香港保险悲观演示真相解析:深度剖析6.5%限高令背后的投资逻辑

寒郁轩良

香港保险悲观演示真相解析：深度剖析6.5%限高令背后的投资逻辑

最近和几位资深客户聊天，发现一个有趣现象。他们在做保险规划时，明确要求只看悲观演示数据，完全不考虑预期收益。

这让我想起前段时间一个朋友的困惑。他拿着友邦环宇盈活的计划书问我："苏江，你看这个悲观演示下30年才3.48%的收益，这还不如银行定存，买它干嘛？"

说实话，这种想法我完全理解。毕竟国内客户对刚性兑付有执念，对不确定性天然排斥。但问题是，只看悲观演示真的靠谱吗？

今天咱们就把这事儿彻底说透。
悲观演示不是"最坏情况"，而是监管的"压力测试"

很多人以为悲观演示就是保险公司预测的最坏结果，这完全错了。

说白了，悲观演示是香港保监局强制要求的一套标准化假设，目的是让你看清楚非保证收益的波动性。就像银行做压力测试一样，不是说银行真的会倒闭，而是要看看在极端情况下能扛多久。

保监局设定悲观演示的逻辑很简单。过去香港保险市场竞争激烈，各家公司都在演示回报率上"卷"，动不动就7%、8%的预期收益。但实际兑现时，如果客户发现差距巨大，必定会投诉不断，影响香港保险的国际声誉。

所以监管层出手了，要求所有公司必须展示一个更保守的情景，让客户心里有个底。

香港保险的预期收益，并不是保险公司拍脑袋决定的，而是保险公司精算师根据香港精算学会的《最佳估算假设》来计算的。

精算师用经济模型预测了未来数百年可能出现的各种投资情景。预期收益是这些情景下投资收益的平均值计算而来，也就是第50%位置；乐观情景则取自于情景中的收益靠前1/4位，即第75%；悲观情景则是情景中的收益靠后的1/4位，即第25%。

换句话说，实际情况可能比乐观情况更乐观，也可能比悲观情况更悲观。


数据说话：正常vs悲观，差距到底有多大？

拿香港友邦环宇盈活来说，我们看看具体数字。

以5年缴费、年缴10万美元为例，到第30年：

正常演示：预期总IRR达到6.5%悲观演示：预期总IRR仅3.48%

这差距确实不小，相当于收益率砍了一半还多。

更直观的是回本周期：

正常演示：最快7年回本悲观演示：第18年才回本

但这里有个关键点很多人忽略了。悲观演示最大的价值，不是帮你预测未来，而是帮你评估自己的风险承受能力。

我经常跟客户说，如果悲观演示下的收益你都能接受，那这个产品对你来说就是相对安全的。如果悲观演示让你夜不能寐，那说明这个产品不适合你的风险偏好。
看分红实现率才是王道

这里我要说一个很多人忽略的关键指标——分红实现率。

分红实现率显示了保险公司过往实际派发的红利与当时计划书演示数额的吻合度。一家长期保持较高实现率的公司，其演示数据通常更具参考价值。

做生意这么多年，我深知一个道理：看一个人靠不靠谱，不是听他说什么，而是看他过去做了什么。还有多少人经过了多年还和他合作，对于保险公司也一样。

友邦2024年公布的数据显示，其75款分红产品中，62款产品公布了分红数据，最高分红率达169%。这说明什么？说明实际表现往往比演示更好。


6.5%限高令：监管升级还是行业洗牌？

2025年7月1日，香港保监局正式实施演示利率上限，港元计价产品和非港元计价产品演示利率上限分别设定为6.0%、6.5%。

很多人担心这是不是意味着收益下降了？

其实不然。这次调整的只是分红险保单的演示利益，并不影响保险公司的实际投资策略和分红派发。

说得更直白点，这就像是给所有保险公司戴上了同一副"有色眼镜"，让大家在同一个标准下竞争，而不是比谁的演示数据更好看。

从本质上说，这次调整对于分红险产品的形态以及客户的实际收益并没有太大影响。保险公司该怎么投资还是怎么投资，该怎么分红还是怎么分红。
永明星河尊享2：提取王者的另一种思路

说到悲观演示，不得不提永明金融的万年青星河尊享2。这款产品在保证收益方面做得相当出色。

举个极端的例子，环宇盈活投入25万美金，持有100年的保证金额是34万美金，复利IRR0.32%。而星河尊享2仅需要持有44年，保证金额就能到44万，此时复利IRR0.74%；峰值还能到1%，市场顶尖水平。

