股票、指数基金、债券,如何配置?

jiaguangqin

今天文章稍微有点多，5000字，需要比平时多一些阅读时间，但今天的文章很关键，希望各位都可以耐心看完，相信对你的投资会非常有帮助。

各位好，关注我的投资者可能很多都知道我的投资标的，其实很简单，主要就是股票、基金、债券。投资策略主要是这三种的平衡。所以今天我就稍微展开说一些，希望跟各位分享下。

长期来说，股票是回报率最高的品种，这句话放在全球都适用，特别是经济一直向好的国家。

下图是美国100年大类资产回报（此图是借的雪球方丈的），股票一枝独秀，股票是高于房产、债券、黄金、现金的高回报资产：



但事情都有两面性，股票的波动太大，并不是每个投资者都可以承受这种波动。特别是一些自我情绪控制有问题的投资者。波动本身不是问题，但是大部分投资者可能忍受不了，承受不了这种波动，超过心理承受能力，最后的结果可能是割肉割在了底部，发生了亏损。

所以对于大多数投资者，最好一定要配置一些债券，千万不要梭哈股票，顶尖的投资人更是这样。还有一个原因是，大部分的股票市场，真正的好股票（好公司）其实不多，也遵循二八原则，即20%的市场上的公司非常优秀，80%的公司平庸一般。所以这个时候，你如何确认你能买到这20%的优秀的公司而不是80%的平庸公司。所以基金，特别是指数基金就异常重要了。

（1）股票

买股票就是买公司，买好股票就是买好公司。

所以投资股票是最考验一个人的知识体系的事情。大部分的人对于自己所工作的公司可能都不够了解，你怎么能够理解一家上市公司？李泽楷是顶级的投资人，也把持有腾讯的20%股票给卖了。马化腾还一直减持自己公司的股票，但不妨碍腾讯这么多年了一直创新高。

但其实有一个比较有意思的事情是，每个投资者都觉着自己买的公司是好公司，买入了以后，为了觉着自己是正确的，会拼命的去搜集一些市场上的利好消息来安慰自己买的是一个好公司。

客观事实是不会以主观意志为转移的。

好公司就是好公司，垃圾公司就是垃圾公司。

所以你的知识体系很重要，你能不能够识别一个好公司，我是说，清醒的去识别一个好公司而不是自我欺骗。

这个知识体系，包括很多，但有以下一些重要的点做为评判依据：

1. 主营业务是否有护城河，是否够专注；

2. 如果有很多外延式并购的企业，要小心；

3. 过往的财报要仔细阅读，特别是每年的年报，仔细阅读，反复阅读，仔细看看营收、现金流、净利润（主要是扣非净利润，千万不要有一些因为卖资产产生的利润）、净资产，ROE等指标，看看公司是否是一个成长型的公司；

4. 看看公司的管理层是否足够优秀，从董事长到高管，他们是否有能力管理这家公司，是否在全身心的投入去让公司得到发展，使公司业绩得到成长；

5. 管理层是否有减持或者大规模减持行为，管理层人品是否有问题；

6. 亲自体验公司的产品，亲自试用公司的产品，亲自去了解公司的产品；

7. 公司所处的行业是否是一个向阳的行业，你是否有足够的能力去了解这个行业；

8. 公司的财报是否出现大存大贷等这种财务性问题；

9. 管理层是关注公司的业务发展多一些，还是关注公司的股价多一些；

以上所有的知识体系，最终汇总成为一句话：寻找一个具有持续竞争优势并且由一群优秀的管理层为股东服务的企业。

当然找到好企业还不够，你得有情绪控制能力。情绪控制能力最大的作用就是让你能够以一个合理的价格买入优秀的企业，最好的就是以一个低估的价格买入优秀企业，好公司也需要一个好价格。

市场像一只钟摆，永远在短命的乐观（股票过于昂贵）和不合理的悲观（股票过于低廉）之间摆动。聪明的投资者向乐观主义卖出股票，向悲观主义受众买进股票。每一笔投资的未来的价值是其现在价格的函数。价格越高，回报越少。

所以综合来看，买股票不容易，要牢记很多点：

1. 做出买入一家公司的决定，你可能要花几个月的时间；

2. 做出长期持有这家公司的决定，你可能要花几年的时间；

3.  如果你不敢长期持有，或者拿不住你的股票，并不是你怕跌，而是你根本不了解你的公司，你对未来充满恐惧，不知道你公司未来会不会变的更差，你没有信心，没有信心是因为你什么都不知道；

4. A股是最好的投资场所，因为经常有泡沫；

5. 买股票就是买公司，所以要买好公司，非常重要。但好公司也要有好价格，而好价格在A股非常难，很多时候都是泡沫，就东财而言，这一两年最好的价格可能也就是2月4号的13元，800多亿市值；

