牛市格局依旧;货币基金收益回升至2.3%;扩大QDLP/QDIE的试点规模 | 琢磨周知

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疫苗问世到普及还需要时间，但牛市格局依旧；国家外汇管理局：扩大QDLP/QDIE的试点规模和试点范围；外资机构看好中国消费 高盛建议高配A股……

撰写 | 孟召社

编辑 | 栗子

来源 | 琢磨金融研究院（ID：i-knowmore）



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财经大事早知道

林园、富兰克林邓普顿：疫苗问世到普及还需要时间，但牛市格局依旧

继美国辉瑞与BioNTech公司联合官宣新冠mRNA疫苗面世之后，阿斯利康也于11月23日公布其新冠疫苗临床试验疗效达到90%的好消息。疫苗问世理论上将刺激疫苗龙头的业绩兑现，但A股疫苗龙头却在跌跌不休之中。哪里出了问题？

国际资管巨头富兰克林邓普顿认为，疫苗从研发出来到疫情得到控制之间，还有很长的一段路要走，疫情的流行可能会持续到2022年或更久。相比A股，美股反应相对积极。对此，《红周刊》荣誉顾问、深圳市林园投资董事长林园在此前接受本刊记者采访时表示，美股可能继续走牛，而美股和A股有一定的联动效应，“如果美股走得好，A股基本会趋同的。”深圳市林园投资董事长林园在11月10日向《红周刊》记者表示，美股市场的上行一定程度上会利好A股市场，因为外资有了收益之后，可能会将部分资金投资一些海外市场，他们有全球资产配置的要求。所以A股在2020年最后2个月中是否会继续上行，更多要看美股市场如何表现，如果美股市场投资者情绪高涨，美股市场上涨，A股市场或也将出现上涨。（红周刊）

LPR连续7个月“按兵不动” 贷款利率仍有望继续下行连续7个月“按兵不动”，贷款市场报价利率（LPR）再次与上月持平。昨日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，11月LPR报价为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。作为LPR的风向标，中期借贷便利（MLF）操作利率也已连续7月未降。东方金诚首席宏观分析师王青认为，LPR保持不变并不会影响企业贷款利率下行势头，6月末企业一般贷款利率比3月末下行22个基点，估计三季度仍会保持一定的环比降幅。这也在客观上减轻了通过LPR下行推动企业贷款利率下降的需求。（上海证券报）
货币基金收益回升至2.3% 机构加大布局力度
一直低迷的货币基金收益率，正在悄然回升。Wind资讯数据显示，11月20日，纳入统计的724只货币基金（含短期理财产品，各类型分开计算）算术平均7日年化收益率为2.29%，有5只产品收益率超过3%。今年货币基金收益率处于一个下降通道。1月份、2月份的月度7日年化收益率均值在2.5%左右波动，3月份降到了2.24%水平。4月份至8月份，货基收益率均值一直低于2%，分别为1.87%、1.6%、1.55%、1.67%、1.76%；9月、10月回升到2.0%左右；11月进一步升至接近2.25%的水平。  这一走势从余额宝的收益率区间也可以看出来，11月20日余额宝的7日年化收益率为1.95%，而二季度最低时只有1.37%。光大保德信基金固定收益部投资副总监沈荣表示，货基收益率上行主要有三个原因，货币政策边际趋紧，资金利率抬升；临近年底，银行对跨年负债的需求旺盛，存单存款的一级发行价格屡创新高；资产价格达到一个小高峰，货币基金开始配置跨年资产。(中国基金报）

国家外汇管理局：扩大QDLP/QDIE的试点规模和试点范围
国家外汇管理局相关负责人透露，近期将分别扩大上海、北京和深圳三地合格境内有限合伙（QDLP）/投资企业（QDIE）试点规模，进一步满足境内投资者全球配置资产的需求。同时，还将稳步扩大QDLP试点区域，拟新增海南自由贸易港和重庆市开展QDLP试点，更好支持海南自由贸易港建设和成渝经济圈发展。（财新网）

外资机构看好中国消费 高盛建议高配A股

高盛中国首席经济学家闪辉表示，从消费、投资和出口三大领域来看，消费领域的复苏将成为明年经济增长的重要推动力。受到新冠肺炎疫情影响，目前中国消费在不同领域呈现出较大差异性，其中文化、餐饮等消费还没有完全恢复。闪辉预计，明年家庭消费将会有一个很大的反弹，预计将同比增加13%。闪辉认为，今年疫情限制了很多居民消费，导致储蓄率增长。随着储蓄率下降，消费会有所增加。与此同时，劳动力市场也在逐渐恢复，居民收入会有所增加，这对家庭消费是一个巨大的推动。值得注意的是，此前另一外资投行摩根士丹利在对中国2021年经济展望时同样表示，中国经济在2021年有望保持较为强劲的增长，人民币有望持续走强，其中个人消费将成为中国经济的主要增长点。货币政策方面，高盛认为，2021年中国利率水平将保持稳定，信贷水平会适度增长。(中证网）

