万记(YFLIFE)真年金:多元货币终身年金解析

确实是个孩子谥

我是作者阿May，谢谢阅读

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所谓真年金，即从开始派发年金的时间点起，这个年金数字就是确定的、保证的，不会再有任何非保证的、不可预期的浮动直到受保人去世，而从年金派发期开始后的退保现金价值会立即变为0或不断减少到一定年期后降为0，投保人无法再进行任何退保操作唯有让受保人定期收取保证的数额（现金流），活多久领多久，超过100岁的年纪完全没问题。真年金的派发期必须和受保人的生命等长，且为保证等长。

在真年金的情境下，年金受保人最终拿到的年金总数额可能小于紧接年金开启前的保单户口价值，这依据其实际的寿命和领取年金的时间而定。寿命比较长的人可以拿到不是来自于自己保单账户里的钱，但活的较短的人就比较亏，在这个过程中，年金领取人和保险公司对赌着自己生命时间的长短，因此真年金带对赌机制，有着显著的风险转移功能。

而对赌最强的年金方案可能连已经支付的总保费都拿不回，也就是全额年金生效日或之后的身故赔偿为零，但年金领取人在生时总获得的年金数额仍小于已交保费。这就比社保的模式对赌地更大，毕竟社保参保人在退休后死亡，其个人账户中尚未领取的余额部分可以退还，但商业年金险中的真年金可以做到不退还，如果您愿意选择这种方案的话。



那么，想保证至少100%地拿回保费本金或转换为年金的现金价值，相应的选项所对应的年金金额上就少一些。不管怎样，只要受保人的寿命越长，活的越久，在真年金险上就“赌赢”的更多。

万通多元终身年金（MFA）为真年金险设计，提供了12种年金领取方式和8种货币选项（年金权益的货币选择为3种），可谓全港最强的真年金且它做真年金的产品设计已经做了很多年。

自2004年推出首个终身年金储蓄计划至今的基本派息率（指的是年金累积期作为万用寿险的派息率）从未低于每年4%（截止2024年12月31号的数据）。要知道，在量化宽松时期比如08年金融危机后美国联邦基金利率维持了7年的0%-0.25%持续到2015年12月，疫情期间也有降至接近零利率的水平。而万通能够持续20年时间达到至少4%的派息利率确实挺强的。





在讨论12款年金权益之前，我们需要知道——真年金一般也是先有保单现金价值的累积期（或叫“储蓄期”）才有年金派发期（但即享年金没有储蓄期，是特殊设计）。如下图，在累积期的时候该年金险就充当着一个储蓄险的作用，可提取保单现价或者进行退保。



不过这样的累积期并不是像分红储蓄险那样设有保证现金价值和非保证红利户口，而是作为万用寿险（非投资相连）的设计，通过派息率和各项费用计算出账户价值和现金价值。

下图中的描述可能让人理解起来比较困难：



化繁为简，您需要知道的是：1，对于保守假设的情形，不满15年的保单之派息率为0，但生效已满15年的保单可获得每年2%的保证利率作为保底派息率（适用于美元/人民币/港元/澳门元），那么第15年末及以后的账户价值就是按照从第1年起以每年2%的年利率增长得来的。

2，现时假设基础下的每年派息率是4%，但非保证，将来的派息率可能更高或更低（只有保单生效满15年后才有保底的2%），基本派息会以复利计算（月复利，以此算出来年利率大致为4%）并拨入账户价值。而不同年度可得的额外利息和特别回报也并非保证，计划书里的账户价值已经将所有预期数据计算在里面。

3，账户价值一栏已经扣除了相应行政费用，但根据缴费期不同例如一次性趸交或5/10年交分别是在前5年和前10年列有适用的行政费用率，之后为0。但非整付即定期供款方式从保单生效起的每个月就有32HKD或4USD或等值货币的扣减，一直都有直到保单终止或已转换为年金。退保价值是看现金价值这一列，其在账户价值的基础上须扣除退保费用率，趸交和分期缴付保单分别从第5年和第10年终结起的费用为零。

注意，现时的收费标准并非保证，所以即使有保底2%的派息率但保守假设里的数据也达不到完全保证（须扣减行政费才能得出账户价值），但退保费用率不会在保单缮发后作出改变。

