基金高级教学 | 债券基金全攻略,让你的账户多个0

刘金栋

主题：怎么做防守，怎么增加睡后收入，不买债券基金怎么睡得着觉，你这个年龄段。

中国A股历来都是“牛短熊长”，为了分散风险、获取长期收益、规避股市风险，债券型基金是资产配置的首要选择。

而选择债券基金来做资产配置的原因也很简单，收益率高且波动率低！



波动率可以理解为下跌幅度，通过波动率我们可以知道，在某个价格买入后自己可能会遭遇的损失是多少。

投资过程中，配置了债券以后，我们的收益会发生怎样的变化呢？



最明显的特征是配置了债券以后，收益更加稳定了。

如果我们在图中的A点买入，那么短期回调带来的情绪波动一定会大于在B点买入。

长期来看，债券在众多投资产品中，回报率是仅次于股票投资的产品。



  在美国各类资产收益率比较图中，我们可以发现债券是基本可以与国家的真实GDP增长率相同的，通过购买债券就可以追赶上国家经济发展的步伐。而现金的价值却逐渐下降，就是越来越不值钱了。



这就是通货膨胀的威力！但是如果我们在1970年用100元买入债券，今天把债券卖了然后去买猪肉，依旧可以买到最开始的那头猪！

  债券基金的收益率主要是由债券的收益决定的。而影响债券收益的因素主要有两个：一是各种债券的票面利率是不相同的，二是交易市场的价格波动。因为债券本身是可以在市场上交易的，买入的价格不同，最终的收益率也不同。

因为债券的价格是有波动的，所以债券并不能保本，所有的投资产品都会承担一定的风险。由于债券的波动性较低，所以当我们持有周期在6个月至1年时，基本会实现盈利。
盘点一下各大类投资品种
我们日常生活中可以接触到的投资产品具体有哪些呢？

1、银行

首先是最“亲民”的银行存款了，基础利率在4%左右，收益稳定，风险较低，非常适合我们普通人投资。

2、商品

商品主要是我们经常听到的大豆、石油、天然气等商品，基本可以归为能源、金属和农产品三大类。如果从1973年统计到2017年，大宗商品整体回报率在5%～6%之间，是对抗通货膨胀不错的标的，并且长期价格也是上涨的。

但是大宗商品的波动和回撤比也比较高，大宗商品整体曾下跌超过80%。比如最近的原油宝直接被腰斩，连银行都爆仓惹了一身麻烦。所以对于大宗商品，除非你对这方面研究得比较深，否则要控制资金量。

3、房产

   过去依靠房产暴富的人有很多，但是现在价格已经严重泡沫了，显示条件不允许房价继续大涨。这不，最近房价大跌的消息变多了。





但是房价持续性大跌的可能性也不大，因为金融体系受不了，所以未来只存在结构性的机会。（最致命的是小石买不起房。。。。）

3、股权

未来优质的股权可以长期获得10%~15%回报的大机会，并且长期来看，股票的回报率远超于其他投资资产，具有很好的投资价值。但是股票的风险相对债券而言也较高，波动性较大。

4、债券

   债券本身的收益率在4%左右，因为债券是可以交易的，所以优质的纯债券基金的收益率在5%左右。而二级债券基金因为有一部分资产是用来投资优质股票的，所有收益率在7%左右。

对比各大类资产的收益和风险可以发现，股票的收益率最高，其次是债券。而债券的波动性较低，是资产配置的核心标的。那么具体什么是债券呢？

首先是“债”。政府、金融机构和上市公司向投资者借钱，并按照约定定期支付利息和归还本金。注意，利息和本金需要分开看，一般可以按照半年一次、3个月1次、一年一次或到期一次性付清来支付利息。而本金则是在偿还日归还。

