关停ETF、减免货币基金费率,疫情下资管巨头艰难求生

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01.09.2020




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导读：受波动率上升影响，今年截至8月底已有188个交易所交易基金关停。同时，在长期低利率环境下，一些大型资管机构还开始免除投资货币市场的费率。

作者 | 第一财经 后歆桐

今年，受到新冠肺炎病毒疫情冲击全球经济的影响，多行业均举步维艰，资管行业也不例外。

据第一财经记者梳理，受波动率上升影响，今年截至8月底已有188个交易所交易基金（ETF）关停。同时，在长期低利率环境下，为了使投资者不获得负收益，一些大型资管机构还开始免除投资货币市场的费率。



波动率冲击ETF

FactSet的数据显示，截至8月26日，今年以来，资管公司共关停了188种ETF产品，创下有相关数据记录以来的历史新高。与此同时，资管机构仅发行了161种新ETF产品，为2013年以来最低。

更值得一提的是，此次关停可谓遍及全行业，既包括ProShares、Direxion等小型资管机构，也囊括了贝莱德（BlackRockInc.）、摩根大通、景顺投资（InvescoLtd.）等大型资管企业。

自1992年推出以来，ETF已从仅投资于标普500指数的产品演变为可投资于一系列主题类股票、债券和其他资产的更复杂的投资品类。目前，在美国上市的ETF产品大约有2000种，总计规模已增长到4万亿美元。

在业内人士看来，驱动本轮ETF产品重组潮的因素主要有两个：行业过度饱和以及前所未有的动荡。

“一些较大的资管公司，例如贝莱德的iShares和Invesco都有一系列广泛的产品。对他们来说，根据资金的偏好调整他们的产品阵容很正常。”CFRA的ETF和共同基金研究部负责人罗斯布鲁斯（Todd Rosenbluth）称，“一些杠杆交易和反向交易的产品波动也很大。”

今年以来，景顺、贝莱德等资管公司一直在削减其ETF产品阵容，关停那些未能吸引足够资金来维持运营的ETF。一般而言，这些大型资管公司设立的ETF盈利门槛为至少5000万美元。

景顺今年稍早一口气关停了逾30只ETF。此前，该机构于2019年5月收购了Oppenheimer Funds，还于2018年收购了Guggenheim Investments的ETF业务。今年，对其业务进行精简。

贝莱德今年迄今也关停了8只ETF，不过还同时推出了26种新ETF产品，其中包括7只专注于对社会负责投资主题的基金。

另一项导致本轮ETF重组的原因在于疫情引起的历史性波动。波动上升严重损害到某些ETF产品，尤其是那些运用杠杆放大其所跟随的指数变动的产品。今年稍早，标普500指数从2月的高点跌至3月的低点时，跌幅超过了30%，而此后至今仅反弹了50%左右。

对于那些跟随大宗商品价格的ETF产品而言，疫情带来的市场波动带来的损失更惨重。此前，油价在4月暴跌后，WTI原油期货一度跌至负值。



减免费率留住客户

除了不得不关停部分ETF产品外，为了在低利率环境下留住客户，一些资管机构还不得不减免其货币基金产品的费率。

据知情人士透露，贝莱德公司正在放弃某些货币市场基金产品中通常由客户承担的成本，以求提高投资者收益。同时，富达投资、摩根大通资产管理公司和联邦爱马仕公司（Federated Hermes Inc.）也为了避免投资者录得负收益率而减免了一些收费，而这不可避免地损害了资管公司自身的部分收益。

从个人投资者、企业投资者到养老基金和对冲基金，所有类型的投资者都会使用货币市场基金来安全地存放现金，并赚取零钱。而资管公司通常会用投资者放入货币基金的资金购买高评级债券等产品，并将部分获得的投资收益作为货币基金投资回报转给投资者。目前，货币基金已成为美国联邦政府、企业、市政当局短期资金的重要来源。

但如今，由于利率极低，货币基金可提供的投资回报正在蒸发。美联储为了应对疫情，于今年3月将短期基准利率降低至0～0.25%之间，并承诺将利率长期保持在零附近。受基准利率影响，3个月期美国国债收益率目前已从去年年底的1.546%跌至9月1日早间的0.122%。因此，货币基金通过投资债券获得的收益也在不断缩水。



根据研究公司Crane Data的数据，货币基金的平均7天净收益率目前已从2019年底的1.31%下降至7月时的0.05%，而去年4月该收益率最高时曾达到2.11%。

咨询公司Fund Evaluation Group的固定收益负责人柏林（Keith Berlin）称，“货币基金已无法再提供资本回报率。除非美联储加息，否则投资货币基金将无法赚钱。”

在此背景下，如果资管公司再向投资者收取费率，买入货币基金的投资者可能最终获得实际负收益。基于此，运营货币基金产品的资管公司不得不减免费率或想其他办法转嫁投资者的成本。

在大型资管公司中，富达目前就放弃了对其旗下大部分货币基金的费率。贝莱德此前也曾对华尔街分析师称，可能在9月尽快免去货币基金产品的手续费，以支撑这些产品的收益率。

柏林称，“这将成为规模最大的几家资管公司之间的争夺战，他们将比拼谁能在更长时间内承担这些成本，直到他们的客户愿意购入其旗下风险更高的产品为止。”

据穆迪的数据，在今年2月至6月期间，美国货币基金的平均成本下降了12%。目前投资者每投资1万美元，成本约为21美元。




               
作者：第一财经