不同缴费期的每年行政费用率都不一样。下图为5年交计划。



4，派息率并不等于实际的投资回报率（内部回报率IRR要另外计算），但可看到，回本后的保单价值每年增长率按照现时派息情景正是每年4%（第10年末/第15年末/第20年末及之后每满5年有额外派息或回报，所以年增长率可达10%以上。下图为趸交保单）



5，在累积期如果不做任何提取，算出以上计划的IRR为20年年化=4.6%，30年=4.82%。

而当前热卖的分红储蓄险，20年-30年IRR可做到预期5.5%-6%+。但要知道：1，万通这款年金险在累积期的保单价值增长设计并不需要依靠如分红险中的终期红利，它是完全可以做到正向增长（有升无跌）且波动小的，而它的股票类资产长期投资占比最多30%而已。

2，以权益类资产作为长期主要投资目标的分红储蓄险在做提取的时候可能受到投资市场的波动影响较大，尤其当提取保单价值会导致基本名义金额即保单占所在分红基金的份额减少的时候，后续保单价值变化的不确定性更高。而这款年金险累积期的户口价值相当于一个很稳健的类活期账户，即使提取后剩余价值的变化可预见性高，水分小（注意前N年内明码标价收取的相关费用）。

因为MFA是一张万用寿险保单附年金权益即年金累积期符合万用寿险特征，而万用寿险的账户透明度明显要高于分红储蓄险（尤其较为投资进取型的产品），只要知道派息率和相关费率后便可算出保单整体户口价值是如何减少或增长的，但对于分红险根本没办法计算（就好像没办法让一只股票按照您的预测或通过数学运算来准确算出它的波动和趋势以及高点和低点。像英式分红还有面值和现价之间的折现率，这个折现率也会受到投资市场变化的影响），除了累积周年红利及利息户口（或按照相同方式运行的红利锁定户口），其他户口价值都是在没有所谓确定规律和可计算测量的情况下变化。

而且，分红险其实同样存在着一定年期内的退保提现费率还有行政费等（可统称管理服务费），只不过在目前收益假设的基础上已经相应扣除但不需要让大家知道怎么计算和扣费的且并不代表未来没有变化影响不了实际利润（要知道费差益也是影响保单分红的因素之一）。

不过，对于大多数还处于财富累积期的中青年人士，他确实渴望且需要更高的投资回报率以此在保费无法支付太多的情况下利益最大化，但是到了退休养老的时期，人渴望的是稳定，安全，对养老年金的要求当然最好是确定，保证，不再有任何波动还能一直领取终身。



那么，如果一款产品能够兼具很有竞争力的价值累积预期同时又能在退休养老阶段转化为确定金额的年金，确实对年纪轻一些的人士是更好的选择。万通的富R分红储蓄险能够满足这样的需求，因为它和这次讲的终身年金一样可行使真年金权益，但它在储蓄期的现金价值经过更长时间的复利明显更高，当然不确定性也就更大。

例如同样36岁女性，投保20万HKD*5年交，满15年的时候富R计划的总现金价值预期约为177.5万，多元终身年金按照现时4%派息假设的金额是163.8万（前者比后者多出8%的比例）；到第20年末，分红储蓄计划多出23.5%；第25年末，多出27.6%；第30年末，多出37%。

所以，根据不同受保人的年龄，当年纪已经不小的人士预想在比如10-15年后（不超过20年的时间）通过转换真年金模式收取养老年金，要更早地拿年金还是选择万通的终身年金险会更合适更稳妥。但假设投保初始年龄离退休还有一长段距离且希望用更久的时间（比如20-30年以后）增大财富总量（也就为了这一时期获得更多投资上的增长潜力，虽然不是保证能实现）以此提升行使年金权益时的可转换累积价值由此拿到更有竞争力的年金数字，选择分红储蓄险做累积当然值得考虑（可用部分现金价值进行转换，同时拥有投资储蓄加养老年金的双重支撑，这种模式确实很好）。



