|
|
摘要：银华信用季季红是一只准债债券型基金，信用债配置为主。产品运作上信用债底仓获取票息收入，通过杠杆策略、利率债择时、可转债等增厚收益，强调控制回撤，熊市中录得较高的正向收益，为了保证确定性宁愿放弃更高收益机会，绝对收益获取能力突出。
一、产品基本信息
银华信用季季红是一只准债债券型基金，合同约定债券资产配置比例在80%以上，可投资可转债。截至2020年2季度末，基金规模41.07亿元。持有人结构中个人投资者持有比例接近40%。
基金经理邹维娜，投资经理年限7年，有保险机构固收投研经历，于2012年加入银华基金并任职至今。投资风格上追求投资中的“长准稳”，强调控制回撤，为了保证确定性宁愿放弃更高收益机会，绝对收益获取能力突出，善于在市场尚未意识到风险或机会来临时果断操作。
产品简称
|
银华信用季季红A
|
产品代码
|
000286.OF
|
成立日期
|
2013-09-18
|
产品类型
|
准债债券型
|
基金规模
|
41.07亿元
|
基金经理
|
邹维娜
|
资产配置比例（%）
|
债券:80-100,股票：0,货币工具：5-100,基金：0
|
业绩比较基准
|
中债综合指数(全价)
|
管理费率（%）
|
0.36
|
托管费率（%）
|
0.2
|
机构投资者持有比例（%）
|
60.93
|
个人投资者持有比例（%）
|
39.07
|
获奖记录
|
2018、2019年-3年期金牛奖基金
|
数据来源：基金公告，Wind资讯。
二、产品业绩及风险表现
历年产品业绩表现显示，绝大多数年份录得较高正收益，尤其在2016、2017年熊市行情下业绩尤为突出，且表现出较强的熊市下绝对收益获取能力。
产品净值回撤波动控制能力较强，历年最大回撤均低于业绩基准，绝大多数年份下净值波动率低于业绩基准。
时间区间
|
产品业绩收益（%）
|
市场同类排名
|
业绩基准收益（%）
|
风险调整后收益
|
今年以来
|
1.51
|
394/619
|
0.12
|
0.90
|
2019年
|
4.35
|
297/472
|
1.35
|
3.67
|
2018年
|
7.03
|
117/409
|
4.74
|
5.84
|
2017年
|
5.81
|
5/316
|
(3.39)
|
3.90
|
2016年
|
3.35
|
34/245
|
(1.64)
|
1.73
|
最近一年
|
2.96
|
297/375
|
0.89
|
1.39
|
最近三年
|
13.93
|
149/277
|
4.86
|
3.07
|
最近五年
|
28.57
|
28/213
|
3.32
|
3.56
|
数据来源：基金公告，海通证券，Wind资讯。
时间区间
|
区间最大回撤（%）
|
业绩基准最大回撤（%）
|
年化波动率（%）
|
基准年化波动率（%）
|
今年以来
|
-2.05
|
-3.05
|
1.34
|
1.79
|
2019年
|
-0.38
|
-1.31
|
0.78
|
0.80
|
2018年
|
-0.66
|
-0.87
|
0.94
|
1.08
|
2017年
|
-0.39
|
-3.46
|
1.10
|
1.02
|
2016年
|
-0.99
|
-3.86
|
1.10
|
1.48
|
数据来源：基金公告，Wind资讯。
三、投资风格及收益来源
资产配置上以配置信用债为主，结合市场调整利率债仓位进行交易择时。组合杠杆率结合市场灵活调整，在2016、2017年维持较低杠杆率水平。2018、2019年期间，组合通过配置可转债增厚了收益。
持仓资产配置
|
利率债仓位
|
信用债仓位
|
可转债
|
前五重仓债券
|
重仓债券久期
|
2020/6/30
|
5.55
|
114.26
|
0.000
|
11.19
|
1.74
|
2019/12/31
|
5.31
|
115.41
|
0.032
|
11.38
|
1.07
|
2018/12/31
|
12.14
|
111.53
|
0.008
|
14.27
|
2.72
|
2017/12/31
|
5.20
|
97.84
|
0.000
|
24.56
|
2.01
|
2016/12/31
|
5.30
|
91.15
|
0.000
|
23.70
|
0.43
|
数据来源：基金公告，Wind资讯。
从各时期收益分解来看，2017年利息收入贡献2.19%，明显低于其他年份，说明该年组合采取偏短久期策略，保持较低风险敞口，使当年净值最大回撤明显低于基准，在同类产品中表现突出。
收益贡献分析
|
利息收入占比
|
投资收益占比
|
公允价值变动损益占比
|
交易费用占比
|
2020/6/30
|
2.29%
|
-0.06%
|
-0.40%
|
0.0004%
|
2019/12/31
|
6.02%
|
0.03%
|
-0.16%
|
0.0010%
|
2018/12/31
|
4.65%
|
0.00%
|
1.91%
|
0.0014%
|
2017/12/31
|
2.19%
|
-1.57%
|
0.77%
|
0.0009%
|
2016/12/31
|
5.35%
|
0.11%
|
-2.72%
|
0.0014%
|
数据来源：基金公告，Wind资讯。
四、产品风格总结与基金经理画像
产品风格关键词：控制回撤，熊市中表现突出。
基金经理画像：追求投资中的“长准稳”，强调控制回撤，善于在风险来临时果断处理。
作者：经济观察与风险研究 |
|
发表于 2020-10-4 12:09:54