房东驱赶租户频发 大量蛋壳公寓门锁涌入二手平台

大量蛋壳公寓（NYSE：DNK）的电子密码门锁正挂在闲鱼等二手交易平台低价出售。每一个门锁背后，都有一名已经或者准备和蛋壳公寓解约的业主，以及不得不搬出去另觅住处的租客。蛋壳公寓此番资金链断档早有伏笔。这家公司自2015年成立以来一直亏损经营。据其2020年一季度财报，公司期内净亏损12.34亿元，同比扩大4.17亿元。长期亏损与其运营模式有关。蛋壳公寓实际承担“二房东”角色。业主与租客各自与蛋壳公寓签订托管协议和租房合同。租客向蛋壳公寓交租，蛋壳公寓则向业主支付租金。蛋壳公寓还要负担房屋装修和维护成本，资金压力巨大。为缓解压力，该公司利用“长收短付”模式换取回旋空间，即一次性向租客收取一年的租金，再按季度或按月将租金付给房东，利用时间差维持资金链运转。租金贷与长收短付逻辑一致。租客签下租约时，亦与跟运营商合作的金融机构签订贷款合约。金融机构替租客支付全年房租，租客再向金融机构按月偿还租房贷款。长收短付加上租金贷构筑了一个资金池。企业使用这些资金滚动收储房源。收钱快，花钱更快，运营商只能靠不断筹资填补缺口。若租赁市场行情下行，或融资行为遇阻，风险就会浮出水面。2020年1月上市之前，蛋壳公寓意欲迅速扩大规模，上述风险模式加速运转。多名在2019年订委托协议的房东称，其房屋都出现了“高收低出”的情况，即企业先以高价从房东手中收得房屋，再以相对较低的价格出租给房客。(财新网）

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二级市场本周涨跌

全球主要指数



本周涨跌幅


数据来源：Wind、琢磨金融研究院、攀赢基金
本周沪深两市呈现高位震荡的走势，上证指数和深证指数的上周演绎的分化行情本周未能持续扩大，上证指数在突破3400点未能继续上行，引发空头砸盘，周三出现大跌。深证指数和创业板指数继续回调，两市震荡仍在持续。

截至周五收盘，上证指数下跌；深证指数下跌；创业板指数下跌。

本周市场走势如下：

1.    上证指数上周受到顺周期行业补涨原因，整体出现上涨。但本周在大盘冲高未果的情况铁、有色、煤炭等低估值的顺周期板块前期涨幅较大，短期出现回调。

从大盘指数的纠结中可以看出，投资者对于顺周期板块的长期性依然存在一定分歧，因此给了空头一定的机会，年底之前是否能创新高，还是在于投资者能否对于未来行情达成一致。

2.    深证指数和创业板继续受到成长股的影响持续走弱，目前来看，由于今年以医药、科技、消费为主的成长股涨幅过高从而回调，年底市场风格轮动，机构资金出货等等因素影响，短期难以预测底部。

恰逢年底基金考核阶段，权益板块的基金经理往往出现获利了结的情况，科技成长板块风险偏好较弱，待考核阶段结束，机构投资者戒将更多地考虑布局成长板块。

3.    从外围市场来看，本周美股市场突破新高，北上资金有所流出，市场流动性受到一定影响，但随着市场大幅回调，下半周资金又呈现净流入的情况，表明外资机构对于未来中国的股市长期看好，逢低布局。

展望后市，我们依旧保持谨慎的态度。首先目前尽管沪市估值处于较低估值水平，但鉴于今年的特殊时刻，市场对于明年的经济复苏程度仍存在一定分歧，因此市场在没有流动性支持下依旧保持区间震荡的格局，目前顺周期行情下建议关注关注安全边际较高的板块，如汽车、家电、保险等；

深市目前估值处于高位，市场可能还会收到A股走势的整体拖累继续处于震荡回调，短期建议谨慎关注，目前部分个股跌幅较深，建议关注，因为中长期来看，新能源、科技、消费升级、医药升级依然是十四五规划重点扶持的行业，熬过年底的震荡，明年的机会依然存在。

