早·安 | 国际货币基金组织上调2025年中国经济增速预期

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★ 一分钟速览  NEWS FOCUS



1. 11月PPI环比连续两个月上涨，CPI同比创20个月新高

2. 国际货币基金组织上调2025年中国经济增速预期

3. 财政部在香港成功发行2025年第六期70亿元人民币国债

4. 美联储前高级经济学家胡捷：2026年美联储处于降息通道

5. 联合国贸发会议：2025年全球贸易额将达35万亿美元，东亚出口最强劲

6. 韩国央行委员警告：不能对韩元贬值坐视不理

7. 11月成品油下海量止跌回升，预计12月港口成品油下海量或将下降

8. AI需求驱动+国内大厂扩产！国产半导体设备或迎新一轮增长机遇

9. SpaceX拟启动IPO！算力卫星相关标的有望站上风口

宏观经济

DOMESTIC ECONOMY

11月PPI环比连续两个月上涨，CPI同比创20个月新高

12月10日，国家统计局发布的数据显示，2025年11月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，环比下降0.1%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，环比上涨0.1%。值得注意的是，11月CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高。PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称，CPI同比涨幅扩大主要是食品价格由降转涨拉动。食品价格由上月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由上月下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。另外，PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要受上年同期对比基数走高影响。

展望未来，中国民生银行首席经济学家温彬对21世纪经济报道记者表示，随着扩内需等政策措施发力显效，现代化产业体系加快构建，叠加重点行业产能治理持续推进、市场竞争秩序优化，物价有望低位温和回升。（新闻摘自 21世纪经济报道）

国际货币基金组织上调2025年中国经济增速预期
国际货币基金组织（IMF）12月10日在京表示，尽管面临多重冲击，中国经济仍展现出显著韧性。IMF预计2025年中国经济增速将达5%，较今年10月发布的《世界经济展望报告》上调0.2个百分点。（新闻摘自 新华社）

财政部在香港成功发行2025年第六期70亿元人民币国债12月10日，中华人民共和国财政部在香港特别行政区，面向机构投资者招标发行2025年第六期70亿元人民币国债，受到投资者广泛欢迎，认购倍数5.22倍。其中，2年期20亿元，发行利率1.43%；3年期30亿元，发行利率1.45%；5年期20亿元，发行利率1.65%。（新闻摘自 界面新闻）
国际财经

INTERNATIONAL ECONOMY

美联储前高级经济学家胡捷：2026年美联储处于降息通道

当地时间10日（北京时间11日凌晨），美联储将宣布最新利率决定，并发布货币政策声明。

随后，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。根据芝商所美联储观察工具，美联储本周降息25个基点的概率在90%左右，几乎板上钉钉，但美联储明年货币政策走向并未明了。为此，市场将紧盯鲍威尔在上述发布会上的措辞，观察他究竟是说“处于良好位置”，还是“适度限制”“略高于中性”，后者则意味着2026年的降息通道将开启。

美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷表示，一方面，需要审视美联储“双重使命”，即充分就业与价格稳定的优先级关系。另一方面，“市场仍普遍预期12月很可能降息。主要是因为当前利率处于3.75%~4.0%区间，仍属压制性水平，此时降息25个基点对经济的影响相对有限，同时有助于提前应对潜在的下行风险。综合来看，适度降息在现阶段或许是更为稳妥的政策选择。”他解释道，诸多不确定性交织，令美联储的政策抉择更加艰难。（新闻摘自 第一财经）

联合国贸发会议：2025年全球贸易额将达35万亿美元，东亚出口最强劲当地时间9日，联合国贸易和发展会议（UNCTAD）发布的《全球贸易更新》报告显示，2025年全球贸易额将增长约7%，相较去年约增加2.2万亿美元，创下35万亿美元的纪录。其中，全球货物贸易额将增长约1.5万亿美元，服务贸易额预计将增长约7500亿美元，增幅接近9%。

报告还显示，在东亚、非洲和南南贸易推动下，2025年下半年，全球货物和服务贸易继续增长，预计今年第四季度增长势头将保持积极态势，但增速将放缓：其中货物贸易增长0.5%，服务贸易增长2%。报告解释道，此前的增长部分原因是价格上涨。但在连续两个季度上涨之后，预计第四季度全球贸易商品价格将下降——这意味着到年底，贸易增长将主要由贸易量而非价格驱动。

