指数增强ETF基金分析报告

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指数增强ETF基金作为被动投资与主动增强策略结合的基金品类，近年来发行与规模呈稳步增长态势，2025年成为指增ETF基金发展的加速期，产品数量与规模均创历史新高。从产品布局来看，宽基指数是指数增强ETF基金的核心跟踪标的，中证500、沪深300、中证1000为三大主流赛道，2025年中证A500、科创综指等细分指数布局加速。管理人层面，行业呈现头部集中特征，招商基金凭借多指数布局成为规模与数量双龙头，华泰柏瑞、鹏华基金在特色宽基赛道形成核心竞争力。收益表现上，中小盘及小微盘指数增强产品超额收益优势显著，中证2000、中证1000近三年年化超额收益持续走高，2025年分别达11.65%、11.02%。

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指数增强ETF基金发展现状：规模与数量双增长，2025年以来快速发展

指数增强ETF基金自2021年起逐步落地，2021-2024年全市场新发指数增强ETF基金数量分别为4只、9只、13只、7只，2025年新发数量大幅攀升至21只，占历年合计发行数量的38.89%，呈现爆发增长，截至2025年末全市场指数增强ETF基金合计达54只。指增ETF基金数量从2021年4只增长至2025年54只，实现十倍以上增长。



数据来源：wind

规模方面，指数增强ETF基金从2021年的50.73亿元增长至2025年的96.21亿元，5年规模增幅达89.65%。尽管截至2026年3月规模略有增长，但仍不足百亿（98.88亿），未来发展空间较大。



数据来源：wind

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跟踪指数布局：宽基占主导，细分指数全面展开

指数增强ETF基金的跟踪指数布局呈现明显的年份特征，2021-2024年以核心宽基指数为主，逐步转向细分指数，布局方向更加多元化。截至2026年3月19日，指数增强ETF基金跟踪的指数涵盖宽基、科创、创业等17个品类，整体仍以宽基指数为核心布局方向，规模与数量均占据绝对主导地位。

2021年为指增ETF起步期，仅布局中证500、沪深300两大核心宽基，各2只产品；2022年布局范围拓展至中证1000、科创50、创业板指、科创创业50，其中新增中证1000布局3只，科创50布局2只，创业版指数和科创创业50各1只；2023年聚焦中证500、中证1000、中证2000、中证800，创业板指数布局；2024年指数范畴更加多样化，科创100、上证50、MSCI中国A50互联互通等指数首次纳入布局；2025年伴随A股的大力发展，中证A500、科创综指、创业板综、上证指数、中证A50、科创价格等指数均实现首次布局，其中中证A500以8只产品成为当年布局数量最多的指数，全市场指数增强ETF基金的跟踪范围大幅拓展。

历年成立指增ETF产品对应跟踪指数情况表



数据来源：wind



数据来源：wind

从总体规模来看，中证500以22.89亿元成为跟踪规模最大的指数，占全市场指数增强ETF基金总规模的23.15%；沪深300、中证1000紧随其后，规模分别为17.65亿元、15.22亿元，三者合计规模达55.76亿元，占总规模的56.39%，是指数增强ETF基金的三大核心赛道。科创50、中证2000规模均超9亿元，分别为12.97亿元、9.72亿元；中证A500、创业板指等指数规模相对较小。

从数量来看，中证1000、中证A500以8只并列成为跟踪产品数量最多的指数；中证500以7只位居第三，沪深300、创业板综、中证2000分别为5只、4只、4只。



数据来源：wind，截至2026年3月19日

从单只产品规模来看，单只规模较大的指增ETF主要集中在沪深300、中证500，以及第一批的1000、2000（相对稀缺），其它指数暂未形成较大规模差距。截至2026年3月19日，中证500增强ETF华泰柏瑞（561550.SH）以16.02亿元位居首位，是目前全市场规模最大的指数增强ETF基金；科创50增强ETF（588460.SH）、中证1000增强ETF招商（159680.SZ）规模均超10亿元，分别达10.99亿元、10.94亿元；值得关注的是，中证2000增强ETF招商（159552.SZ）虽发行规模仅2.18亿元，但截至2026年3月19日规模达8.48亿元，规模增长显著。沪深300指增ETF华宝、沪深300增强ETF国泰、沪深300增强ETF招商3只沪深300增强ETF规模合计16.58亿元。

从产品平均规模来看，较大的指增ETF主要集中在沪深300、中证500的传统宽基上，其他指数则为产品稀缺性（如1000、2000）本身带来的规模增量。



数据来源：wind

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管理人格局：头部集中特征显著

截至2025年底，全市场有25家基金管理人布局指数增强ETF基金，行业呈现头部集中特征，招商基金凭借产品数量与规模的双重优势，成为指数增强ETF赛道的龙头，华泰柏瑞、鹏华基金在规模上紧随其后。

从规模来看，规模超过10亿的共3家，招商基金以23.99亿元的管理规模位居首位，占全市场总规模的24.94%，旗下产品覆盖中证1000、中证2000、沪深300等核心赛道；华泰柏瑞基金以17.30亿元位居第二，核心依托中证500增强ETF的规模；鹏华基金以11.52亿元位居第三，科创50增强ETF为其核心产品。