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本周基金产品分析

各类基金涨跌幅



数据来源：琢磨金融研究院、攀赢基金

（一）  货币型基金



本周央行通过逆回购释放4300亿流动性，有3000亿逆回购到期，净投放1300亿；本周央行未续做MLF，本周无MLF到期。


数据来源：Wind、琢磨金融研究院、攀赢基金

本周央行通过逆回购释放近1300亿资金，市场流动性有所宽松， DR001和DR007回购利率出现分化，DR001大幅下挫，DR007有所上扬。


本周同业存单的利率分化有所收窄，相较于上周，1个月存单利率下跌8bp，3个月存单利率上涨18bp，6个月存单利率上涨6bp。

统计得出本周收益前五名的货币基金产品如下：



数据来源：琢磨金融研究院、攀赢基金

（二）  债券型基金


数据来源：Wind、琢磨金融研究院、攀赢基金

本周10年期国债期货触底反弹，呈现底部震荡的走势。首先拉长周期来看，债市利率基本上回到疫情降息之前的一个区间，因此市场底部下跌空间有限，震荡的趋势也表明目前市场在压实底部，同时也因为临近年底，各项经济指标持续向好，使得债市利率出现一定反弹。

短期来看，上周出现的“永煤事件”给市场带来信用危机，但本周从省国资委到国家金融委接连出来讲话，增强投资者的信心，使得债市趋于平稳；但就从央行的流动性支持看，央行或在应对短期冲击以及长期打破刚兑的目标之间做了一定权衡，未来仍存在一定不确定性。

展望后市，我们择取江海证券的观点：虽然短期内债券市场确实面临不少的利空压力，这就决定了利率在这个位置难以明显的下行。但也充分的反映了经济复苏的预期，股市反弹的压力，存单利率上行的压力，货币政策退出的担心等等因素。这也是利率在高位呈现较强韧性的核心原因。另外，在政策刺激空间相对有限，未来政策刺激大概率退出的背景下，市场对经济恢复是否过于乐观，也值得商榷。如果这些乐观预期最终被证伪，债券交易机会就更大了。

统计得出本周收益前五名的债券基金产品如下：


数据来源：琢磨金融研究院、攀赢基金

（三）  权益型基金


本周涨幅靠前的有煤炭、银行及非银金融、军工、石化等顺周期板块，主要原因是临近年底，风格轮动，今年回调较大或者滞涨的低估值板块进行补涨；同时也有今年涨幅过高的成长股板块的资金获利了结，调仓布局大盘蓝筹的原因。因此我们可以看到沪深两市的指数走势出现了一定分化。
受此影响，本周医药、科技、半导体、新能源主题的基金继续下跌，滞涨了一年的金融、地产类基金大涨，但投资者应警惕目前沪市指数的震荡，切勿追高顺周期主题类基金，相反对于进入十月份以来跌幅较大的成长类基金，可以开始优选产品，逢低布局了。

展望后市，随着年底基金经理结算时间的来临，部分基金的跌幅可能已到低位，明年随着基金经理重新建仓布局，可能迎来一波反弹的机会。

统计得出本周权益排名靠前的五只基金产品如下：


数据来源：琢磨金融研究院、攀赢基金
（四）  商品投资型基金
经历上周黄金市场的小幅反弹后本周黄金继续迎来连续下跌，首先是各国疫苗研发的消息，表明疫情防控由原来的物理防控可转换为后期的医疗防控，市场信心得到提振，同时美国近期透漏消息可能出台进一步的经济刺激计划，市场不确定性风险有所降低。

本周黄金在连续大跌两天后进入底部震荡格局，首先从宏观消息面上看，美国大选基本上尘埃落定，拜登着手明年的疫情防控和经济复苏，美国经济不确定性风险大幅降低，因此黄金走低；其二本周美国股市出现大涨，资金回流股市，受流动性影响，黄金出现下挫。

但随后黄金陷入底部震荡，多空博弈剧烈，表明市场下跌有限，原因主要是其一美联储本周透漏要增强购债指引，美元指数走弱，黄金投资属性增强；其二，临近冬季。全球疫情反弹较强，市场仍存在一定的恐慌性。

统计得出本周商品型基金前五名的产品如下：


数据来源：Wind、琢磨金融研究院、攀赢基金

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本周基金产品要闻

本周基金成立发行情况统计


数据来源：Wind、琢磨金融研究院、攀赢基金

发行数量占比

数据来源：Wind、琢磨金融研究院、攀赢基金

成立募集份额（亿元）


数据来源：Wind、琢磨金融研究院、攀赢基金
本周共成立17只公募基金，共募集份额为563.92亿元。

特别提示本资讯所载内容和意见并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。文中信息或意见不构成任何投资操作建议，不构成任何销售要约，琢磨不对此提供任何担保。市场有风险，投资需琢磨。

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作者：琢磨金融研究院