香港保险“高演示”时代终结?新规与真实分红率深度解析

寒郁轩良

香港保险“高演示”时代终结？新规与真实分红率深度解析

         在追求资产稳健增值的浪潮中，香港保险因其独特的优势，长期受到中高净值客户的青睐。然而，近期市场对所谓“7%高收益”的质疑声此起彼伏，加之监管部门的重磅新规即将落地，香港保险业正迎来一场深刻的变革。   

         2023年以来，随着跨境通关的全面恢复，内地客户赴港投保热情空前高涨。为了吸引客户，各大保险公司纷纷推出预期回报率更高的储蓄分红产品，其中不乏将长期预期收益推高至7%的产品，引发了市场对“纸面富贵”的讨论。   



         这种过度竞争引起了香港保监局的关注。为规范市场行为，保障投保人利益，保监局在今年果断出手，要求从2025年7月起，所有分红保单的长期预期收益上限不得超过6.5%。这一举措无疑给火热的市场踩下了刹车，标志着香港保险业将告别单纯追求“数字游戏”的时代。   

         作为一名资深香港保险规划师，我将结合最新的市场动态和真实数据，为您深度剖析香港保险的现状与未来，帮助您做出更加明智的资产配置决策。   
         高预期回报的迷思：光鲜数据背后的不确定性     

         过去，“7%的预期收益”常常是香港保险吸引客户的亮点。然而，这一数字并非保证，而是基于乐观投资假设的演示回报。其不确定性主要源于分红保单的资产配置结构。   

         以市场某主流产品为例，其收益大头来源于风险较高的权益类投资，占比可达75%。这意味着，保单的非保证收益部分对市场波动高度敏感。与此同时，保单的保证收益率普遍极低，长期年化甚至不到0.5%，仅能确保本金安全。   

         更重要的是，分红的实现取决于保险公司的投资表现，通过分红实现率来体现。虽然许多新产品在初期表现出色，分红实现率达到100%甚至更高，但对于一些发行时间较长的老产品，其表现已有所下滑。例如，某知名保险公司10年前发行的产品，近期分红实现率已降至93%。这提醒我们，高演示并非永恒，历史表现需长期观察。   



友邦（AIA）



友邦（AIA）分红实现率

         此外，多数香港储蓄分红保单采用英式分红机制，强调长期复利增值。这意味着，若客户在保单早期退保或提前支取，可能会损失大量的非保证收益，实际到手金额远低于预期。因此，投保前务必对资金流动性有清晰规划。   
         新监管时代：回归本质的行业变革     

         香港保监局的新规旨在提升市场透明度，引导保险公司从“演示数字竞赛”转向“投资能力与服务质量”的真正较量。   

         新规的核心要点是统一分红险的长期预期回报率上限为6.5%，并要求保险公司更清晰地界定“演示”与“实际”收益的差异。这一规定，是继2017年《GN16指引》（要求强制披露分红实现率）后的又一重要举措，旨在进一步加强对分红业务的监管，保护消费者权益。   



Guideline Note 16
         2024年各大保司分红成绩单：谁是真正赢家？     

         分红实现率是衡量保险公司投资能力的“试金石”。以下是八家主流香港保险公司2024年的部分分红数据概览：   

1、友邦（AIA）：产品系列多数实现100%+

2024年总现金价值比率：多款热门产品达到或超过100%。明星产品表现：“充裕未来2”连续多年100%+，“盈御多元货币计划”亦表现不俗。

数据来源：aia.com.hk

2、宏利（Manulife）：超95%产品实现高达成率

整体达标：近99%的产品现金价值比率高于95%。投资策略：权益资产配置保持45%的下限，注重风险与收益的平衡。

宏利（Manulife）储蓄计划

数据来源：aia.com.hk

3、安盛（AXA）：主要产品普遍实现100%兑现

全线产品表现：总价值比率以100%为基准。特色：95%的可分配盈余直接写入合同，高于行业平均水平。

安盛（AXA）

数据来源：axa.com.hk

4、周大福人寿：连续多年维持100%高实现率

优异表现：储蓄、重疾、财富规划等三大产品线持续9年达成100%以上。强大后盾：母公司在核心业务领域展现强劲盈利能力，提供坚实支持。

周大福人寿 红利大满贯

数据来源：ctflife.com.hk

5、富卫（FWD）：部分产品实现率表现抢眼

储蓄险峰值：储蓄分红实现率最高达到190%（例如“盈聚未来”系列）。健康险：某些危疾产品分红实现率也达到115%。

富卫（FWD） 产品类别分红实现率

数据来源：fwd.com.hk

6、万通（YFLife）：年金产品派息稳健

储蓄产品：“富饶传承”实现率保持在99%-101%。年金表现：年金派息率稳定在4%，分红实现率连续四年达到100%。

万通（YFLife） 终身年金

数据来源：yflife.com

7、保诚（Prudential）：需理性看待其高实现率

数据解读：“隽富”多元货币计划总现金价值比率保持在90%以上，“创未来”终期红利实现率曾有1044%的高峰。重要提示：极高比率多因早期退保个案导致，长期持有保单实现率通常在90%-110%区间。同时，其2023年偿付能力有所下降，需持续关注。