比如我们现在买入1000元债券，发行人按照约定每年支付给我们10元的利息。



其次，债券是一种有价证券，可以在市场上交易。

以国家和地方政府为主体发行债券则称为利率债，国家发行的债券为国债，地方政府发行的债券为地方债。

以国家和地方政府之外为主体发行的债券则称为信用债。信用债主要包含企业债、可转债和资产支持证券等品种。

   一只基金投资的产品全部是债券或者以债券为主时，那么这只基金就是债券基金。和其他类别的基金医药，通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资，降低投资风险以获得较为稳定的收益。



根据投资债券的比例不同，债券基金可以分为纯债券基金、一级债券基金和二级债券基金。纯债券基金就是投资的产品全部都是债券，一级债券基金是以投资债券为主并且参与市场打新的基金。二级债券基金则是把80%的资金用于投资债券，20%的资金用于投资股票。
债券基金的风险
因为投资的底层资产不一样，所以不同类别的债券基金所受到风险也是不一样的。我们可以把风险归为债券的风险和股票的风险。

纯债券基金只有债券的风险。

首先是债券的信用风险，就是发现主体不能按照约定按时付息归还本金了。



2019年债券的违约率为0.75%。也就是说当我们购买100只债券，才会遇到一只债券违约。整体违约率较低。

不同类别的债券的违约率是不一样的。

国债的发行主体是国家，国家的信用是最高的，几乎不可能违约。

地方债的发行主体是地方政府，这时候不同的地方政府的违约率也会因为经济水平的不同而有所差别，经济差的地方，会有逾期风险。

公司债的发行主体是上市公司，这时候债券的违约率和上市公司本身的信用度和偿还能力有关。我们可以通过专业机构的评级和了解该公司的财务状况来具体判断违约风险的大小。

债券还具有价格波动的风险。债券本身是可以交易的，价格会产生波动，而影响债券价格变动主要有两个因素，利率和流动性。

利率即市场利率，我们可以用十年期国债到期收益率来表示市场利率。

其实也不难理解。有一个朋友向你借钱，朋友愿意支付的利率是7%，而当时国债的利率是6.5%。虽然朋友支付的利率比国债高一点，但是考虑到朋友的可信度没有国家高，朋友可能会违约，但是国家不会。所以一般大家都会选择把钱借给国家。

所以国债的利率就变成了市场参考的利率了。当市场利率上升时，投资者为了追求利润会把抛售手中的债券转而买入国债，因此债券价格会下降。市场利率下降时，投资者又会抛售国债，买入债券，因此债券价格会上升。

因为国债的特殊性，当政府债券增多，就会分走大量的避险资金，对债券基金和股市产生冲击，这也是“股债双杀”的原因。



不同年份，国债利率会不同，所以债券的风险是不一样的。

除了利率以外，债券的价格还会受到流动性的影响。如果经济下行，市场的流动性降低，就是市场缺钱了，不仅上市公司缺钱，个人投资者也缺钱。

这时就会产生两个问题。当公司缺钱时，经营就会收到影响，那么违约率就会上升，因为没钱还债了。当个人投资者没钱了，就会争相抛售债券，从而导致债券价格下跌。反之，流动性增强，那么债券的价格就会上升。

因为二级债券基金还投资了股票，所以股票的风险也会传到二级债券基金上。股票的风险主要是波动性太高，也就是下跌的风险。极端情况下，上市公司还会有退市的风险。
债券基金
作为个人投资者，我们更适合选择债券还是债券基金作为投资标的呢？