从数量来看，数量超2只的共5家，招商基金以7只产品成为布局数量最多的管理人，布局范围涵盖核心宽基与小微盘指数，易方达基金以6只产品紧随其后，银华基金布局4只产品，国泰基金、嘉实基金各3只产品，其余管理人产品数量均在2只及以下。

从规模增长来看，2023-2025年多数头部管理人规模实现正增长，招商基金规模从8.61亿元增长至23.99亿元，增幅达178.61%；华泰柏瑞基金从7.54亿元增长至17.30亿元，增幅达129.61%；鹏华基金规模小幅增长，从7.00亿元增长至11.52亿元，增幅达64.46%。



数据来源：wind

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持有人结构：对机构有吸引力



从持有人结构看，指增ETF对机构投资者具有较大吸引力。截至2026年3月19日头部的9只指数增强ETF基金，超额收益稳定的，机构持有比例普遍超50%。例如：

沪深300增强ETF国泰（561300.SH）：机构持有比例达71.40%，该产品成立于2021年12月，是首批沪深300增强ETF之一，连续3年超额收益为正，2025年超额收益率为2.93%；沪深300增强ETF招商（561990.SH）：机构持有比例61.15%，同样为早期发行的沪深300增强产品，连续4年超额收益为正；

中证500增强ETF华泰柏瑞（561550.SH）：机构持有比例58.79%，作为全市场规模最大的指数增强ETF基金，连续4年超额收益为正，2025年超额收益率11.53%,2025年回报率41.91%。

基金业绩和稳定的超额收益是吸引机构投资者的核心因素。



数据来源：wind

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结算模式：银行交易结算为主体，2025年起券商交易结算占比提升



指数增强ETF基金的结算模式分为银行交易结算和券商交易结算两类，整体以银行交易结算为主体，2025年券商交易结算产品数量大幅增加，占比显著提升。

截至2026年3月19日，全市场54只指数增强ETF基金中，银行交易结算产品37只，占比68.52%，涵盖2021-2025年所有年份发行的产品；券商交易结算产品17只，均为2025年新发产品，占2025年新发产品数量的80.95%，占全市场产品数量的31.48%。



数据来源：wind

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托管人格局：集中度高，2025年券商发力布局



截至2026年3月19日，指数增强ETF基金托管市场涵盖商业银行、证券公司两类机构，共20家托管主体参与布局。除传统大行规模、数量占优外，自2025年券商借助券商交易结算模式的联动，开始发力布局指增ETF新品。

从托管规模来看，前三大托管机构分别为中国银行（银行）、中信建投证券（券商）、广发证券（券商），其中：中国银行以25.98亿元的托管规模位居榜首，占全市场指数增强ETF基金总规模的26.28%，中信建投证券以13.03亿元位居第二，托管规模占比13.17%；广发证券以12.93亿元位居第三，占比13.08%。前五大托管机构（还包括建设银行、农业银行）合计托管规模达67.01亿元，占比67.78%，头部集中特征显著。

从托管产品数量来看，招商银行以7只产品成为托管数量最多的机构，托管产品覆盖沪深300、中证2000、创业板指等多类指数，布局最为全面；建设银行、工商银行各托管5只产品，并列第二，均以核心宽基指数增强产品为主；中信建投证券、中信证券各托管4只产品，广发证券托管3只产品，券商机构托管产品数量虽少于头部银行，但单只产品规模相对较高。



数据来源：wind，截至2026年3月19日



数据来源：wind，截至2026年3月19日

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收益表现：中小盘超额收益显著



指数增强ETF基金的净值超越基准年化收益率（以下简称“超额收益”）呈现明显的指数风格差异，中小盘、小微盘指数增强产品的超额收益显著高于大盘指数，2023-2025年多数指数增强产品超额收益呈稳步增长态势。

中证2000、中证1000作为小微盘、中小盘指数的代表，近三年超额收益持续走高。中证2000指数增强产品2024年超额收益为3.32%，2025年大幅攀升至11.65%；中证1000指数增强产品2023-2025年超额收益分别为6.40%、6.59%、11.02%。

沪深300作为大盘核心宽基指数，其增强产品的超额收益虽低于中小盘指数，但呈现稳步增长的特征，2023-2025年超额收益分别为2.25%、5.07%、8.22%，三年持续走高。

科创、创业相关指数增强ETF产品的超额收益2023年表现不佳，2024-2025年逐步改善。科创50指数增强产品2023年超额收益为-0.02%，近乎持平，2024年提升至4.44%，2025年达5.71%，实现持续增长；创业板指指数增强产品2023-2024年超额收益均为负数，分别为-2.35%、-2.90%，2025年成功由负转正，达6.79%，增强策略的有效性逐步显现。



数据来源：wind

风险提示：上述材料中成分股列示仅为展示及分析指数构成，不代表任何个股投资建议。本文中的内容和意见是基于对公开信息及数据的整理形成，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。基金投资有风险，投资者应根据自身风险承受能力，审慎决定是否参与基金交易及相关业务。投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、产品资料概要等法律文件。在做出投资决策后，基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

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作者：微信文章