保诚 隽升计划 分红实现比率

数据来源：prudential.com.hk

8、国寿（海外）：储蓄产品表现稳健

核心产品：“裕饶传承”、“晋裕创富”等终期红利实现率达到100%，周年红利最高可达109%。背景优势：依托中国人寿集团，拥有庞大的资产管理规模和资产配置实力。

国寿（海外）裕饶计划

数据来源：chinalife.com.hk

数据显示，绝大多数主流保险公司超过90%的产品能达到或超额实现预期，头部企业更是有连续多年100%以上实现率的记录。这表明在监管的透明化要求下，多数公司能够兑现其长期承诺。
         透视分红实现率：理解其深层含义     

1. 不同实现率的计算侧重：

总现金价值比率（至关重要）：评估实际总价值（保证+非保证）与计划书预期的比率。周年红利实现率：衡量每年派发红利与预期的符合度。终期红利实现率：评估保单结束（如退保或理赔）时，终期红利与预期的比率。需注意，某些极高数值可能因分母极小（如早期退保）导致，不具备普遍参考意义。

2. 分红模式对收益的影响：

英式分红（归原红利）：红利通过再投资累积，长期增值潜力大，但波动性也相对较高。美式分红（现金红利）：定期以现金形式派发红利，提供更强的确定性和流动性。

         监管收紧下的市场应对：策略调整与潜在影响     

         此前激进的7%演示收益率，不仅抬高了客户的期望，也加剧了香港保险市场的无序竞争，最终促使监管机构果断出手。   

         香港保监局明确指出，如果放任保险公司通过夸大预期回报来吸引业务，一旦未来市场环境恶化，实际回报不达预期，将引发大量投诉，严重损害香港保险业的信誉和长期发展。   



         面对监管上限，部分保险公司迅速调整策略。例如，某市场巨头在6.5%上限生效前夕，推出了一款名为“环宇盈活”的新产品。该产品虽将演示利率控制在新规要求内，但其营销重心转向了“更快的回本速度”和“更高的前期收益”。   

         业界普遍认为，这反映了保险公司在面对监管压力下的“曲线求存”——即便不能再拼长期演示收益，也要在短期回报和流动性上寻找新的竞争点。这种“换赛道继续内卷”的现象，使得消费者面临的选择更加复杂，也可能导致部分近期投保老产品的客户产生“被背刺”的感觉。   
         市场竞争白热化：短期业绩与长期风险的博弈     

         “环宇盈活”的推出，是当前香港保险市场激烈竞争的一个缩影。各大保险公司，无论是友邦、保诚还是宏利，都深陷业绩增长的压力之中。   



         一旦有公司推出更具吸引力的产品，其他公司若不及时跟进，就可能面临客户流失和市场份额下降的风险。这种“军备竞赛”式的竞争模式，在短期内或许能刺激销量，但长期来看，可能导致产品设计偏离稳健原则，积累潜在风险。   

         在内地利率持续下行的背景下，赴港投保的热潮仍将持续。然而，对于内地客户而言，在选择香港保险时，更应警惕狂热情绪背后可能存在的风险。香港保监局也提醒，如果销售过程中存在信息不对称或夸大收益的情况，一旦实际回报不如预期，最终可能导致消费者寻求内地监管部门的介入，对两地保险市场均造成不利影响。   
         投保建议：如何在复杂市场中做出明智选择？     

         面对眼花缭乱的市场和不断变化的规则，以下几点建议帮助您理性决策：   

明确投保目的：

侧重财富增值，关注10年及以上总现金价值比率。规划养老现金流，优先考虑提供稳定现金流的美式分红产品。着眼财富传承，选择具备可变更受保人等传承功能的保单。

严选保险公司：

关键指标：连续5年以上分红实现率保持在95%及以上，且偿付能力充足率高于200%（稳健标准）。

深入对比产品：

功能考量：是否支持多币种转换、保单分拆、保险金信托等高端功能。费用考量：留意保费折扣力度（香港首年保费可能高达6折优惠）、早期退保手续费等。

         请记住：过往的分红实现率不代表未来表现，但持续稳定的高实现率是公司诚信和投资实力的有力佐证。在收益与风险之间，选择一个真实可期的未来才是最重要的。   


         期待与您分享更多跨境资产配置策略：     

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