  这时我们可以通过分析债券和债券基金的特点来得出结论：债券基金更适合个人投资者。

1、与债券相比，债券基金的资金门槛低；

2、投资单个债券时，会有爆雷风险，即单个债券违约时会对我们产生较大的影响；

3、债券基金是分散投资，可以降低风险；

4、让专业的人去挑选优质的债券，并帮我们打理，更加适合个人投资者。

所有的投资产品都是有风险的，而债券基金本身不会爆雷，风险主要体现在价格波动上，即最大回撤。





数据表明，纯债券基金的最大回撤最低。

当机构发现持仓的债券基金里有债券发生违约时会进行大额抛售，这时基金的净值就会大额下跌，所以投资者在选择债券基金时应当避免购买机构持仓度较高的债券基金。

债券基金如何择时？
前面我们分析了债券基金和市场利率的关系，市场利率是影响债券价格波动的主要因素，所以我们可以参考市场利率的变化来进行择时。

  以十年期国债到期收益率作为市场利率，十年期国债中位数：3%~3.5%

  当利率低于3%，利率较低，利率上涨空间比较大，而当利率上涨时，债券价格就会下跌，所以此时适合卖出；

  当利率高于3.5%时，利率较高，利率下跌空间大，而当利率下跌时，债券价格会上涨，所以此时适合买入。

如何筛选债券基金？
第一步，选择业绩持续优秀的基金

对于基金而言，业绩最能说明一切，而作为稳健风格的债券基金更是如此。虽然过去的业绩并不能代表未来的业绩一定好，但是如果一只基金长期业绩优秀且稳定，至少说明还基金的综合能力较好，未来业绩持续优秀的概率较大。

反之，也是如此，一只业绩差的基金，未来继续差的概率也比较大。比如班里有一个同学经常考倒数第一，那么下次考试，能够考好的概率也比较低。

目前业内常用的筛选基金业绩的方法是：“4433法则”。

这个方法由台湾大学的两位教授提出，以长期、中期、短期业绩排名作为筛选依据，认为同时符合4个筛选标准的基金，就是市场上的优质基金。

第一个4： 选择一年期业绩排名在同类基金中排前1/4的基金；

第二个4： 选择两年、三年、五年业绩排名在同类基金中排前1/4的基金；

第一个3： 选择近6个月业绩排名在同类基金中排前1/3的基金；

第二个3： 选择近3个月业绩排名在同类基金中排前1/3的基金。

“4433”法“兼顾长中短期业绩”，可以选出业绩持续优秀的基金。

第二步，选择风险低的基金

债券基金的风险主要是价格波动的风险，即下跌幅度。

一般来说，偏债型基金最大回撤在5%以内，很多人通常可以接受；回撤5%-10%，人们会觉得损失惨重；如果跌掉10%甚至更多的时候，大部分人就彻底崩溃，割肉出局白白亏损。

所以我们一般选最大回撤（从最高点下跌到最低点的幅度）在5%以内的基金。

第三步，选从业3年以上的成熟基金经理

投资行业水比较深，学校里的理论知识学得再好，量化模型做得再出色，没经历过牛熊历练，人性考验，还是很难成长为一名优秀的基金经理的。一般3年是一个牛熊轮回，所以要选从业3年以上，经历过牛熊历练的基金经理。

此外要看基金经理过往业绩，优秀且稳定的过往业绩是一个基金经理能力最有效的证明，一般偏债类基金经理过往业绩年化在6%以上为佳。

第四步，选基金成立时间，至少成立3年以上

如果基金成立时间太短，说明运作还没有稳定，业绩没办法评估，很难区分这个基金的业绩是来自于运气还是实力。

第五步，深入调研

首先，我们一定要去观察这个基金的历史持仓投资记录。

比如，对于二级债基，你就要观察它的历史持仓记录里股票的配置比例到底是多少，持有的股票都是些什么类型的，与其宣传的理念是否一致，它的仓位偏好如何？仓位调整频率如何？

……

再就是要看这个基金经理的历史言论，

搜集基金经理发表的文章、接受采访以及公开发表的言论、基金公司的宣传材料等，查看他的投资逻辑、投资体系和实际持仓、实际操作是否符合！

最后筛选出来的基金还要进行最终的筛选，查看该基金的持有人结构。我们前面分析了，当债券基金的机构持有比例过高时，会有净值大跌的风险。所以在筛选债券基金时，优先选择散户持仓比例超过70%的基金。



抄作业
给大家推荐几只债券基金



               
作者：小石投研