6. 好的投资机会是罕见的。要像狼一样，碰到好公司在情绪面出现问题的时候你就得下重注。

你看以上的点，如果你都做到，你有多少精力。很多人一年能够还几十个股票，这种人不是傻就是蠢。如果股票代码都被你当成了筹码，你越努力越失败，方向错了。

所以，意识到自己无知以及弱小，专注自己所研究的很少的几只好股票，你的投资才真正开始。

（2）指数基金

股票投资其实是异常艰难的，大部分可能拿着垃圾股拿了很多年，亏的很难受。

我可以列举我自己的例子。

我买入过两只非常不一样的股票，一个是东方财富，一个是省广股份。各位可以看看这两只股票这些年的发展，就知道了。东方财富属于重仓股票，省广股份属于轻仓股票。这两只股票都是2017年买的，东财是2017年4月份买的，省广股份是2017年6月份买的。东财买了50多万，省广股份买了20万，到今天东财加上可转债，已经盈利了60多万了，但省广股份20万的市值已经亏的只有几万了。

所以谁都不能确认自己买的股票是好股票。巴菲特也不能100%确认。卡夫亨氏也是让巴菲特亏的很惨的一只股票，他至今还在持有。

这个时候指数基金的价值就出现了。

全面的了解指数基金，各位可以看我之前的文章，这里面我简单的说说。指数基金就是以指数成份股为投资对象的基金，目标是取得与指数大致相同的收益率。简单地说，它买的不是某一只股票，而是买的一揽子股票来跟踪对应的指数。

如果你没有投资的专业能力，而且没有时间和精力去研究投资，最好的选择不是企图去战胜市场，而是要跟随市场，赚取投资市场的平均收益率。

而指数基金的成本非常低。基金投资成本主要包括：管理费、托管费、销售服务费、申购费、赎回费，因为指数基金只需盯住标的指数，不用经常调仓换股，几乎不需要人为干预，所以这些成本费用要远低于主动型基金，几乎只有主动型基金的三分之一，股票手续费的零头。

所以我平时跟各位说的沪深300，中证500，上证500，恒生指数等等，这些都是指数基金。

巴菲特其实非常推崇指数基金，因为大部分人并不会选股，也不会择时，所以选择指数基金是最稳妥的方法。

约翰博格：指数基金胜过主动管理的股票基金。

所以普通的投资者，买指数基金可能是最好的选择。而当前，大部分的A股的指数基金的估值都非常合理，尤其是沪深300、中证红利、恒生指数、上证50，我贴一个图，昨天加入知识星球的朋友已经看到这个图了，后面我会在知识星球每天更新这个图：



上图是截止到2.28日的指数估值表。

（3）债券

关于债券的阐述，参考这篇文章：

稍微阐述下债券以及可转债

简单来说，债券是一种收益很低、风险也很低的资产，平时大家买的理财产品，背后大部分都是债券。

（4）你要如何配置这三种资产

我举个例子，这里面有很多种选择：

1. 完全相信自己选股能力，100%股票，有大心脏可以承受大波动；

2. 完全承受不了波动，赚取稳定收益就比较舒服；

3. 可以承受一些风险，希望多赚一些收益；

大部分人其实都是这几类，股票市场上的散户，可能大部分是第一类，而且极有可能是200%股票（融资）。这种真的可怕。

说起来各位不要不相信：A股市场80%的投资者凭借别人推荐一个代码就敢买入股票。

好了，说回到配置资产，你的预期是多少？希望从市场得到多少的年化收益？



上图可以看到，大部分的投资者把自己的预期都定的很高，希望自己1年10倍，甚至每天抓一个涨停板这些人都觉着不过瘾。投资完全被他们定义为赌博。

不切实际的预期收益，是导致投资失败的根源。

真实的证券市场的收益，是12%左右。这是因为公司在成长，你赚取公司成长的钱，如果你能做到20%（比方说巴菲特），他其实是从市场上赚了很多其他投资者亏损的钱。所以我前面说，做的好的价值投资者其实趋势投机做的非常好。巴菲特卖股票都是在泡沫的时候卖，这个时候他不仅享受价值投资带来的收益，还享受其他投资者高位接盘带来的收益。简言之，他不仅赚了公司成长的钱，还赚了其他股民的钱。