而两类产品都有12种年金转换权益，这便是接下来的重点——



把上图12种选择翻译过来便是（在假设行使全额年金权益的条件下）：



1，和保司100%对赌，如受保人身故时不保证能“回本”（包括以下的“回本”解释为，身故时已收取的年金总数可能少于累积期结束时用以支付年金的现金价值；其实100%对赌年金可以连已交保费本金都拿不回），但每年可领年金数额在同其他选项比较的绝大多数情况下都为最多。

2，不论年金受保人何时身故，保证能100%拿回用于转换年金的现金价值总额（如较早去世时少于100%，保司会继续派发年金给年金受益人直到余额付清）。3，对比2的不同点是能保证拿回125%的价值。

4，年金金额会每两年递增5%，但不保证“回本”，属于100%对赌。其实比选项1对赌更大，因为一旦去世的早可能拿不回总现价甚至已交保费的情况下实际总拿的金额比1得到的还要少，也就是年金领取人真正享受到的金钱更少。但只要寿命长到一定时间（比如80多岁），递增年金方式就有机会拿到比选择1更多的年金。5，同样属于递增终身年金，但能保证“回本”。

6，7和8的基本意思一样，所选择的定额终身年金的派发期保证有多少年就一定会拿到相应的年金数额*N年（10/15/20年），如果年金受保人在保证期内不幸身故，其年金受益人会继续收到年金直到保证期结束。

9，年金受保人可与其配偶（第二年金受保人）共享100%年金，其中一人身故后另一个人还可继续收取年金直至身故，而不管已领取年金收入总额是否大于现金价值回奉保证，只能获得2/3年金。10，在9的基础上，保证能“回本”——当两位年金受保人都去世而之前总共收取的年金数额少于用以支付年金的总现价，年金受益人会继续获发年金直到余额付清。



11, 如年金受保人被首次确诊患上非初期癌症、冠状动脉（回接）术、心脏病、肾衰竭或中风，将额外获赔1倍的年金金额，最多支付60期（60个月）直到受保人身故，不论严重疾病发生和治疗的次数只会作出一次额外年金入息赔偿。最终，保证“回本”。12，该情况和第11的年金支付形式相同，只不过针对的是受保人首次罹患严重认知障碍的情况。注意，如果年金生效日之前已经出现严重疾病或已存在相关病微/症状，受保人不能选择以上权益。

以上各项年金权益都能和年金受保人的生命等长，保证活多久领多久，直到其身故。

下图是我总结的例子，年金受保人是36岁女性，选择55岁开始领取年金。注：a、年金息率的意思是每年领取的年金金额所占转换为年金的总现金价值之比例；b、对于递增年金行使（选择4和5），图中只列出了初始还未进行递增的年金息率；



以上这么多选择，每个客户的想法因人而异。我认为，对于单身无儿无女人士，最佳的是对赌最强的选项1（我自己会这样选择），不需要想着给谁留点钱即不需要在乎能否回本，能够每年拿到最多的年金最重要。当然，对于有下一代需要实现财富传承的客户如果之前已经购买了充足的终身寿险，也可以在这款年金险上选择可能“不回本”的年金权益。

如果对自己的身体状态和预期寿命有信心，选择递增模式在这个模拟案例中从83岁及之后（即从年金领取开始要经过至少28年时间）总拿的数额更多。然而，每两年递增5%的方式可能对于一些客户来讲太缓慢了毕竟在他们看来可能好不容易终于熬到定期拿养老金的老年阶段，怎么愿意慢慢拿呢。不过，如果您认为初始领取的金额并不低或对退休阶段的开启来讲已经足够（也许您还有其他的养老年金），同时还需要有忧患意识为未来可能面临的生活成本通胀考虑，选择递增选项其实也不错的。但最关键还是受保人能预期自己活的久（最好能够达到或超过香港地区的人均预期寿命），递增模式才更有吸引力。



对于有伴侣的人士，如果双方的年龄有差距尤其当男方的年龄更大，选择联合年金领取方式反而更有优势。比如36岁女性受保人的第二联合年金领取人是46岁的男性，他们选择“现金价值回奉保证”在保证“回本”的条件下还比100%对赌的选项1的年金息率更高（6.06% VS 6.02%）。额，毕竟男性的平均预期寿命会短于女性且当他开始领年金的年龄已经不小了，自然未来拿养老金的时间就更短而他去世后女性配偶只能每年收取2/3的年金（当年金收入总额大于现金价值回奉保证）。