展望未来，UNCTAD预计2026年全球贸易增长势头将减弱。全球经济增长放缓、债务增加、贸易成本上升以及持续的不确定性可能会对贸易流动造成压力。（新闻摘自 第一财经）

韩国央行委员警告：不能对韩元贬值坐视不理
韩国央行货币政策委员Kim Jong-hwa周三表示，外汇管理部门需要采取行动遏制韩元兑美元的贬值，因为这可能会重新引发通胀压力并削弱零售购买力。

Kim表示：“作为外汇管理机构，我们不能坐视不理，对高汇率无所作为，我们需要考虑从供需角度（调整）采取措施。”Kim是韩国央行货币政策委员会七名投票成员之一。

他表示：“随着外汇汇率上涨，货币对冲能力不足的出口商或无法将中间产品成本上涨转嫁给消费者的中小企业将面临困境。汇率上升还会导致通货膨胀加剧和购买力下降。”（新闻摘自 新华财经）

资本热点

ASSET HOTSPOTS

11月成品油下海量止跌回升，预计12月港口成品油下海量或将下降

11月份国内成品油船运下海量止跌回升，结束连续两月下降的态势，三大港口成品油船运下海量均有所增长。但是山东港口以及东北港口的成品油北油南下船运资源继续下滑，导致部分市场仍存在供需错配和资源偏紧的局面。

虽然11月份汽油消费处于季节性淡季，但是汽油船单市场价格触底反弹。同时柴油需求虽季节性回落，但南方户外工程施工项目赶工季对柴油仍有一定支撑，柴油需求下滑速度较为缓慢，柴油船单市场仍有刚需支撑，长三角炼厂柴油船单成交增多，也对11月成品油下海量回升带来提振作用。整体来看，11月份国内成品油船运下海量止跌回升。

卓创资讯统计显示，2025年11月，东北地区港口、山东地区港口以及浙江舟山港口成品油船运下海量在329.33万吨，环比上涨13.34%，相比上月环比止跌反弹，且结束连续两月环比下降的态势，同比上涨幅度在29.67%，实现环比以及同比双双上涨，成品油船运内贸市场活跃度好转。展望12月，由于船运新单成交增长略低于预期，预计港口成品油下海量或将下降。（新闻摘自 新华财经）

投资焦点

INVESTMENT NEWS

AI需求驱动+国内大厂扩产！国产半导体设备或迎新一轮增长机遇
据媒体报道，国际半导体产业协会（SEMI）近日在《全球半导体设备市场报告》中宣布，2025年第三季度全球半导体设备出货金额同比增长11%，达到336.6亿美元，环比增长2%。

半导体设备位于产业链上游，是支撑芯片制造与封测的核心产业。国金证券表示，随着AI大模型驱动存储技术向3D化演进，叠加长鑫、长存等国内存储大厂扩产项目落地，国产半导体设备产业链有望迎来新一轮高速增长机遇。（新闻摘自 财联社）

SpaceX拟启动IPO！算力卫星相关标的有望站上风口SpaceX正推进首次公开募股计划，拟募资远超300亿美元。该公司目标整体估值约1.5万亿美元，并计划最快于2026年中后期上市。SpaceX预计将利用部分IPO募资开发太空数据中心，包括购买运行所需芯片。

中信证券研报认为，算力卫星作为算力新基建，全球产业化进程逐步推进，国内政策细则出台引领。海外来看，科技巨头争相布局，太空算力逐渐成为共识。国内来看，算力星座发射加速，产业化进程加快。国家政策来看，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，细则进一步明确。建议关注算力卫星相关标的。（新闻摘自 财联社）

市场收报

Market close

货币对 （12月10日 9:15）	中间价	涨跌
美元/人民币	7.0753	20.00
欧元/人民币	8.2258	114.00
100日元/人民币	4.5096	295.00
港元/人民币	0.90928	5.30
英镑/人民币	9.4107	191.00

贵金属及原油	价格	涨跌
伦敦现货黄金	4198.9600	-0.25%
伦敦现货白银	61.0512	+0.64%
ICE WTI原油	58.200	-0.09%

股市 （12月10日 18:00）	收盘	涨跌
上证指数	3900.50	-0.23%
深证成指	13316.42	+0.29%
创业板指	3209.00	-0.02%
恒生指数	25540.78	+0.42%
道琼斯工业	47560.29	-0.38%
纳斯达克	23576.49	+0.13%
标普500	6840.51	-0.09%
英国富时100	9644.63	+0.03%
日经指数	50602.80	-0.10%

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