【专题·行业】香港保险市场与保费融资业务发展观察(上)

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香港保险市场以长期业务为主导，近年持续受益于全球增长秩序变化、区域财富和保障需求增长、跨境一体化融合提速，交投延续活跃，成为提振香港本地经济持续复苏动能的重要力量。整体而言，香港保险市场发展呈现出几个较为明显的结构性特征：分红终身寿险保持主导地位，保险公司头部效应明显，销售渠道银行保险、经纪、代理占比位列前三位，保费融资市场明显回暖。

01. /
香港保险市场整体情况：经营主体多元、形成多层次分销网络体系，长期业务主导增长

当前香港保险市场呈现业务规模、收益强劲增长态势。根据香港保险业监管局（以下简称香港保监局）公布的2025年临时统计数字，从保费规模看，2025年1-12月毛保费总额达8,270亿港元，按年增长约29.7%。其中长期业务（不包括退休计划业务）新造保单保费为3,309亿港元，按年大幅增长约50.6%，成为市场增长的核心引擎，其中分红业务以2,828亿港元（上升55.1%）占据绝对主导地位。从新造保单数量看，新造保单总数约119.3万份（整付保费109,813份、非整付保费1,083,340份），按年增长10.5%，覆盖受保人数约35.1万人，按年大幅增长54%。
从机构数量看，截至2025年12月31日，香港共有159间获授权保险公司，其中86间经营一般业务、51间经营长期业务、19间经营综合业务及3间经营特定目的业务。持牌保险代理机构1,483间，持牌个人保险代理83,611名，持牌业务代表（代理）23,470名；持牌保险经纪公司803间，持牌业务代表（经纪）13,319名，构成覆盖机构客户与个人客户的多层分销体系[1]。
分业务种类看，长期有效业务[2]方面，2025年1-12月保费收入总额达7,185亿港元、按年增长约33.7%，期末有效保单数目约1,644万份，承保保额或全年年金合计约111,421亿港元（不包括退休计划业务）；截至2025年12月31日，长期业务总资产增至53,980亿港元，净资产为7,443亿港元。一般业务[3]方面，2025年1-12月毛保费为1,085亿港元、同比增长8%，净保费为741亿港元、同比增长6.3%，整体经营利润为114亿港元、同比增长39.7%，其中承保利润占29亿港元、下跌12.5%。截至2025年12月31日，一般业务总资产增至3,379亿港元，净资产为1,365亿港元，资产质量整体保持稳健（见图表1）。





02. /
香港保险市场的结构特征：分红终身寿险主导，美元计价占比高，银行保险渠道居首

（一）产品类型：分红终身寿险主导，市场对中短期供款产品偏好也较高

从产品结构看，分红业务在香港寿险市场中占据较大份额，终身寿险为分红业务的核心产品。2025年1-12月，分红业务新造保费合计约2,828亿港元（整付保费1,332亿港元、年度化保费1,497亿港元[4]），按年增长55%，占新造保单总保费的85%以上。分红业务细项中，终身寿险整付保费达1,210.1亿港元、年度化保费达1,265.7亿港元，分别占分红业务整付保费和年度化保费的91%和85%以上；分红储蓄寿险（Endowment）新造整付保费约116.4亿港元、年度化保费约79亿港元；即期及延期年金业务占比低，保费合计约116.8亿港元，保险公司共发出约5.9万份合资格延期年金保单，贡献保费37亿港元、占个人业务总额的1.1%。其他业务（非分红）和相连长期业务在个人业务中占比相对也较小，其中：其他业务（非分红）新造保费约297亿港元（按年增长约13%），相连长期业务贡献约185亿港元（按年增长约65%）。
从保费年期分布看，2025年1-12月非整付保费保单中5至10年期数量最多（353,504份），其次为25年以上期（327,637份）、短于5年期（222,395份）和10至25年期（177,910份）。但从保费金额看，短于5年期年度化保费最高（894.2亿港元），其次为5至10年期（708.5亿港元），10至25年期和25年以上期合计仅约82.8亿港元，进一步印证市场对中短期供款产品的显著偏好。
（二）计价货币：美元保单占比超80%
2025年1-12月，美元保单整付保费达1,333.8亿港元、年度化保费达1,324.4亿港元，分别占全部新造业务整付保费的82%和年度化保费的78%。其中，分红业务美元整付保费约1,175.5亿港元，占分红整付保费总额的88%；港元保单整付保费约231.5亿港元、年度化保费约298.7亿港元，在整体保费中占比约14%—18%；人民币保单整付保费约37.8亿港元、年度化保费约44.5亿港元，绝对规模较小。美元保单高度集中叠加大额整付保费的显著占比（整付保费约1,620.1亿港元，占新造保费总额近五成），反映出相当部分大额保单可能涉及保费融资安排，银行保险渠道在整付保费端的突出贡献（549.5亿港元）亦从侧面印证了银行在大额保单销售和融资配套中的重要角色。
（三）销售渠道：银行保险、经纪、代理位列前三
从业务模式看，香港银行参与保险业务主要通过两种模式展开。第一种是自营保险模式，即银行集团旗下设立全资或控股保险公司，自主承保并通过银行渠道分销自家保险产品。自营模式的核心优势在于保险产品设计与银行客群高度匹配、利润全链条内部化，银行可统筹管理产品定价、投资管理和理赔服务，能够实现“银行+保险”的深度协同。第二种是合作分销模式，即银行作为持牌保险代理机构，与外部保险公司签订分销协议，代理销售合作方保险产品。合作分销模式的优势在于银行无需承担保险承保风险和投资管理责任，可灵活选择市场上具竞争力的产品组合，同时通过佣金收入拓展非利息收入来源。此外，根据香港保监局规定，香港银行在代理模式下直接合作销售长期（人寿保险）产品的保险公司最多两家；同时，银行可另通过外部持牌经纪公司合作多家保险公司，为客户提供更为多元的保险产品选择。值得注意的是，自营和合作两种模式在实践中并非互斥，具有自营保险公司的银行均搭建形成“自营为主、合作为辅”的复合业务架构。
从销售渠道看，银行保险已成为香港寿险市场最大的单一销售渠道。香港保监局会将长期业务的销售渠道分为“(a)代理(不包括银行保险)”、“(b)银行保险”、“(c)经纪”、“(d)直接销售”、“(e)其他”五类。根据香港保监局2025年1-12月数据，银行保险渠道（Bancassurance）在新造直接个人人寿业务中贡献整付保费约549.5亿港元及年度化保费约635.1亿港元，合计约1,184.6亿港元，银行保险渠道占个人人寿新造业务总保费（约3,305.6亿港元）的35.8%，与经纪渠道（约35.5%）和代理渠道（约23.5%）共同构成三大核心分销渠道。银保渠道在整付保费维度的占比尤为突出，反映出银行客户偏好以一次性大额缴费方式配置储蓄型或万用寿险保单的特征，这与银行渠道客群中高净值客户占比较高、资金充裕且倾向短缴期产品的客户画像高度吻合（见图表2）。



