我连续交了九年香港保险后,才看懂试算表里的错觉

什么大师特

最近，我重新翻了一遍自己九年前买的几份香港保险。
当年买的时候，销售给我的感觉很简单：每年交一笔钱，持续交很多年，中间有保障，时间拉长以后，还有一张看起来很漂亮的价值预览表。

那张表很容易让人产生一种感觉：

这个东西好像既有保障，又能长期复利，最后还能拿回一大笔钱。

如果你也看过类似的保险试算表，应该知道那种感觉。

表格会把未来几十年的数字列出来：第 10 年、第 20 年、第 30 年，甚至更久以后。数字越往后越大，尤其当里面出现“终期红利”“特别红利”“非保证利益”这些词时，很容易让人自动理解成：

这不就是一种长期投资吗？

但连续交了九年之后，我再认真复盘，发现这件事没有当初想得那么简单。

我最大的感受是：保险试算表最容易制造的错觉，是让你以为自己在投资。
01 先说事实：九年后，我拿到的数字是什么？

为了避免这篇文章变成空洞的“教育别人”，我把自己的几份保单做了一次去敏复盘。

我不放姓名、保单号，也不讨论具体公司，只保留和判断有关的数字。

这几份保单大概都是 2017 年前后开始，每年缴费，已经连续缴了九年左右。整理之后，我看到的是这样一组数字：

保单数量：3 份；每年总保费：约 USD 5,470；九年附近累计已缴：约 USD 49,000；九年附近退保总值：约 USD 9,200；退保总值 / 已缴保费：约 19%；九年附近重疾/身故保障：约 USD 400,000。

很多人都知道，长期保险在缴满保费之前提前退保，通常很难回本。

所以这篇文章的重点不是说：“你看，提前退保亏钱。”

真正重要的是：

投保前，你有没有把“试算表上的远期数字”和“前十年的真实现金价值”同时放在一张桌子上看？

因为当年看试算表时，人的注意力很容易被 20 年、30 年后的数字吸引。

比如表格里会告诉你：如果一直持有到第 30 年，几份保单的退保总值合计可能会到约 USD 200,000 这个量级。

但现实是，交了九年之后，如果我只看当下退保现金价值，几份保单加起来大约只有已缴保费的五分之一。

这不是说保险公司骗了我。

这些数字，其实很多都写在合同和价值预览表里。

真正的问题是：买的时候，我的大脑自动放大了远期那个漂亮数字，却低估了前期现金价值很低这件事。
02 试算表和现实的差距，主要在哪里？

我现在回头看，试算表最容易让人误解的地方，不是数字本身，而是读数字的方式。

第一，你会自然盯着最后的大数字。

第 30 年、第 40 年的数字很容易让人兴奋，但第 5 年、第 9 年、第 10 年的现金价值，才决定了你中途退出时的真实代价。

第二，你会把“非保证”看得太像“保证”。

保险表格里的长期数字，很多时候包含大量非保证部分。所谓非保证，就是未来可能比表上高，也可能比表上低，在某些情况下甚至可能没有。

第三，你会把“长期持有”误读成“高效复利”。

但长期不等于复利。

复利要看真实回报率，看现金流，看机会成本，看你是否能随时退出，也要看你承担了什么风险。

试算表不是承诺书。它只是一个基于假设的演示。
03 如果按保险试算表继续持有，20 年、30 年、40 年大概怎样？

我把当前最新价值预览表重新整理了一遍。

注意，这里说的不是承诺收益，而是按目前预览表做的测算，其中相当一部分来自非保证红利。尤其 40 年后的数字，有的保单没有直接列出第 40 年，我用了相邻年份做粗略插值，只能当方向参考，不能当成正式报价。

