90%的人都盯着6.5%,却忽略了香港保险里的“悲观演示”

因醉鞭名马幌

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当分红险演示复利6%甚至6.5%时，你是否认真算过悲观情景下还能剩多少？

真正决定长期持有心态的，从来不是最高收益，而是最低底线你能否接受。

这些年我反复看到一个现象：大多数人翻开香港储蓄分红保单计划书时，第一眼看的是“预期复利6%”“长期IRR6.5%”，却极少有人认真研究那几页被放在后面的“悲观演示”。

但恰恰是那部分，才是决定你未来二三十年能否安心持有的关键。



6.5%的背后，90%以上是非保证

目前主流的香港长期储蓄分红计划，演示收益基本落在6%-6.5%之间。

需要明确的是，这些演示收益中，保证部分通常只占很小比例，大部分来自非保证红利。很多人会问，这些分红到底有没有依据？是不是画饼？

如果单从资产配置角度来看，香港大型保险公司普遍采用全球股债组合策略，涵盖政府债券、企业债券、优质蓝筹股票、私募股权、不动产等多元资产。对于管理规模达到千亿美元级别的巨头而言，它们拥有普通投资者无法触达的优质资产议价权与风控能力。

拉长周期来看，达成5%-6.5%的长期分红目标并非毫无逻辑支撑。

但问题从来不在“能不能做到”，而在“万一做不到怎么办”。

这就是为什么我反复强调，配置分红保单的第一原则不是追求最高收益，而是建立合理预期区间。
监管强制披露的三种情景，其实给了我们答案

香港保监局明确要求保险公司在计划书中必须披露三类演示情景：乐观、基本、悲观。

这并不是营销设计，而是监管层给投资者的一道安全防线。

很多人习惯看乐观和基本情景，却忽略悲观情景的意义。事实上，保险公司的分红实现率考核通常是以基本情景为基准，乐观情景更多是模拟市场极度顺风的情况，而悲观情景才是我们评估风险底线的关键。

计划书中所谓的悲观演示，通常基于大量情景模拟得出。简单理解就是保险公司在内部假设上千种投资环境变化，然后将结果排序，取相对较低位置的回报率作为悲观情景。也就是说，悲观情景并非极端崩盘，而是合理范围内的下行压力模拟。

这部分数据，其实是我们判断产品抗风险能力的重要参考。



悲观演示下，真实收益会变成什么样

为了更直观地理解，我们以5年缴费、每年6万美元为例，观察不同产品在悲观情景下的表现。

有的产品在正常情景下第20年IRR可达5.5%以上，但在悲观情景下，第20年可能只有3%左右，甚至更低。长期来看，某些产品要到60年甚至70年后，IRR才逐步回到3.5%以上。



也有部分产品在悲观假设下，长期IRR仍能维持在4%-5%之间，波动幅度相对较小。

差距来自于红利结构。

如果产品以终期红利为主，在悲观环境中终期红利下滑会更明显，长期波动幅度更大；如果复归红利占比较高，保单价值的稳定性通常更强，即便市场低迷，复归红利部分依然能够提供一定缓冲。

换句话说，高预期收益往往伴随更大的波动区间，而稳健结构产品在极端环境下的回撤更可控。

这就是悲观演示真正告诉我们的信息。
两个问题，决定你适不适合这款产品

看悲观演示时，我建议每位客户都认真问自己两个问题。

第一个问题是，在悲观情景下对应的IRR，你是否能够接受？如果长期只能达到3%-4%，你是否依然愿意持有这份保单？

第二个问题是，基本情景与悲观情景之间的差幅意味着什么？差幅越大，说明波动空间越大，对持有者心态的要求也越高。

有些产品基本情景5.6%，悲观情景3.0%；另一些产品基本情景5.4%，悲观情景3.9%。前者在顺境下更漂亮，后者在逆境中更稳健。

风险与收益从来相伴而生，这一点在分红保单中同样成立。



如何用悲观演示匹配风险偏好

如果你是偏稳健型投资者，优先考虑不同情景下IRR差幅较小的产品，因为这类产品抗波动能力更强，长期持有体验更平稳。

如果你追求更高的长期上限收益，并且具备较强的风险承受能力，那么可以接受波动区间更大的产品，但前提是你真正理解它的红利结构。



需要强调的是，悲观演示不能作为唯一选型标准。 公司历史分红实现率、资产配置能力、红利结构比例、提取灵活性等，都需要综合评估。

有些公司悲观演示数字看似保守，但历史实现率极为稳定，这反而是一种风格体现；有些产品在悲观情景下整体IRR不算突出，但复归红利比例高，更适合中途提取规划。

真正专业的规划，是将计划书里的复杂数据翻译成客户能够理解的风险轮廓图，而不是单纯比较谁的演示高。
结语：买分红险之前，先接受它的“底线”

绝大多数人买分红保单时，只看到了6%-6.5%的美好预期，却忽略了那几页写着悲观演示的数字。但真正决定你未来二三十年心态是否稳定的，从来不是最好情况，而是最差情况你是否能接受。

如果在悲观情景下仍然觉得收益合理，那么基本情景之上都是惊喜；如果连悲观情景都无法接受，那么再高的演示数字都只是幻象。投资最重要的不是追求上限，而是守住底线。

买分红保单之前，请认真翻到计划书的那几页悲观演示，再决定是否签字。这一步，90%的人都会忽略，但它才是真正的关键。

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作者：微信文章