对于已经购买了重疾险的客户一般就不再建议选择11或12的权益，本身确诊指定几种重大疾病之一就有很不确定的概率，如果想要在正常的非极端情况下拿到更高的年金金额当然还是挑选其他选项（各个险种各司其职最好），除非您认为自己以前购买的重疾保额不足够又比较担心未来的健康情况。

而万记根据过往20来年的终身年金保单销售和年金转换记录总结得出的是，被客户选择最多的年金权益是定额终身年金-15年保证期，其次是20年保证期，排名第三的才是100%对赌的定额终身年金。





看来更多人更愿意选择保证回本（至少已交总保费可以拿回来）的权益，而10年保证领取期其实排在过往可领最高年金息率的第二位甚至第一位。

那么说明，客户第一希望回本，第二希望拿到的年金金额更大一些，第三还能兼顾一旦自己去世的早能留下更多的钱给心爱的受益人，没有哪一项选择可以把三个方面都做到最优（在各种案例下，选项8可以拿回大于转换年金的现金价值而选项6只能拿回已交总保费多一些但仍小于现金价值），其中15年保证期的方式能够比较不错地中和以上三点（其实它和“定额终身年金-现金价值回奉保证”差别不大，两者都可放在一起作为主要备选）。

关于YFLIFE的终身年金险，还需要知道的关键点：一，当您投保时拿到计划书看到的年金数字并非保证而只是预期，因为在累积期的派息和额外回报都为预期，各项收费也不保证，真正到年金行权的时候才知道实际账户价值积累到多少数额。而光有年金生效日的现金价值也不能算出实际的年金收入，还得根据当时保司所决定的实际年金率（年金率不等于年利率），其和未来的人均预期寿命变化以及按照该年金险的投资策略可预期得到的投资回报有关，这都需要在未来的那个moment去考量和最终决定。



二，但是从行使年金权益后保司告知您关于年金金额的那一刻起，实际所得的年金就已经锁定，显示多少数字就保证是多少，直到领取人的终身。

三、在如今这样的和平年代，投保真年金的时间点都应该越早越好。因为随着生活质量和医疗条件越来越好，尤其经济较发达地区的人均预期寿命会越来越长，更多的年金受保人领取年金的时间变长后依据保司的精算还敢做更高的年金金额吗？还有，这类产品的长线投资策略主要集中在债券及其他固定收益资产（可达70%-100%占比），而少子化和老龄化还有经济的影响会反作用于固收资产的收益（例如当前我国国债10年期收益率已经下跌到2%以下）。

所以，最好的种一棵树的时间就是当下。

像18年那个时候的万通真年金产品可以拿到3%的派息保证（也是要求保单至少生效满15年），过了几年变成2.5%的保底，从2023年起又降到2%（即使USD保单也是如此）。再比如内地保证型年金险在18/19年的时候可以买到预定利率4.025%的产品，之后逐步降低到3.5%、3%、2.5%，而如今新备案的普通型保险产品预定利率上限已经从2.5%降至2.0%。

这也是为什么于23年新推出的多元终身年金比旧产品在股票类资产的长期投资策略上有所改变，新产品提高了占比，这样在现时派息情景下对比同公司老产品和其他公司的年金险依然有很不错的竞争力。



举个栗子，根据18年万通内部资料的一个案例。30岁女性选择25年期供款，每年交1.8万HKD，55岁行使年金权益-危疾双倍年金及现金价值回奉保证，在七年前按照当时假设的派息率和年金率计算出来每月年金收入是3658，而现在2025年我做一样条件的计划书，得出每月收入是3648HKD，两者之间差别很小很小。

我认为其中主要原因是，即使未来年金率会降低但只要实际派息能做到依然有竞争力让累积期的价值稳定增长还比过往预期更高就能抵消一些年金率下降的不利因素。像我21年和25年分别做过相同保费（货币也相同）和缴付期的计划书，前后两份计划的派息和额外回报假设并不一样，新计划的现时假设数据会从第15个保单周年终结起超过前者。而30岁女性到55岁行使年金权益，给予年金累积期总共25年的时间静待其增长，时间越长反而是新计划的累积数据更有利。

