2025年二季度货币基金分析——年化收益率继续小幅回落,规模出现回升

忧伤428

国信证券经济研究所宏观固收团队

分析师：陈笑楠   S0980524080001

分析师：赵婧  S0980513080004

报告外发日期：2025年7月26日



核心观点

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货基规模：2025年二季度末，货币基金的总资产和净资产规模分别为152,009亿元和 142,139亿元，相较于一季度末，分别增加了13,305 亿元和9,046 亿元，总资产和净资产规模变化转正。

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申赎表现：2025年二季度，总体来看净申购的货币基金多于净赎回的的货币基金数量；货币基金平均7日年化收益率为1.26%，较一季度的收益率继续小幅的下降。2025年二季度末货币基金投资组合平均剩余期限为85天，较一季度末增加了9天。同时，二季度末货币基金的负偏离压力继续减小。

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资产配置：资产配置方面，截至2025年二季度末，债券、银行存款、买入返售资产和其他资产占总资产比分别为54.0%、27.0%、18.6%和0.4%。相比一季度末，2025年二季度末债券资产和银行存款占总资产的比重分别变化了-2.5%和5.6%，买入返售资产占比减少了3.1%。

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券种配置：具体券种配置方面，国债、金融债、资产支持证券、企业发行的债券（包括企业债、中票、短融）、同业存单分别占债券资产比重分别为0.4%、1.8%、0.1%、6.2%和85.1%；相比于一季末度，国债、企业债和资产支持证券占比分别下降了0.5%、0.7%和0.0%，同业存单和金融债占比分别增加了0.4%和0.2%。

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风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。

目录

2025年二季度末货币基金基本情况

1.货币基金个数

2.货币基金规模

3.杠杆率

4.申购赎回

5.货币基金收益率

剩余期限和偏离度

1.平均剩余期限

2.偏离度

货币基金资产配置

1.大类资产配置

2.券种配置

结论

风险提示

2025年二季度末货币基金基本情况

1、货币基金个数

截至2025年二季度末，发行在外的货币基金共有364只（不含已到期货币基金），2025年前两个季度均没有新成立的货币基金，发行份额也继续保持为0。



2、货币基金规模

2025年二季度末，货币基金的总资产和净资产规模分别为152,009亿元和 142,139亿元，相较于一季度末，分别增加了13,305 亿元和9,046 亿元，总资产和净资产规模变化转正。二季度末，平均总资产和平均净资产分别为418亿元和390亿元，相对于一季度末都有所增加，其中，平均总资产增加了37亿元，平均净资产增加了25亿元。



2025年二季度末，净资产排名前三的基金分别为天弘余额宝、华夏财富宝A和建信嘉薪宝A，与二季度净资产规模前三的基金一致，净资产规模分别为7,932.2亿元、3,258.3亿元和3,149.3亿元，相对于一季度末，净资产规模分别变化了-60.78亿元、177.67亿元和127.59亿元，这三家货币基金的资产规模均突破了2000亿的净资产规模线，属于“重要货币市场基金”的监管行列。

2025年二季度总资产排名前三的基金是华安现金富利A、招商现金增值A和博时现金收益A，总资产规模分别为8,623.5亿元、3,523.4亿元、3,382.3亿元，规模分别变化了483.11亿元、420.90亿元和270.69亿元，上个季度排名第三的招商现金增值A在二季度总资产规模超过博时现金收益A到了第二名。



3、杠杆率

2025年二季度末，平均杠杆率为1.06，较上个季度小幅上升0.02。二季度末杠杆率最高的三个货币基金分别是华夏天利货币A、华夏惠利A和易方达现金增利A，杠杆率分别为1.32、1.26和1.24。



4、申购赎回

2025年二季度，老货币基金中有77只出现了净赎回、206等只净申购，其余无数据或者净申赎为0。相比于一季度，净赎回只数较少了86只，净申购只数增加了86只，申购赎回情况基本持平。总体来看二季度净申购的货币基金多于净赎回的的货币基金数量。

根据2025年一季度老货币基金在二季度的净申购率的统计分布，1/4分位点为-0.5%，中位数为4.9%，3/4分位点为20.8%，相对于一季度，1/4分位点明显回升，中位数及3/4分位点继续增加。



5、货币基金收益率

截至2025年二季度末，1天质押式回购利率和7天质押式回购利率分别为2.30%和2.01%，较一季度末分别变化约-51BP和-30BP，14天质押式回购利率为1.88%， 较一季度末下行32BP，整体货币市场收益率下行。

短融方面，截至2025年二季度末，1年期AAA+，AAA，AA+，AA和AA-级短融收益率分别为1.69%、1.70%、1.77%、1.81%和2.27%，相对于一季度末分别变化了-32 BP、-30BP、-31BP、-29BP和-30BP。



