聊聊当下ETF基金市场概况(附沪深300和中证A500对比)

刘金栋

提高ETF基金占比是去年924/926以来的政策关键之一，ETF发行和募集对于基金公司是去年以来的重中之重，目前部分关键指数、宽基指数争夺战位次已经初步排定，但仍有部分指数比如中证A500仍在激烈厮杀。对于普通投资者，ETF基金是参与慢牛的最佳途径之一。（本文数据如无说明均截止2025年12月18日）



下图是从2022年9月以来ETF每月份额和总数的情况

前20名基金公司ETF份额合计占比94%；前10名基金公司ETF份额合计占比75%；前5名基金公司ETF份额合计占比53%。基金公司的ETF份额集中度仍有很大的提高空间，这意味在这一轮以及未来的慢牛进程中大量的基金公司将被淘汰。ETF份额前20名的基金公司如下:



从2025年中报披露数据看，ETF的持有人中机构投资者和个人投资者七三分，对于2024年年报，本轮牛市启动前，我们可以看到，机构投资者加大了对股票ETF的投资力度，占比从73.57%提升至77.43%，而个人投资者占比从26.43%下降只22.57%，所以从这个层面上，我们可以理解有部分个人投资者为何对慢牛感受不深，因为在指数牛市中如果您选错股票和行业很容易跑输指数。




我进一步将上述两个图表对比如下，您可以看到趋势非常明显。


前面文章我对比过中证红利和红利低波写给红利里躲牛市的您（附中证红利与红利低波对比），我再讲下沪深300和中证A500，中证A500是从中证全指中选取各行业市值较大、流动性较好的500只证券，沪深300指数是选取沪深两市规模大、流动性好的300只最具代表性证券，以自由流通市值加权。为何大家会看到从去年至今A500的营销广告铺天盖地，一方面宽基指数是符合趋势，A500覆盖行业广泛也能反映出A股的全市场代表性企业表现，另一方面，主要的原因是沪深300的位次已经敲定，而A500仍在激烈争夺中。

我们按照沪深300ETF管理人排序，剔除沪深300增强，第一名华泰柏瑞的沪深300ETF（510300.SH）规模是4235亿份，占比35%，前四名分别是沪深300ETF（510300.SH）(华泰柏瑞基金)、沪深300ETF易方达(510310.SH)(易方达基金）、沪深300ETF华夏(510330.SH)（华夏基金）沪深300ETF(159919.SZ)(嘉实基金)，合计占比97%。所以我们看到，沪深300位次已定，很多基金公司已经没有继续营销的动力。

而中证A500在去年开始发行，竞争很激烈。目前我们可以看到华泰柏瑞是第一（份额占比16%），但和第二名南方基金差距并不大。我们剔除增强型，目前市场上A500指数基金合计2300亿，前十名合计占比83%，前五名合计占比63%，提升空间很大。





我们对比下中证A500和沪深300的权重股市值情况



对比下沪深300和中证A500的前十大权重股占比情况，上图为沪深300下图为中证A500。




从指数构成的个股行业分布看，中证A500在AI产业链、新能源、生物医药、国防军工等战略性新兴产业的成分股数量和权重明显高于沪深300。

申万一级行业	中证A500成份股数量	沪深300成份股数量	中证A500超配比例
医药生物	55	22	+0.04
电力设备	35	13	+0.03
电子	54	30	+0.01
计算机	29	15	+0.01
国防军工	27	8	+0.03

从成交量看，中证A500近一年成交额达131.83万亿元，显著高于沪深300的96.19万亿元。从波动性看，中证A500近一年波动率略高于沪深300（1.06% vs 0.97%），最大回撤也略深，反映其成长属性更强、对市场情绪更敏感。

从市盈率看，中证A500比沪深300高一些，三季报的ROE沪深300为8.01%，中证A500为7.95%，相差不大。



从分红看，沪深300基金分红高度集中于头部ETF产品，华泰柏瑞、易方达、华夏等机构的沪深300ETF合计贡献超210亿元分红，占全市场权益类基金分红总额近10%，体现其作为核心资产的稳定盈利与高流动性。中证A500基金分红频次逐步增加（如国泰系列年内达9次），但单次分红金额普遍低于0.1元/10份，累计总额不足2000万元，反映其成立时间较短、规模尚小，分红机制尚在培育中。

最后，我想说指数基金降低了择时和选股的难度，降低了踩准行业轮动的难度，对于投资者来说，参与指数基金仍是参与慢牛行情的最佳途径之一。

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作者：微信文章