更重要的是，星河尊享2的保证回本时间是13年，要明显快于环宇盈活的18年。



但这并不意味着星河尊享2就一定比环宇盈活好。两款产品的设计理念不同：

环宇盈活追求的是长期增值潜力，通过高比例的终期分红来实现更高的预期收益。

星河尊享2则更注重稳定性和提取灵活性，通过高比例的复归红利来保证提取的稳定性。
如何正确看待分红不确定性？

创业这些年，我明白一个道理：世界上没有绝对确定的事情，连银行存款都有通胀风险。

这个世界上最大的确定性就是世界充满了不确定性。

分红不确定性其实反映了一个根本问题：你是要确定性还是要收益性？

就像投资一样，国债收益确定但回报有限，股票回报可能很高但波动巨大。香港保险的分红产品，本质上是在确定性和收益性之间找平衡。

能够保本，且给你更高收益的可能。

我的建议是：

如果你完全不能承受任何不确定性，那就选择保证收益部分更高的产品。

如果你能接受一定波动，那就关注保险公司的历史分红实现率和投资管理能力。选择分红数据尽量多的公司，样本越多，可参考度越强。


实战案例：25万美金怎么选？

前段时间有个客户陈女士，想给刚满2岁的宝宝准备一份教育金。预算25万美金，她强调：大公司优先，分红实现率不低于90%。

我从主流产品中筛选了几款：

友邦环宇盈活：前10年后25年领跑，8年回本，30年翻5.85倍。

永明星河尊享2：整体稳健，保证收益突出，13年保证回本。

安盛挚汇：市场罕见特级身故赔偿，稳定兑现能力强。

最终陈女士选择了友邦环宇盈活，理由很简单：她看重的是长期增值潜力，而且对友邦的分红实现率有信心。

但如果是另一位客户，可能就会选择永明星河尊享2，因为他更看重保证收益和提取灵活性。
写在最后：认知是最终的护城河

理解悲观演示的真正含义，不是为了让你害怕，而是为了让你做出更明智的决策。

保险配置只是众多资产配置工具中的一个。它只能解决它本来应该解决的问题，而不是把它自己说得天花乱坠，诱骗别人。

资产配置要跨地域、跨币种、跨区域，这个原则永远不会错。香港保险只是你资产配置中的一部分，不是全部。

悲观演示教会我们的，不是要害怕风险，而是要理性面对风险。在这个充满不确定性的世界里，能够给你确定性的，不是某个产品的演示数据，而是你对风险的正确认知和合理配置。


三大误区：别让悲观演示成为你的投资盲区

在和客户交流的过程中，我发现大家对悲观演示存在三个常见误区。

误区一：悲观演示就是最坏情况

很多人以为悲观演示代表的是保险公司能给出的最差结果。这完全错了。

悲观演示只是第25%分位的情景，意味着还有25%的可能性，实际结果会比悲观演示更差。同样，也有75%的可能性，实际结果会比悲观演示更好。

误区二：只看悲观演示就够了

有些极度保守的客户，只看悲观演示数据，认为这样最安全。

但问题是，如果你只能接受悲观演示的收益水平，那为什么不直接买国债或者银行定存呢？买分红险的意义何在？

分红险的价值，恰恰在于它在提供一定保证收益的基础上，还有获得更高收益的可能性。

误区三：悲观演示越高越好

这是另一个极端。有些人专门挑悲观演示收益高的产品，认为这样更安全。

但悲观演示的高低，很大程度上取决于产品的设计结构，特别是保证收益和非保证收益的比例。悲观演示高，可能意味着保证部分占比大，但这也可能限制了长期增值潜力。
深度解析：复归红利vs终期分红的博弈