而A股大部分投资者为什么投资失败，我们拿基金市场来说也可以看出端倪：



大部分的投资者，其实都是在牛市的时候涌入市场的，所以大部分股民对市场心存忌惮是因为他们牛市进来就被像巴菲特这样的人给收割了。

下图是A股新增自然人的数据：



可以看到，牛市新增的人数特别多。

所以，各位，正确的做法，就是在熊市的时候进入市场，找到好公司，买入好股票。如果做不到，就买指数基金。然后配置一些债券。这样一定可以实现自己的财富增长。

所以关键的来了，各位。

（1）关注我的投资者，我会跟你们一起研究一些股票，但不会太多，因为精力有限，这些我都会分享给你们，至今为止，我研究的股票有：

东方财富、省广股份、德邦股份、顺丰控股、青岛啤酒、海螺水泥、紫光学大、同花顺、大智慧、华泰证券、中国平安、招商银行、美的集团、格力电器、阿里巴巴、腾讯控股、携程、水井坊。

里面有一些我比较熟悉，有一些是好股票，有一些是垃圾股，有一些还在持续追踪，观察。我会定期跟各位分享我研究的股票，各位有想法也可以跟我一起分享。有兴趣的可以加入我的知识星球，进入我的微信群来一起分享。

关于股票，就只能各位自己去买入，因为好股票，好公司，好价格，满足这三点很难，但我会给我的判断。如果有一些股票，时机比较好，我会告诉各位，比方说东方财富在2月4号的13元的价格，我强烈建议各位买入。

（2）投资指数基金和债券，主要是以A股的指数基金为主，配置全球的一些重要指数基金或者其他资产。指数基金我会定期根据每个指数的估值情况进行合理的投资。之前主要是可转债加上普通的债券。

关于指数基金，我自己一直在投资指数基金，我后面会在天天基金上公布我的指数基金的组合，各位也可以看下，目前年化收益在12%-20%之间。

而对于我普通的股债平衡策略，我个人基本上是这样的：40%股票，40%指数基金，20%债券。但在未来，每个月我都会有工资以及其他的一些收入，因此我最近的想法是希望各位重新再做一个组合，根据定期不定品种不定金额的方法去买入一些低估的指数基金，赢取超额收益。当然，如果遇到市场极度下跌，估值比较好的时候，我会拿出之前的20%的债券的资金用以当期定投加大金额。

总体来看，有可能会碰到有的月份买很多，有的月份一分钱都不买的情况。当然，各位有闲钱可以直接投资普通的债券或者货币基金，这样可以随时在市场低估的情况下选择加仓。

那么，有兴趣的可以跟我一起实盘。再说一次，这个是实盘、实盘、实盘。

整个的投资方法是这样的：

1. 各位的资金起码要有长期持有3-4年以上的准备，按照每周定投一次，每个月定投4次，每年就要定投48次，三年可能会定投144次，总体来看，大概要定投150-200次。所以如果各位是每个月都有闲散资金用于定投的，则算好自己可以定投的资金范围。把每个月的资金除以4，则是每周要定投的金额。定投的时间为每周一的晚上。

2. 整体来看，大盘在3000点以下每次定投的金额会大，往上肯定是逐渐递减，但也跟各个指数的估值有关系。

3. 整体投资的标的为指数基金加上债券，包括A股以及全球重要的指数基金，这些指数的估值我也都会公布，也会告诉大家为什么要买入这些指数基金。当前肯定是以中证红利、全指金融、沪深300、恒生指数这些重要资产为主要的投资对象。

4. 我个人每个月会拿出1-2万元的资金用于这个实盘组合（这是我每个月可以结余用于投资的资金），各位有兴趣的可以跟我一起定投，每周我都会分享定投哪些品种，并且告诉大家，我自己也会第一时间买入。

5. 预期收益：我希望可以能够跑赢市场的12%的收益，希望可以做到保持年化12%-20%左右的收益。

6. 预期风险：有一些资产也会有风险，指数基金不是债券，长期来看，一定是收益大幅跑赢债券，但是短时间内可能会出现跑不赢债券或者大幅亏损的情况。

如何定投，我主要是在天天基金上定投。怎么看我定投的产品，过几天可以直接在天天基金上搜我的组合，等我建立好了以后，各位就可以直接搜了。

另外，我最近跟天天基金的同事聊了聊，他们给我专门做了一个开户链接，可以通过左下角这个阅读原文进行天天基金的开户（通过给些，，之类的，时候会）。

同时，天天基金也在做一个创新的举措，很快，就可以实现，一键按比例跟投我投的品种。这个产品很快就会上线，上线我就会跟大家说。初期我会告诉大家要投资哪些，大家自己去买就可以了（可以天天基金，也可以蛋卷，也可以蚂蚁财富，都可以），我会定期告诉大家我的组合的收益率，跟各位分享。

而这个定投可以一直持续下去，随时随地各位都可以跟进进来，可以一直看到净值。

好了，今天先说这些，可能还有一些细节还要落实，明天我会继续补充，下周一会开始第一次定投。各位有问题的，也欢迎留言提问。

各位晚安。万水千山总是情，点个“在看”行不行。感谢各位支持。
               
作者：柳叶刀财经