我的债券基金要卖吗?

章牛险

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短短十余天，债券市场惊雷不断：一连打破高信用评级债信仰、国企信仰和地方政府信仰，多支AAA级债券价格大幅跳水，上周全市场有85%的债基收益为负，某支基金周跌幅超10%。

这还不是最可怕的。今年以来，已有多支踩雷债基因为巨额赎回，无法维持正常运营，被迫清盘。

曾经以为买了债基就能安安稳稳赚钱的你是不是坐不住了，频频打开交易软件，卖或是不卖，左右为难。如果现在就卖，在市场恐慌情绪蔓延下，难免有债券被错杀，现在拍脑袋赎回很有可能赎在了债市的低点，本来债基收益就偏长期稳健，年化四五个点，这么一波“骚”操作，很可能为资本市场发挥余光余热。

如果继续拿着，暴雷事件后信用评级机构的可信度直线下降，引发市场对债券进行重新定价，看看手里基金所持有的券都像是定时炸弹，不知道哪天它就成了下一个“永煤”“豫能化”。真可谓进退维谷。

到底卖还是不卖？别急，我们整理好了判断纯债基金安全性的几条标准，已经持有纯债基金的你可以按以下几个步骤对照自己手中的基金，再做决策。



Step 1：查看基金持仓券种

打开基金交易软件，找到重仓债券。如果软件中不显示重仓债券，那就打开基金第三季度报告。找到“报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细”，这就是所买基金的重仓债券了。如果重仓债券都是利率债（债券名称中包含国债、国开、农发、进出口，或者是全国性大型银行发行的债券也可以认作利率债），且合计持仓比例较高，如高于50%，基本可以判断是一个主要投资利率债的基金，几乎没有踩雷风险。

如果还是不放心，可结合表格“报告期末按债券品种分类的债券投资组合”，看基金的券种分布。如果全部或者绝大多数是“国家债券”、“央行票据”、“政策性金融债”，那么可以确定是一个没有信用风险或信用风险较低的利率债基金。

仅投资利率债的基金举例



数据来源：同花顺，诺亚筛选与研究中心

但是市场中这样的基金占少数，大部分是以信用债为主的基金。如果你的基金不符合上述判断标准，那就通过下面的方式进一步判断。

Step 2：查看基金持仓分散程度

对于主要仓位是信用债的基金，你不得不看的就是投资的分散程度。基金投资的分散程度可以从前五大持仓合计占比判断，这个数越低，代表投资越分散。如果你没办法和很多基金进行比较，我们帮忙统计了头部债基公司所管理的主投信用债的基金，得到前五大持仓集中度后四分位是19%，也就是说如果你所持基金前五大持仓合计占比低于19%，那么你的基金比市场中75%的基金都要分散，风险也就越低。

因为，如果基金分散投资在多个不同债券上，每个债券的市值占比均较低，一旦不小心踩雷某个债券，对整个基金净值的冲击也很小。相反，有些基金重仓压注几只个券，万一踩雷，短短一周就能把一年的收益全部吐回去，上周踩雷基金一周跌10%就是个鲜明的例子。我们也发现，此次踩雷的基金，前五大重仓债券市值合计占基金净值的比重均超过24%。

值得注意的是，如果你的前五大持仓中利率债的占比较高，那么对基金分散度的要求可以适当降低一些。

还不放心？那么接着看看基金经理的情况。

Step 3：看基金经理有无踩雷历史

判断债券基金经理是否踩过雷，可以看基金净值回撤。直接一点的方式是看基金净值曲线的走势，如果净值在某一个时间段急剧下跌，且其他债券基金不存在这种情况，那么这支基金大概率是踩雷了。如果你的基金经理在目前公司管理的全部债券型基金都没有踩过雷，就说明这个基金经理和其背后的团队有着严格的风控，未来也大概率能够把控住风险。

如果你能获取基金净值数据，可以计算基金的滚动单周回撤或单日最大跌幅，避免遗漏。一旦单周回撤超过2%或单日跌超1%，那需要谨慎了，仔细查看一下该时间段市场的情况，不能排除是市场系统性风险导致的话，应该是踩雷了。对于踩过雷的基金经理，你都需额外保持谨慎。

基金业绩走势



数据来源：同花顺，诺亚筛选与研究中心

进行到这里，就可以下结论了吗？不，还缺少最后一步！

Step 4：判断基金公司的实力

如果你是那位连过三关的幸运儿，再赠送你一颗定心丸——通过基金公司主动管理债券基金的规模来判断基金公司实力。

回顾历次踩雷基金，我们发现，基金公司债券基金管理规模对于规避债基投资风险至关重要。与股票型基金不同，债券基金更多依靠团队作战，而不是明星基金经理的个人光环，基金要取得好的业绩，需要优秀的基金经理、研究团队和完善的风控体系等共同实现，只有规模达到一定体量的基金公司才有资金实力打造一支优秀的基金管理团队。所以，如果长期持有债基，找到一家实力强劲的基金公司，会帮你避开更多的风险，让你更踏实。

然而，目前全市场共有128家公募基金公司有债券类基金，如何筛选呢？我们按照基金公司主动管理债券基金（含债券指数增强基金）规模排序，找到了TOP 25%的32家公司，这些公司中基金的机构资金占比也会较高，和机构站在一起的你，是不是更安心了？

主动债基管理规模TOP25%的基金公司



数据来源：同花顺，诺亚筛选与研究中心

以上就是我们整理的判断基金安全性的四个步骤，可以帮你避掉大部分雷，如果你的基金符合这些标准，就不必太过担心。值得关注的是，债券基金投资仍有其他风险，比如利率风险，投资时仍需谨慎，选择与自身风险偏好最为匹配的投资品种。

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作者：诺亚研究工作坊