【尚智逢源】货币基金收益正回升 机构加大布局力度

更强

暗淡已久的货币基金又释放出光彩。近期，货币基金收益率回升到了2.3%左右水平，相较今年4月至8月持续低于2%的情况显著改善。多位基金经理认为，这一收益水平还将持续。

小智注意到，一直低迷的货币基金收益率正在悄然回升。数据显示，11月20日，纳入统计的724只货币基金(含短期理财产品，各类型分开计算)算术平均7日年化收益率为2.29%，有5只产品收益率超过3%。



今年货币基金收益率处于一个下降通道。1、2月份的月度7日年化收益率均值在2.5%左右波动，3月份降至2.24%。4月至8月，收益率均值一直低于2%，分别为1.87%、1.6%、1.55%、1.67%、1.76%；9月、10月回升到2.0%左右；11月进一步升至2.25%水平。

业内资深人士表示，货基收益率上行主要有三个原因，货币政策边际趋紧，资金利率抬升；临近年底，银行对跨年负债的需求旺盛，存单存款的一级发行价格屡创新高；资产价格达到一个小高峰，货币基金开始配置跨年资产。

“商业银行结构化存款压降，叠加同业存单到期量较大，使得同业存单续发压力陡增，一级市场呈现量价齐升的局面，也带动二级市场价格出现调整；另一方面，近期信用事件集中爆发对债市造成冲击，利率波动中枢抬升。”业内一位基金经理表示，货币基金存在资产到期的再投资和新增资金投资需求，可以较好地把握利率上行带来的配置机会，通过获取更高收益的资产，实现组合静态收益率的提升，也是近期货币基金收益率上行的主要原因。

一位基金经理表示，5月份以来央行从应急式宽松转向结构性流动性短缺的调控模式，货基的可配资产收益率随着资金面的收紧显著回升。以货基配置主要品种之一同业存单为例，收益较二季度的低点已上行超过150个基点，而且仍在持续上行。同样，流动性回归中性叠加供给压力较大也造成了1年以内利率债从底部上行超过180基点。年底临近，资金面波动加大，回购成交利率与政策利率点差走阔，这些共同造成了货币基金收益水平的抬升。

小智了解到，货币基金收益率上行激发了机构的布局热情。

上述基金经理透露，近期陆续有一些相当量级的机构投资者布局货币基金，他们看好货币基金的配置价值；而且债市调整也催生了部分机构资金的避险需求。

“不少机构开始关注货币基金的投资价值，近期有一定量级的申购。”一家基金公司固定收益部总经理认为目前是货币基金投资价值比较明显的阶段。

业内人士表示，利率上行阶段，货币基金会体现出较好的投资价值，一方面源于其摊余成本法的估值方式，另一方面也在于市场风险偏好降低，不确定性提升。从大类资产配置角度来看，货币基金作为主流的流动性管理工具可以填补类似市场环境下的特定投资需求。

“经济逐渐恢复，央行政策目标由‘稳增长’逐步转向‘稳增长与防风险相结合’，流动性水平回归常态，货币基金整体收益率较前期已经有所抬升。”业内资深人士表示，往后看，临近年末，市场流动性将面临季节性紧张。在缺乏央行有效呵护的情况下，短端收益率整体易上难下，预计货币基金收益率将持续位于年内高位。明年，货币基金收益率中枢或较2020年有所抬升。

上述基金经理表示，货币基金收益预期会随着年末的临近不断抬升，在跨年前后到达高点，然后缓慢下行，春节后回到正常水平。总体上说，货币市场基金作为一类工具型产品具有一定的吸引力。



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作者：尚智逢源基金销售