2025年二季度，货币基金平均7日年化收益率为1.26%，较一季度的收益率小幅下降。其中，2025年二季度收益率最高的货币基金为国泰瞬利A，7日平均年化收益为1.70%，与上季度收益率最高的货币基金一致。



基金规模的自然对数和收益率一般正相关。具体而言，规模越大的货币基金收益率一般相对更高：2025年一季度末，净资产规模排名前100的货币基金在二季度7日平均年化收益率为1.19%，相较于上季度的收益率减少了9BP；而一季度净资产规模排名后100的货币基金在二季度收益率为1.10%，相较于一季度7日平均年化收益率也减少9BP。净资产规模前100的货币基金较规模后100的货币基金收益率高8BP，由此可见，小型货币基金的平均收益率平均低于大型货币基金收益率。



剩余期限和偏离度

1、平均剩余期限

货币基金的剩余期限较长意味着较高的收益率和较低的流动性。除此之外，期限变动剧烈的基金往往会出现业绩的大幅波动；投资组合期限增加较多的基金业绩往往要好于组合期限降低较多的基金。

2025年二季度末货币基金投资组合平均剩余期限为85天，较一季度末增加了9天。平均剩余期限最低值和最高值分别为58天和91天。最小值较一季度末增加了2天，最大值较一季度末减少了1天。其中，国泰君安现金管家平均剩余期限最长，为121天。



2、偏离度

2025年二季度末货币基金偏离度绝对均值为0.03，相比于一季度末的偏离度绝对均值增加了0.01；二季度末偏离度最高值的平均值为0.04，相对于一季度末偏离度最高值减少了0.01，偏离度最低值的平均值为0.01，相对于一季度末也增加了0.04。



2025年二季度末，货币基金最小偏离度为负数的数量大幅回落至116个，相较于一季度减少了197个，负偏离压力大幅减小。



货币基金资产配置

1、大类资产配置

截至2025年二季度末，货币基金总资产为 152,009 亿。其中，债券总资产为82,154 亿，银行存款为 40,993 亿，买入返售资产为 28,306 亿，其他资产为 556 亿，占总资产比分别为54.0%、27.0%、18.6%和0.4%。相比一季度末，2025年二季度末债券资产和银行存款占总资产的比重分别变化了-2.5%和5.6%，买入返售资产占比减少了3.1%。

从绝对规模的变化看，二季度末货币基金债券资产和银行存款分别变化了 3,696   亿和11,377亿，买入返售资产减少了 1,880 亿，其他资产增加了 112 亿。



2025年二季度末，债券资产占比最高的为天治天得利货币A，债券资产占总资产比重为99.97%，与一季度末的65.49%有明显的增加；2025年二季度末，银行存款占比最高的为华润元大现金收益A，占比为100.00%，在一季度末其银行存款的占比为100.00%，占比一直相对偏高。



2、券种配置

2025年二季度末货币基金国债、金融债、资产支持证券、企业发行的债券（包括企业债、中票、短融）、同业存单分别占债券资产比重分别为0.4%、1.8%、0.1%、6.2%和85.1%；相比于一季末度，国债、企业债和资产支持证券占比分别下降了0.5%、0.7%和0.0%，同业存单和金融债占比分别增加了0.4%和0.2%。



总结

2025年二季度末，货币基金的总资产和净资产规模分别为152,009亿元和 142,139亿元，相较于一季度末，分别增加了13,305 亿元和9,046 亿元，总资产和净资产规模变化转正。

2025年二季度，总体来看净申购的货币基金多于净赎回的的货币基金数量；货币基金平均7日年化收益率为1.26%，较一季度的收益率小幅的下降。2025年二季度末货币基金投资组合平均剩余期限为85天，较一季度末增加了9天。同时，二季度末货币基金的负偏离压力继续减小。

资产配置方面，截至2025年二季度末，债券、银行存款、买入返售资产和其他资产占总资产比分别为54.0%、27.0%、18.6%和0.4%。相比一季度末，2025年二季度末债券资产和银行存款占总资产的比重分别变化了-2.5%和5.6%，买入返售资产占比减少了3.1%。

具体券种配置方面，国债、金融债、资产支持证券、企业发行的债券（包括企业债、中票、短融）、同业存单分别占债券资产比重分别为0.4%、1.8%、0.1%、6.2%和85.1%；相比于一季末度，国债、企业债和资产支持证券占比分别下降了0.5%、0.7%和0.0%，同业存单和金融债占比分别增加了0.4%和0.2%。

风险提示

本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。

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