数说年金:2025年Q2企业年金数据简评

王俊杰2017

人社部最近发布了2025年二季度企业年金基金业务数据摘要，同时22家年金投管人在官网上也陆续发布了企业年金季度投资管理情况表。根据这些公开发布的数据做个简评。

1）二季度末企业年金资产规模超3.84万亿。较2024年底增加约2024亿元，增速5.6%。线性外推到全年的话，资产规模增速有望继续超过10个百分点，仍保持正常的增速。



2）建立企业年金的企业数量达17.235万户。较2024年底增加了1.31万户，增速为8.2%，快于企业年金规模的增速。



3）参加企业年金的职工人数为3304.5万人。比2024年底净增加了62.69万人，半年增速1.9%，二季度增加人数较一季度略有减少。



4）企业年金上半年缴费规模约为2068.2亿元。按全年折算的话，会略超去年全年的缴费水平，有望连续两年缴费水平超越4000亿量级。估算人均缴费约6319元，平均每个月缴费1053元，跟去年月均缴费水平没什么变化。



5）企业年金待遇领取为592亿元。分期领取人数占比继续在99%的高位，人均分期领取的金额为1.96万元，分摊到每个月约为3273元，比去年人均每月2561元有明显提高。



6）企业年金领取金额占缴费的比例为28.6%。扣除领取金额，净缴费约为1476亿元，乘以2的话，与去年全年净缴费2984亿元基本相当，显示出企业年金仍保持持续的资金净流入。



7）企业年金投资收益金额约为546.85亿元。这是将各投管人官网披露的数据加总而来，人社部并没有对应的官方数据。估算企业年金累计投资收益金额11036亿元，占企业年金总规模28.7%。



8）对年金长期投资的一点随想。人社部每季度均发布滚动三年收益率（不再发布当年、当季度收益率），以最有代表性的企业年金单一计划含权益组合收益率为例，从2022年7月初到2025年6月底的三年时间里，22家投管人最高达到11.05%，最低只有1.64%，平均为5.86%。最高值为平均值的1.89倍（高了89%）。最低值为平均值的28%（打了七折），应该说差异非常明显。

在平均值5.86%正负20%区间内的投管人有9家，其中6家在平均值至1.2倍区间，3家在平均值至0.8倍区间。令人比较意外的是，共有10家投管人低于平均值的80%。这说明，长期业绩好于市场平均是比较难的。其中一个原因是，在较长的周期之内，企业年金的缴费已经向绩优投管人倾斜，绩优投管人的规模水涨船高，因此带高了按资产规模加权计算的三年累计收益率，形成了收益率和规模之间鲜明的马太效应。

由此引申出两个问题，一是过去长期绩优的投管人能否延续优秀的业绩表现，二是业绩落后的投管人能否逆袭？

我们都知道过去的业绩不能代表未来，但这句话过于简单，不能说过去长期好或者不好是个随机现象。真正的问题是，过去的优秀业绩是怎么来的？其中的关键因素，相应的投管人未来还能持续发挥吗？这才是未来投资业绩是否继续优秀的关键因素。所以，在关注过去长期优秀业绩的同时，更应该穿透去看投管人的底层逻辑，比如投资理念、人员配备、资产配置、投资决策以及风险控制等等。在底层逻辑没有发生变化的时候，对优秀投管人因市场波动产生的业绩波动，可以抱有更多的耐心。

对相对绩差的投管人而言，挑战更大。因为过去的绩差，可能有两个原因导致，一是外部市场原因，二是内部实力原因。考虑到22家投管人面临的外部市场是同样的，因此更多的是内部实力原因。要解决内部实力较弱的问题，首先就要做到精准定位问题。只有敢于直面问题，才有改善问题的可能。如果仅仅归咎于偶然事件、临场发挥不佳，那可能同样的错误会一犯再犯。业绩可能偶尔好一段时间，但在长期投资、长期考核的视角下，终究会回归到实力本身相配套的投资业绩上。

年金长期投资、长期考核乃大势所趋。滚动三年的长周期，不意味着投管人可以马放南山、等3年后揭晓成绩再说。而是意味着这三年周期的每一刻都很重要，能否做好年金投资的每一个过程，就一定是这家投管人的真正实力使然。

年金长期投资，真正考验的是投管人的耐力、实力和定力。

注：本文数据来自人社部企业年金基金业务数据摘要，以及各投管人官网企业年金信息披露。

作者：微信文章