年金长周期考核+个养默认投资,养老金改革两大关键信号落地

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养老金账户里缴存的资金静静躺着，没有转化为实际投资，这一困扰中国个人养老金发展的痛点即将迎来制度性解决方案。

7月下旬，北京举行的一场会议悄然释放出养老金改革的重大信号。中国证券投资基金业协会养老金业务委员会2025年工作会议上，人社部、社保理事会、证监会、中国结算及协会五部门齐聚，共同商讨养老金融发展大计。

人社部参会人士在会上透露了养老金融改革的两个重要方向：关于年金管理，人社部正在牵头出台完善长周期考核机制的指导意见；针对个人养老金，人社部正在会同相关部门研究探索 “默认投资”机制。

这两项改革直指当前养老金投资的核心痛点，将重塑中国养老资金的投资格局。
政策新风向，五部门联席会破解养老金投资困局

这次工作会议汇集了养老金生态链上的关键部门，阵容强大。委员会委员及授权代表共24人参会，人社部、社保理事会、证监会、中国结算及协会有关负责人悉数到场。

会议聚焦的核心议题十分明确：如何发挥公募基金专业优势服务养老金融、推动养老金长周期考核与提升权益投资规模。

公募基金行业被定位为“养老金委托投资管理的主力军”，会议要求公募基金从三方面提升专业服务水平：夯实投研核心能力、丰富全生命周期产品供给、深化投资者教育。

人社部的表态最为市场关注。该部门参会人士直言，养老基金是“群众的养命钱”，必须在确保安全的前提下实现长期稳健收益。
长周期考核，破解“长钱短投”的利器

当前年金投资面临的最大矛盾是长期资金与短期考核的错配。针对这一问题，人社部正在牵头出台完善长周期考核机制的指导意见，构建 “长钱长投”政策体系。

社保基金理事会股票投资部的发言提供了参照。社保基金投资一直贯彻长期投资、价值投资、责任投资理念，保持较高权益配置，淡化短期排名，注重长期风险控制。

“公募基金投管人是服务社保基金及养老基金保值增值的一支中坚力量。”社保基金理事会人士表达了期待，希望公募基金持续提升核心投研能力，更好发挥主动管理优势。

证监会机构司则对公募基金行业提出明确要求：强化以投资者回报为核心的理念，提升长周期资产配置能力。
默认投资机制，个人养老金改革的破局点

个人养老金面临“开户多、缴费少、实际投资少”的困境。人社部参会同志直指问题核心：“当前缴存率不足的核心在于产品吸引力不足”，需从 “税优驱动”转向“产品驱动” 。

默认投资机制成为破解这一难题的关键钥匙。人社部正在会同相关部门研究探索这一机制，旨在提高资金转化率。

上海财经大学公共经济与管理学院副院长张熠教授解释道，默认投资是一种“助推”政策。当参与者未主动选择投资产品时，系统会自动将其资金配置到预设的投资组合中。

“有研究表明，默认对于提高养老金计划参与率有非常大的作用，对于改变缴费不投资也会有很大的作用。”张熠表示。
公募基金的责任，从“税优”到“产品”的转型

随着改革方向明确，公募基金肩上的担子更重了。中基协相关负责人在会上强调，公募基金行业应发挥专业优势，强化投研能力与投资者利益绑定机制，进一步做好养老金投资管理。

协会要求公募基金行业重点做好的工作包括：开发多策略、低波动的养老产品，提高产品适配性和竞争力；积极参与协会“基金行业话养老”投教专项活动；与银行、保险机构共同构建养老金融生态。

产品驱动取代税优驱动，已成为行业共识。中基协表示将在证监会指导下，落实《关于推动中长期资金入市的指导意见》《推动公募基金高质量发展行动方案》有关工作部署。
Y份额扩容，个人养老金产品持续丰富

政策层面的改革信号已经传导至产品端。近期，国泰君安资管、博道基金以及宏利基金旗下指增类产品均增设了Y份额。

国泰君安中证500指数增强型证券投资基金增设Y类基金份额，由量化名将胡崇海管理。该产品兼具指数化投资的低成本优势与主动增强的超额收益潜力。

博道基金获批增设Y份额的产品同样是中证500指数增强基金。该公司表示，指增产品具备“收益增强”的特点，与长线的养老投资契合度高。

指数基金纳入个人养老金名录有严格筛选标准：跟踪标的必须是市场公认的核心宽基指数或适合长期价值投资的红利低波类指数；规模门槛方面，普通指数基金最近四个季度末规模均不低于10亿元；指数增强基金则需成立满三年且最近三年超额收益率为正。
挑战与前景，养老金改革的必经之路

默认投资机制虽好，但潜在风险也不容忽视。金融专家李庚南指出，默认投资可能让投资者感到缺乏控制感；可能存在道德风险；操作风险也不小。

“默认投资模式的背后，实际上存在委托-代理问题。”李庚南分析称，“在养老金投资中，由于资本市场的不完全竞争和信息不对称，委托人与托管人之间的委托-代理关系可能导致双方利益倾向不同，容易诱发机会主义行为与道德风险。”

个人养老金资金流向也显示出市场偏好。二季度末规模前五的个人养老金权益类指数基金中，三只产品跟踪红利类指数。华泰柏瑞红利低波ETF联接Y二季度规模增加6476万元，为全市场规模增长最高。

在二季度规模增长超1000万元的25只个人养老金Y份额中，8只为指数类Y份额，这类去年底才纳入的产品增长势头明显。

养老金融改革的路径已然清晰。随着长周期考核机制的建立，年金基金将告别“短线操作”的困境；默认投资机制落地后，个人养老金账户里闲置的资金将自动进入预设投资组合，不再沉睡。

上海财经大学张熠教授描述的未来场景正在变为现实：投资者打开手机，养老金账户已根据年龄、风险偏好自动配置资产。中证500指数增强基金成为年轻投资者的默认选择，而临近退休者的资金则流向低波动产品。



养老金融生态系统的重塑已经开始。随着更多指增类产品Y份额的增设和个人养老金基金名录扩容至300只，中国家庭的养老资产组合正在从理念走向实践。

作者：微信文章