从几份保单合计来看，大概是这样：

第 9 年附近：累计已缴约 USD 49,000，退保总值约 USD 9,200，约为已缴保费的 0.19 倍；第 20 年：累计已缴约 USD 109,000，预览退保总值约 USD 97,000，约为已缴保费的 0.88 倍；第 30 年：累计已缴约 USD 109,000，预览退保总值约 USD 203,000，约为已缴保费的 1.86 倍；第 40 年：累计已缴约 USD 109,000，估算退保总值约 USD 458,000，约为已缴保费的 4.19 倍。

如果粗略折成年化收益率，大概是：

第 9 年附近：约 -37%；第 20 年：约 -1%；第 30 年：约 3%；第 40 年：约 4.7%。

这组数字说明什么？

它说明这类长期保险的现金价值很典型：前期非常难看，中期接近回本，后期开始依赖长期持有和非保证红利。

所以，当销售把 30 年、40 年后的数字给你看时，它确实可能看起来不错。

但你要同时看到另一面：

那些好看的远期数字，是用很长的时间、很差的流动性、很低的前期现金价值，以及大量非保证假设换来的。
04 如果用投资思维看，那就要和真正的投资比

如果我说“保险不能用投资思维看”，那就必须把话说完整。

如果你真的要用投资思维看它，那就要把它和真正的投资资产放在一起比较。

比如，假设当年每年不交这几份保费，而是把差不多的钱定投 QQQ。

我做了一个非常粗略的情景测算：

前九年用 2017 年以来 QQQ 的历史大致表现估算；后面不预测市场，只用 6%、8%、10% 三种长期年化假设做参考；不考虑税费、汇率、交易成本，也不代表未来收益。

结果大概是：

第 9 年附近：保险退保总值约 USD 9,200；QQQ 定投粗略估算约 USD 155,000；第 20 年：保险预览退保总值约 USD 97,000；如果 QQQ 未来年化 8%，约 USD 459,000；第 30 年：保险预览退保总值约 USD 203,000；如果 QQQ 未来年化 8%，约 USD 991,000；第 40 年：保险估算退保总值约 USD 458,000；如果 QQQ 未来年化 8%，约 USD 2,140,000。