说到产品结构，就不得不提复归红利和终期分红的区别。这个概念很多人搞不清楚，但它直接影响你的投资体验。

复归红利，简单说就是每年派发并锁定的红利。一旦派发，就变成保证收益，不会再变动。

终期分红，则是在退保或身故时才派发的红利，在此之前都是预期值，可能上调也可能下调。

友邦环宇盈活的复归红利占比只有7.7%，而永明星河尊享2高达21%。这意味着什么？

如果你是一个极度保守的投资者，永明的产品可能更适合你，因为更多的收益会以复归红利的形式锁定。

如果你相信保险公司的长期投资能力，愿意承担一定的波动性来换取更高的预期收益，那友邦的产品可能更合适。


投资逻辑大揭秘：保险公司到底怎么赚钱？

很多人好奇，保险公司凭什么能给出6%以上的预期收益？他们的投资逻辑是什么？

以友邦为例，2024年度业绩报告显示，其总投资资产达到2553亿美元。这么庞大的资金池，投资策略自然和个人投资者完全不同。

保险公司的投资优势主要体现在几个方面：

资金成本低：保险资金的成本通常在2-3%左右，远低于银行贷款利率。

投资期限长：保险资金可以做长期投资，不用担心短期波动，这让他们能够投资一些流动性较差但收益更高的资产。

投资渠道广：保险公司可以投资股票、债券、房地产、基础设施、私募股权等各种资产类别，实现真正的分散投资。

专业团队：顶级保险公司都有专业的投资团队，投资能力远超普通个人投资者。

永明金融的万年青星河尊享2更是专注投资于ESG评价较高的资产，通过可持续投资理念来实现长期稳定回报。
提取策略：让钱为你工作，而不是躺在账户里睡觉

很多人买了分红险就放着不管，这其实是一种浪费。

合理的提取策略，可以让你的资金发挥更大价值。

以永明星河尊享2为例，它的2/20/21提取方案就很有意思：

第20年末，一次性提领150%总保费，快速锁定本金安全。

第21年起，每年可提领10%总保费至终身，创造稳定收入。

关键是，即使在持续提领期间，保单现金价值仍能翻倍增长。预期第30年翻倍，第120年可达206倍总保费。

这就是专业设计的魅力。你既拿到了现金流，又保持了资产增值，还实现了财富传承。


货币选择：多元化配置的智慧

香港保险的另一个优势是多货币选择。

友邦环宇盈活支持9种货币：港元、美元、英镑、欧元、新加坡元、澳元、人民币、澳门币、加元。

永明星河尊享2支持6种保单货币：美元、加元、人民币、英镑、澳元和港元，还支持17种提取货币。

这种多货币配置的意义在于：

汇率风险分散：不把鸡蛋放在一个篮子里，降低单一货币贬值的风险。

全球资产配置：通过不同货币实现真正的全球资产配置。

使用便利性：无论你在哪个国家生活，都能选择合适的货币进行提取。
实战建议：如何选择适合自己的产品？

经过这么多年的实践，我总结出一套选择香港保险的方法论：

第一步：明确投资目标

是为了子女教育、自己养老、还是财富传承？不同目标对应不同的产品选择。

第二步：评估风险承受能力

如果你只能接受悲观演示的收益水平，那就选择保证收益占比高的产品。

如果你能承受一定波动，那就选择预期收益更高的产品。

第三步：关注分红实现率

选择历史分红实现率稳定在90%以上的公司和产品。

第四步：考虑提取需求

如果有明确的现金流需求，选择复归红利占比高的产品。

如果主要是长期储蓄，可以选择终期分红占比高的产品。

第五步：比较综合成本

不要只看演示收益，还要考虑保费优惠、管理费用等综合成本。
市场展望：后限高令时代的机遇与挑战

6.5%限高令的实施，标志着香港保险市场进入了一个新阶段。

从短期看，这可能会让一些追求高演示收益的客户感到失望。

但从长期看，这其实是一件好事。它让市场竞争回归理性，让客户更关注产品的实际价值而不是演示数据。

在这个新环境下，保险公司会更加注重：

投资能力的提升：既然不能靠演示数据取胜，就必须靠实际投资表现说话。

产品创新：通过更灵活的产品设计来满足客户需求。

服务质量：在产品同质化的情况下，服务成为差异化竞争的关键。

对于投资者来说，这意味着：

更理性的选择：不再被虚高的演示数据迷惑，更关注产品的实际价值。

更专业的服务：保险顾问需要提供更专业的建议，而不是简单的产品推销。

更长远的规划：在演示收益趋同的情况下，长期规划和合理配置变得更加重要。

记住，最好的投资，永远是投资自己的认知。当你真正理解了悲观演示的含义，你就不会再被那些花里胡哨的演示数据所迷惑，而是能够根据自己的实际需求，选择最适合的产品。

这才是悲观演示真正想告诉你的事情。

在这个充满不确定性的时代，拥有正确的认知比拥有完美的产品更重要。因为认知可以帮你在任何市场环境下做出正确的决策，而产品只是实现目标的工具。

愿每一个投资者都能在理性和感性之间找到平衡，在确定性和收益性之间找到属于自己的答案。
关于作者

苏江：在个人财富管理路上摸爬滚打多年，踩过股票、基金、房产等各种投资的坑，深刻理解资产配置的复杂性。现将技术思维应用于财富管理，专门为家庭提供：出海资产配置策略、香港保险优化方案、个性化养老规划。我的优势是既懂技术逻辑，又有实战血泪史。有投资困惑、保险疑问、养老焦虑的朋友，都欢迎联系我咨询。添加微信，每日限定3人免费定制香港保险计划书。

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