03. /
香港保险市场发展展望：受益于全球财富管理格局演变、粤港澳大湾区一体化战略与跨境财富管理中心建设，是香港经济复苏增长的重要动能

全球层面，财富管理格局的规模和结构正在发生深刻演变。从规模来看，高净值人群增长提供了坚实的客户基础。凯捷咨询数据显示，2024年全球可投资资产100万美元及以上的高净值人群增至2,340万人，同比增长2.6%。与此同时，全球财富正加速向亚洲转移。截至2024年底，香港管理的资产总值按年增长13%、达到35.14万亿港元；截至2025年底，香港单一家族办公室数量增至3,384间，过去两年增加25%、681家。家族办公室对储蓄分红险作为“制度性安全资产”的结构性配置需求，为保费融资等业务提供了长期稳定的增长基础。

区域层面，粤港澳大湾区战略持续推进，跨境保险资金汇兑便利化、跨境医疗产品创新、保险公司跨境入股门槛降低等政策红利不断释放，内地与香港保险市场的互联互通机制日益完善。相关政策不仅便利了内地居民购买香港保险产品，更催生了“跨境投保+本地融资”的复合型业务模式，成为保费融资等业务的重要增长动力。波士顿咨询公司《2025年全球财富报告》预计到2029年，香港跨境财富管理市场规模将达到3.6万亿美元，成为全球最大跨境财富管理中心[5]。

香港自身来看，保险业是香港巩固国际金融中心地位和经济增长的重要支柱。2024年香港保险市场的保险密度和保险渗透率分别约为10,043美元和18.2%，在全球所有国家和地区中排名第二位和第一位。159家获授权保险公司中包括14家全球20强保险巨头，全球前10大保险公司中有6间在港经营。保险市场的强劲增长已成为香港经济复苏增长的重要支柱。香港保险业直接雇用逾10万员工[6]，带动私人银行、律所、会计师行等上下游专业服务行业发展。2025年全年香港GDP实质增长3.5%，金融及保险业增加值增长4.8%，大幅超越整体经济增速。

[1] 持牌保险代理人由保险公司委任（及代表保险公司）。他们只能推广及安排其代表的保险公司的保单。一般来说，他们最多只可获四家保险公司委任，其中最多两家可以是寿险公司。他们通常由其代表的保险公司以佣金方式（佣金以保单持有人为保单支付的保费的百分比计算）支付报酬。持牌保险经纪则为保单持有人及潜在的保单持有人行事、提供建议和服务。他们为潜在的保单持有人提供有关其保险需要的建议，并从保险公司物色切合客户需要的保单。他们接触的保险公司数目不受限制，并可接触数目不限的保险公司，为客户保单持有人物色最合适的保险。
[2] 长期有效业务主要是指以人身为保险标的的保险业务，例如终身寿险、定期寿险、养老金/年金保险、长期健康险以及长期意外险等，保单合同有效期通常在一年以上，不仅保障期长，保费也一般采取分期分摊的机制。根据香港《保险业条例》定义，长期业务类别包括人寿及年金、婚姻及出生、相连长期、永久健康、联合养老保险、资本赎回、退休计划管理第1类、退休计划管理第2类、退休计划管理第3类。
[3] 一般保险主要承保财产、责任及意外损失，根据香港《保险业条例》定义，一般业务类别包括意外、疾病、陆上车辆、铁路车辆、飞机、船舶、货运、火灾及自然力量、财产损坏等17类。
[4] 根据香港保监局定义，整付保费（Single Premium）指保单持有人就某份保险保单一次性缴付的款项，年度化保费（Annualized Premium）用于评估分期缴费保单价值，是指将非整付（分期缴付，如月缴、季缴、半年缴）的保单保费折算为全年缴付的保费金额。
[5] 彭博预测香港有望超越瑞士，成为全球最大的跨境财富管理中心，预计到2030年管理资产规模将达4.2万亿美元。香港特区政府的预期更为乐观，2026年2月香港特区政府财政司司长陈茂波表示，随着港股总市值升至50万亿港元及资金持续流入，香港有望在“一两年内”（即2027年或2028年左右）成为全球最大的跨境财富管理中心。
[6] 数据来源：香港财经事务及库务局。







李卢霞、徐麒钧、文晨宇、祝修业


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