这也告诉了我们，如果想在有限的资源条件下拿到更多的年金，要不就选择更长时间的等待期，或能配合预期储蓄价值更高的计划更好。不管怎样，越早做好养老规划对自己绝对是有利的。

从下图和前面所做36岁女性的例子也可看出，只要受保人行使年金的年龄越迟（不用看累积期的长短）所得年金息率越高，而男性所得息率一般高于女性（因为预期寿命更短）。



接下来是对这款多元货币年金险的保单权益和特色总结：

1，供款期的分期缴付方式比较灵活，包含整付和自5年起自选缴费期，受保人年龄加上保费年期须小于等于80岁（即定期供款可选5年-62年）。最高的受保人年龄为75岁。

2，保单货币比旧产品多出英镑/澳元/加元/人民币/新加坡元的选项。现时基本派息率最高的保单货币是USD/HKD/RMB/MOP，其次为澳元和加元保单（3.75%），最低是英镑保单（3%）。注意行使年金权益时保单货币须为USD/HKD/RMB/MOP这四种之一。



3，年金权益共12种，长时间以来都是当下市场选项最多的。

4，提取现金价值会收取相应提款费用，但保单生效满一定年期可豁免该费用。定期提款权益只适用于生效满至少10年的定期缴付保单或已满1年的整付保单。更改已确认的定期提款权益也会收取手续费。另，定期提款中每年最低提款金额为4.8万HKD或等值货币，提款年期最短三年。



5，行使年金权益时，受保人必须已经年届55岁且保单已经生效满10年。和富X分红储蓄险一样，都可选择将少于100%的现金价值转换为真年金。



6，更改受保人、货币转换选项、保单分拆的权益在全额年金生效日之前都可申请，也就是只要真年金权益并未将所有现金价值进行转换，这些功能就都可以使用。比如年金权益开始后，保单在有一位年金受保人的基础上，还可给剩余的保单现价行使更改受保人的权益以指定新受保人（此时保单共有两位不同受保人的存在）。

7，精神上无行为能力预设指示权益除了针对保单持有人的保障还包括年金受保人/第二年金受保人，后面这种情况的预设非常好，真年金权益是这款产品最关键的特色，当年金受保人在收取年金的过程中陷入无行为能力状况还能有自己信任并指定的年金收益人继续收取年金，是值得重视的保障。



8，可选择增加或减少基本计划的每年保费。还可暂停或恢复缴付定期保费。

最后，简单介绍下YFLIFE。2018年美国万通保险亚洲有限公司（香港和澳门）将部分股份卖给云锋金融后，其后成为云锋金融的第二大股东，而美国万通人寿保险公司依然间接持有YFLIFE近25%的股份，所以成立于1851年作为全美五大寿险公司之一的美国万通对于YFLIFE的战略合作和支持一直都在。万用寿险长期以来是万通最有经验且积极推广的产品之一，这也是为什么YFLIFE会热衷设计一些热卖的万用寿险保单的原因。





YFLIFE与美国万通旗下顶级环球资产管理公司-霸菱保持着长期紧密的战略合作，霸菱对过往万通终身年金险能够持续保持不低于4%派息率有着重要帮助。它作为全球领先的资管公司早年已经被美国万通全资持有，目前管理着4000多亿USD的资产（其中全球保险资金管理规模就达到2000多亿，服务于190多家保险机构）。

它最擅长做债券投资，70%的资产都与公共和私募固定收益相关（2008年的时候霸菱已经成为中国内地社保基金的境外委托管理机构之一）。在它资管下的固定收益类业绩表现可持续且显著地跑赢市场，这也是万通敢持续推出有着较高派息率的寿险产品的原因之一（99%的固收类投资都是由霸菱管理，而万通作为股东方能拿到的资管费用极低，也是利好投资人）。





另外，美国万通还是Invesco(景顺）的第一大股东，持股18.2%（根据24年12月底的年报），Invesco也入围了内地社保基金的境外委托投资机构，它是标普500指数成分股之一，管理资产近2万亿USD。

想想，为什么其他绝大多数香港保险公司基本上不会或不愿意推出万记这样的真年金产品呢？



作者：微信文章