终身寿险加年金才是退休王炸组合?——安永报告深度解析

胡胡胡美丽_ss

一、颠覆认知

传统退休法则正在失效

面对未来240万亿美元的退休储蓄缺口和160万亿美元保障缺口，安永最新研究报告显示：整合终身寿险和递延年金，可同时提升退休收入与遗产传承价值！

退休4%法则是广为人知的退休收入策略，是20世纪的传统退休金密码，但在低利率+高波动的今天可能让你陷入“人还在，钱没了”的困境。

这不是主观臆测，而是基于数千次蒙特卡洛模拟的系统性验证。安永报告以量化模型揭示：

"终身寿险+股票组合" 显著跑赢 "纯股票组合" 及 "定期寿险+股票组合"

报告核心价值在于：跳出收益竞赛陷阱，聚焦了退休真实痛点——如何同时提升退休收入与遗产传承价值。



二、 研究方法

该报告探讨了如何利用两种产品来满足投资者的储蓄和保护需求：终身寿险（PLI）和递延收入年金（DIA），后者具有递增收入潜力，即递延收入年金带有持续奖金和非保证分红。分析重点在于，将PLI与DIA结合到一个金融计划中，是否比仅投资策略更具价值。具体而言，通过案例研究分析，确定了投资者资产在保险产品中的最佳配置。

投资的前提如下：

✅ 股票仓位恒定性：全策略股票配置比例相同，仅将债券资产置换为保险产品
✅ 参数一致性：投资回报率、波动率及寿命预期等核心假设完全统一
✅ 全真税负环境：应用现行联邦与州级税率（含资本利得税/所得税/遗产税）
✅ 双维评估体系：以"税后现金流"及"最终可传承遗产"为核心指标
✅ 90%成功率：1000次市场模拟中，≥900次能够在设定的支出计划下不破产活到寿命终点。

五种投资策略分别为：
1	纯投资
2	定期寿险+投资
3	终身寿险+投资
4	年金+投资
5	终身寿险 + 年金 +投资

三、案例概括

案例以年收入8万美金的，年度总结余20%的25岁夫妇为样本，在严控变量的前提下对比多组策略。



根据以上收入情况，将他们的资产分配到投资和保险产品中，模拟了不同产品配置组合，预计了65岁时这对夫妻的资产配置情况。



柱状图展示了在不同策略下，该夫妻在65岁时产品分配占总财富的百分比，以说明综合策略的构成。柱状图从左至右逐渐提高了终身寿险和年金在储蓄中的占比。请注意，股票配置保持不变，但资本保值资产（如债券、永久寿险和年金）的组合有所调整

以10%PLI+10%DLA with IIP+investments为例，这对夫妻会将10%的储蓄用于终身寿险保费，10%投入年金，剩余资产则用于其他投资。

四、研究结果

为了对比五种策略，安永采用了蒙特卡洛分析方法生成了1000个情景，每个情景都包含了一个涵盖整个规划期的利率、通胀率、股票收益和债券收益的时间序列。随后，对这些模拟结果生成的两个指标：退休后收入和遗产价值进行了分析，结果如下：

首先对比了定期寿险和终身寿险在模型下的差异



可以看到，定期寿险加投资的组合无论从退休后取得收入以及资产传承较纯投资均为负收益，相较配置终身寿险的组合更是在退休收入落后5%，资产传承上落后20%的收益，即便严格执行"投余"策略，长期收益仍被终身寿险碾压。

“买定投余”(Buy Term, Invest the Rest)过去被奉为真理数十年——表面逻辑无懈可击：

✔️ 极致保障杠杆

✔️ 保费成本最低

✔️ 投资自由度最大

然而模型下的数据揭穿了残酷真相：
⚠️ 零残值陷阱：定期寿险保费纯消耗，未出险则资金永久沉没
⚠️ 退休断保危机：65岁后保障失效/天价续保，早年投入尽数蒸发
⚠️ 裸奔式投资：账户直面市场波动+税负侵蚀双重暴击





之后，对比了不同比例配置终身寿险和年金的情况，将所有数据汇总后，生成了反映结果的散点图。

其中，x轴体现了退休收入情况，y轴代表了死亡时的中位遗产价值。图中的点根据不同的策略进行了颜色编码，深色点表示对年金的更高配置。点的大小代表了对永久寿险的相对配置。位于坐标轴中心的白点代表了采取纯投资策略的结果。

结合各种策略对比后的收益图表与散点图，得出结论，这对25岁夫妇应选择高比例配置年金，以最大化收入；同时，他们也应高比例配置永久寿险，以最大化遗产。若希望在这两个目标之间取得平衡，那么永久寿险与年金结合的投资策略可能最为合适。从图表标红处可以发现30%终身寿险+30%年金的策略综合表现最佳。

报告还模拟了35岁，45岁夫妻的规划情况，结论一致，终身寿险+年金的投资组合表现最优。

五、为什么终身寿险加年金才是王炸？

针对这一反常识的结论，安永报告中也揭示了原理，是源于保险工具独有的三重优势。

✅税务精算杠杆

• 终身寿险现金价值：递延税负增长 + 保单贷款免税提取
• 年金收入流：灵活择时领取 + 应税分期平滑处理

✅ 熊市缓冲机制

当投资组合遭遇系统性回撤：
┃ 强制赎回 → 永久性资本损耗 ✘
┃ 保单贷款/年金给付 → 临时现金流替代 ✔
待市场复苏再择机变现，规避止损性抛售，同时，作为波动性缓冲，可以提高回报率，因为投资者不必因市场波动而卖出并承担损失。

✅结构复利乘数

即便仅配置10%-30%资产，保险产品特有的：
确定给付特性 × 延税积累效应 × 死亡率红利
＞纯波动依赖型组合的长期效用

保险不是投资的对手盘，而是让投资敢于穿越周期的防滑链，终身寿险加年金的底层逻辑使得其更符合退休人士对退休收入以及资产传承的核心诉求。

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图：新诺活动咨询的场景

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作者：微信文章