美元霸权生变?《大而美法案》落地,香港保险是对冲的终极答案

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当地时间 7 月 4 日，特朗普签署《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act），使其正式成为法律。

该法案是 2017 年《减税与就业法案》的延伸，原法案定于 2025 年 12 月 31 日到期。

这部近 900 页的 “超级拼盘” 法案集减税、削支、控债、砍补贴于一体，历经近 7 个月博弈，从众议院 1 票险胜，到参议院副总统投下决定性一票，再到众议院 4 票过关，最终生效，引发全球热议，焦点集中在美国高赤字风险对经济增长的威胁及对世界各国的挑战。



法案核心内容包括四方面：

提高债务上限：国会将联邦债务上限提高 5 万亿美元，以缓解财政部短期偿付压力，避免 “技术性违约”。当前美国债务占 GDP 比重达 117%，调整后可能升至 135%。

延长减税政策：2017 年特朗普税改中个人所得税、企业研发抵扣、加速折旧等条款永久保留，原定于 2025 年底到期的条款得以延续。

削减支出：电动车购车补贴、医疗保健、食品券等 1.4 万亿美元预算被削减，拜登时期《通胀削减法案》中电动车税收抵免等部分关键条款将于今年 9 月底废除。

取消 899 条款：该条款原可能对外国投资者征税，引发美债抛售担忧，其取消为市场稳定注入强心剂。



从结构看，法案 “减” 税、“增” 债、“砍” 福利，短期或拉动消费和投资，长期则加剧财政负担，推升再通胀预期。

法案落地后，市场呈现分化：

美债遭大规模抛售，10 年期收益率从 4.0% 升至 4.35%，30 年期触及 4.86% 高位；美股却屡创新高。



这源于美国市场双轨逻辑：

一方面，市场担忧赤字和债务前景，避险资金对美债信心受挑战；

另一方面，减税、制造业回流等政策点燃对传统行业和科技股盈利增长的预期。

尽管美债短期波动，但其底层逻辑仍有支撑。上海交通大学高级金融学院教授胡捷认为，长期看法案对美国经济的正面影响或支撑美债市场。

美国作为全球最大经济体，有强大税基和金融体系，且美元的全球储备货币地位使美债有稳定基础需求，难以动摇其 “全球锚定资产” 地位。

香港保险公司能屡次穿透危机、抵御市场风险，与其投资和风控策略相关，

宏观层面有多种调整手段：

调整资产配置比例：减少高风险资产，增加防御性资产和现金持有，分散风险并提升流动性。

使用对冲工具：锁定收益和保本。

加大另类投资：这类资产回报高，且在市场波动中能提供缓冲。

快速响应市场变化：定期追踪市场，及时调整投资组合。

优化资产选择。

具体到公司，策略各有不同。

以 2008 年金融危机和 2022 年股债双杀为例：

2008 年金融危机中，宏利表现突出，通过债务和股权融资筹集 43 亿美元



充实资本，风险准备金达历史最高，



秉持严谨投资理念，股票投资占比从 2007 年底的 7% 降至 2008 年底的 4%。



2022 年，受通胀、美联储加息、俄乌冲突等影响，美债价格跳水，股市大跌，标普 500 下跌近 20%，纳斯达克下跌超 30%。

宏利减少美国上市股票持仓，从 2021 年的 37% 降至 2022 年的 31%，加仓亚洲、欧洲及其他地区（35% 升至 40%）和加拿大（28% 升至 29%），这些地区股市波动相对较小。



安盛大幅削减债务证券，投资组合从 2021 年底的 4020 亿欧元降至 2022年底的 3070 亿欧元。



友邦下半年增加私募市场投资，投资于全球领先的另类资产管理机构，私募资产波动性低、回报多元且与其他投资相关性低，有助于抵御波动；

同时增加现金及现金等价物，从 2021 年底的 49.89 亿美元增至 2022 年底的 89.69 亿美元。



更近的例子，保诚2023 年底主权债券投资中美国占 31%，一年后美债比例降至 7%，泰国国债比例增至 41%，而这一年多泰国国债收益大涨。



香港保险业监管局（IA）针对 “大而美法案” 潜在冲击，于 2025 年第二季度升级压力测试要求，基于相关条例和指引，

要求保险公司定期评估极端情景下的偿付能力，2025 年 Q3 起每季度提交（原为年度），新增 “财政扩张 + 关税冲击” 双情景测试作为《自险评估报告》强制内容。



4月，保监局和金管局推出《金融市场极端情景协同应对机制》，纳入强制测试，并发布《美股及新能源资产持仓限制指引》，规定美股持仓不超过35%，新能源资产不超过15%。同时，通过粤港澳保险服务中心共享内地压力测试模型，加强人民币保单监测。在金融市场联动性增强的背景下，资产配置的关键在于建立跨周期能力，理性理解市场波动，避免情绪影响，实现长期稳健盈利。 香港保险公司如宏利、永明等历史悠久，历经危机，积累了丰富的全球投资经验，并能灵活调整投资策略。这些公司拥有遍布全球的专业投资团队，实时关注市场并迅速反应。这种投资能力是个人难以达到的，尤其是在经济动荡时期。香港保险的全球化优势有助于将风险转化为结构性机遇。



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作者：微信文章