如果把未来年化假设换成 6%，QQQ 第 40 年大概是 USD 1,220,000；如果换成 10%，大概是 USD 3,720,000。

这些数字不是为了证明 QQQ 未来一定更好。

它只是说明一件事：

如果你把保险当投资品，那它的机会成本必须和真正的投资资产比较，而不是只看试算表里自己的远期数字。

从投资效率看，长期保险大概率不是最高效的工具。

但这还不是全部。
05 定投 QQQ 也没有看起来那么容易

如果只看 Excel，答案很简单：当年拿去定投 QQQ，结果更好。

但真实世界不是 Excel。

定投最难的地方，从来不是“知道应该定投”，而是你能不能真的做到：

定时；定量；无论涨跌都继续；暴跌时不停止；暴涨时不乱加；看到别人赚快钱时不改系统。

我自己的投资笔记里有一句话：定投的核心是返璞归真，控制仓位，看准标的，持续投入。

但这句话说起来简单，做起来很难。

因为人性是善变的。

市场涨的时候，你会嫌自己买少了；市场跌的时候，你会怀疑是不是买错了；横盘的时候，你会觉得没意思；别人暴富的时候，你又会想换赛道。

所以保险有一个投资无法替代的特点：它确实有强制执行力。

你每年必须缴费，它会逼你完成某种长期现金流安排。

但问题也在这里：

强制执行是一种纪律，不等于高收益。

如果你需要的是纪律，可以设计更低成本的定投纪律。

如果你需要的是保障，那就承认自己是在买保障。

但不要因为一个产品有强制性，就自动把它理解成高收益投资。
06 保险至少要拆成三层看

复盘之后，我现在更愿意把保险分成三层来看。

第一层，保障。

这是保险最本质的功能。重大疾病、身故、医疗风险，这些都不是靠投资账户能直接替代的。

如果家庭真的需要保障，保险是有意义的。

第二层，强制储蓄。

这也是很多人买保险的真实原因。

很多人如果不买保险，也未必真的会把同样的钱长期定投下去。保单的强制性，确实能让一部分人完成长期缴费。

第三层，投资回报。

这一层反而应该最谨慎。

如果你买保险主要是为了赚钱，那就要把它和真正的投资资产放在同一张桌子上比较：

流动性怎么样？真实年化回报怎么样？保证收益是多少？非保证部分占多少？如果中途退出，代价多大？同样的钱拿去做指数投资，长期机会成本是多少？

很多保险产品一旦放到这个维度看，就没有试算表上那么迷人了。
07 最后不是买不买保险，而是家庭配置怎么分层

这几年我越来越觉得，很多家庭资产配置的问题，不是缺产品，而是缺分类。

一个家庭的钱，不能只用一个工具解决所有问题。

你需要有保障性资产，用来对冲重大疾病、身故、医疗这些小概率但大冲击的风险。

你需要有投资性资产，用来承接长期增长，比如股票、指数、优质公司的股权。

你需要有现金和低风险资产，用来应对失业、生意波动、家庭支出和突发事件。

你也可以有一小部分高风险资产，用来承担自己看得懂、亏得起的机会。

所以真正的问题不是：保险好不好？QQQ 好不好？现金好不好？

真正的问题是：它们各自放在哪一层？比例是多少？你有没有把功能混在一起？

保险就是保障，不要假装成投资；投资就是投资，不要假装没有波动；现金就是现金，不要嫌它短期收益低。

家庭配置不是追求每一笔钱都收益最大化，而是让整个系统能长期活下去、长期增长、长期不犯大错。

这也对应我现在越来越认同的一句话：复利不是给最兴奋的人准备的，复利是给能长期不犯大错的人准备的。
08 买之前，先问自己七个问题

如果今天有人准备买类似的长期保险，我会建议他先问自己七个问题。

第一，我买它的第一目的是什么？

是保障，还是投资？

第二，如果未来 10 年现金价值不好看，我能不能接受？

第三，试算表里的数字，哪些是保证的，哪些是非保证的？

第四，如果非保证红利下调，我还觉得这个产品值得买吗？

第五，如果我不买保险，是否真的能把同样的钱长期投资下去？

第六，我家庭现在真正缺的是保障，还是投资纪律？

第七，如果有一天我想退出，这个产品给我的退路是什么？

这些问题如果想不清楚，就不要因为一张漂亮试算表下决定。
09 已经买了的人，也不要情绪化

那已经买了的人怎么办？

我的看法是，也不要情绪化。

发现过去的决策不完美，不等于今天立刻退保就是最优解。

很多长期保单前期现金价值低，如果你已经交了很多年，现在退保可能只是把前期成本一次性坐实。

更理性的做法是，向保险公司或顾问拿到几组正式方案：

1. 继续缴费，到未来某一年现金价值是多少；

2. 现在退保，实际能拿回多少；

3. 是否可以减额缴清；

4. 停止缴费后保障和现金价值怎么变化；

5. 非保证红利过去是否调整过。

然后再决定。

不要因为当初没有想清楚，就用另一个冲动决策修正它。
10 结尾

我这次九年复盘，最大的收获不是一个具体收益率。

而是终于把这件事想清楚了：

保险不是投资的替代品。保险是家庭风险管理工具。

如果你需要保障，就承认自己是在买保障。

如果你需要投资，就去研究真正的投资资产。

如果你需要强制储蓄，就设计一套执行机制，而不是把高成本产品误认为高收益产品。

最怕的是，你明明买的是保障，却以为自己在投资；明明承担了流动性和机会成本，却只记住了试算表最后那个漂亮数字。

买保险之前，先问自己一句：

我到底是在买安全感，还是在买收益幻觉？

如果这个问题没想清楚，再漂亮的试算表，都可能让你做出错误决策。

本文只是我的个人复盘，不构成任何保险或投资建议。每个人的家庭结构、现金流、健康状况和风险承受能力都不同，真正决策前，最好把保障、收益、流动性、纪律和退出成本分开算清楚。

作者：微信文章