基金细分品种。

事实上，部分投资者虽然没有关注到货币基金的成本结构，但是为了追求更高的收益率，也会选择卖出货币基金。

当前，货币基金的收益率主要分为 1.2% 和 1.5% 两档，在底层资产并无差异的前提下，综合费率恰好侵蚀了 0.3% 的收益差：

近 7 日年化 1.5%~1.6% 的产品，综合费率约 0.2%；

近 7 日年化 1.2%~1.3% 的产品，综合费率约为 0.5%。

此外，各家银行 App 首页的活钱管理、银行理财类产品，值得替代“费用刺客”。

银行理财由商业银行的理财子公司发行管理（不是公募基金），只能在银行渠道销售。虽然综合费率约为 0.5%，但是收益率可以达到 2.5%~3.4%，性价比仍然优于货币基金。

该类产品通常支持 T+0 或 T+1 赎回到账；通常，金额越大、期限越长，收益率还会进阶；适合非即时支付需求的闲钱配置。

利率下调还有空间，凸显货币基金的性价比更低。投资者需要及时调整资产配置：

短期（6 个月内）不用的钱，可以从货币基金转移至银行理财，安全性和流动性等级一样，收益率更高；

中期（6 个月以上）不用的钱，可以布局港股红利资产（股息率 ＞3%）、黄金 ETF、宽基指数基金，做好权益资产配置；

长期（10 年以上）不用的钱，可以锁定未来几十年的收益率，例如美元储蓄险 10~30 年的 IRR 可以达到 4~6%，越久越高；或者第 5 年起稳定派息 5% 至终身，并且可传承。

低利率时代，人们普遍想要守住财富或者提高财产性收入，其实只要付出些许努力。

投资是一个共同学习、互相启发的过程。欢迎和柒明钱行聊一聊，了解更多理财市场的变化，学习资产配置理念。

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