货币基金组织:当金融和经济承压时 评估危机对企业环保投资的影响

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作者：Pierre Guérin、Fabio Natalucci和Felix Suntheim

在疫情的紧迫形势下，环保危机正在逼近，这需要企业（及其他主体）采取行动。所以，企业及其领导者应该如何应对？

我们的最新分析着眼于此前金融和经济承压的时期，评估当前危机对企业环保表现的可能影响。

一方面，新冠疫情可能提高对环境风险的意识，促使消费者偏好、企业行动和投资者行为发生转变，从而加速向低碳经济的转型。另一方面，在经济不确定性加剧的情况下，财务状况不佳的企业有可能减少对长期、资本密集型绿色项目的投资，从而减缓经济转型。

根据过去进行预测

基于2002-2019年全球大规模的上市公司样本，我们的分析显示，财务受到约束的企业的环保表现明显弱于不受约束的企业。

我们的分析涵盖了各种通常作为财务约束代理指标的因素，结果表明，与具有评级的大企业相比，没有评级的小企业更有可能面临财务约束。同样，财务拮据的企业可能不太愿意支付股息。我们衡量企业环保表现的主要标准是一个分数，该分数基于企业各项主要表现指标（例如资源利用率）、减排和产品创新等。

与规模较大、派息或具有评级的企业相比，那些不派息、没有评级或规模较小的企业的环保表现得分平均低10%到30%。

对宏观经济和金融市场具有重大影响的冲击（例如新冠疫情）会加剧不确定性并扰乱经济活动，这往往会放大企业的财务约束，进而可能对企业的绿色投资造成不利影响。

正如我们的图表所示，相比2020年上半年的普遍平均水平，下半年全球金融压力和不确定性骤增， 这会削弱企业的环保表现，逆转过去十年取得的进展。关键在于，即便在冲击发生三年以后，企业的环保表现也无法恢复至冲击前的水平。同样，我们的分析发现，当经济产出下降时，企业的环保表现也会出现恶化。



当前洞察

在新冠疫情暴发和迫切需要削减全球温室气体排放的背景下，这些结果具有重要意义：

第一，若不采取与气候相关的政策行动，例如最新一期《世界经济展望》所呼吁的绿色投资行动，财务约束加大和不利的经济形势可能有损企业的环保表现，减少绿色投资，并可能减缓向低碳经济的转型。因此，为抵消企业环保表现可能出现的任何恶化情况，至关重要的是实施有助于缓解企业财务约束和促进绿色投资的气候政策。

第二，除了绿色复苏的一揽子计划，旨在促进可持续融资的政策将发挥关键作用：

具有可比性、一致的企业可持续性报告有助于更有效地评估企业的环保表现。只有做到准确和充分标准化的报告和披露，投资者才能确定企业对气候相关金融风险的实际暴露情况。

重要的是让投资者相信，可持续性不仅仅是一个有吸引力的标签，它还反映了根本的可持续投资决策。为此，需要进一步阐明可持续投资基金的定义并对其进行标准化。

国际合作以及协同推进全球性倡议，对于发挥相关作用和避免可持续资产市场分化至关重要。IMF将致力于这一工作。

Pierre Guérin是IMF货币与资本市场部全球金融稳定分析处的经济学家。此前，他曾在经合组织经济部和加拿大央行国际经济分析部任职。他的研究方向包括宏观计量经济学、国际金融和能源经济学。他拥有欧洲大学学院的经济学博士学位。

Fabio M. Natalucci是IMF货币与资本市场部副主任。他负责《全球金融稳定报告》的撰写工作，该报告提供IMF关于全球金融稳定风险的评估。在加入IMF之前，他曾担任美国联邦储备委员会货币事务部的高级助理主任。2016年10月至2017年6月，他担任了美国财政部负责国际金融稳定和监管的副助理部长。他拥有纽约大学经济学博士学位。

Felix Suntheim是IMF货币与资本市场部全球金融稳定分析处的金融部门专家。此前，他曾在英国金融行为监管局经济部任职。他的研究重点关注实证企业金融和金融中介活动。Felix拥有意大利博科尼大学金融博士学位，还拥有波恩大学经济学学位。

图文编辑：黄巍 李晶



               
作者：联合国贸易网络