对货基替代效应明显?银行现金管理类产品受宠规模大幅增加

随遇而安428

摘 要

上周（11月21日-11月27日）银行理财市场共新发行518只公募净值型理财产品，其中封闭式产品发行447只，占比86.29%，开放式产品71只，占比13.71%。

从产品类型来看，上周新发固定收益类产品共477只，占比92.08%；混合类产品41只，占比7.92%；上周无新发权益类产品、商品及金融衍生品类的产品。

从发行机构来看，上周理财子公司发行了70只净值型产品，占比13.51%,其中工银理财发行产品数最多，新发17只。国有大行仅工商银行新发封闭式产品6只，占比1.16%；全国性股份制银行新发62只，占比11.97%；城商行发行257只，占比49.61%；农商行发行123只，占比23.75%。

截至11月27日，中资银行共发行了净值型现金管理类产品超150只。本报告统计分析了17家银行及其理财子公司发行的共计27只现金管理类产品目前的运行情况，其中有5只规模超2000亿元，最高超3600亿元，平均7日年化收益率为2.92%，收益率最高的产品为江苏江南农商行的富江南之安润货币O1D计划A1810期，最新7日年化收益为3.22%，收益率最低的产品为交通银行的现金添利2号，最新7日年化收益率为2.48%。

一、产品发行情况：新发518只公募净值型理财产品

上周（11月21日-11月27日）银行理财市场共新发行518只公募净值型理财产品，继前一周发行量创新高后有所回落。从运作模式来看，上周封闭式产品发行447只，占比86.29%，开放式产品71只，占比13.71%。

从产品类型来看，上周新发固定收益类产品共477只，占比92.08%；混合类产品41只，占比7.92%；上周无新发权益类产品、商品及金融衍生品类的产品。

表1 不同类型新发产品统计


数据来源：布尔资管；数据截至2020年11月27日 从发行机构来看，上周理财子公司发行了70只净值型产品，占比13.51%,其中工银理财发行产品数最多，新发17只。国有大行仅工商银行新发封闭式产品6只，占比1.16%；全国性股份制银行新发62只，占比11.97%；城商行发行257只，占比49.61%；农商行发行123只，占比23.75%。

表2 不同发行机构新发产品统计


数据来源：布尔资管；数据截至2020年11月27日 二、产品点评：现金管理类产品规模继续扩张 收益率优势明显

上周，招银理财和民生银行分别发行了一款现金管理类产品，截至11月27日，中资银行共发行了净值型现金管理类产品超150只。本报告统计分析了17家银行及其理财子公司发行的共计27只净值型现金管理类产品目前的运行情况，包括6家国有大行及其理财子、5家全国性股份制银行及其理财子、3家城商行和3家农商行。

（一）现金管理类产品规模扩张14% 7只产品规模超千亿元 最高超3600亿
在银行理财净值化转型过程中，现金管理类产品作为风险最低的品种，既有利于银行增强老客户粘性，又助力银行吸引追求稳定的新客。由于比货币基金有着收益率优势和交易上的便利，三季度银行现金管理类理财产品规模扩张明显。截至三季度末，纳入统计的产品中，发布三季度运作报告的19只产品期末净资产总规模超过2.09万亿元，共有7只超千亿元，其中有5只规模超2000亿元。16只可比产品总规模环比二季度增加2487.4亿元，增幅达14.38%。

三季度期末资产规模最高的产品是中国农业银行“金钥匙·安心快线·时时付”第1期开放式人民币理财产品，规模达3647.80亿元，环比增加额也最多，比二季度增加了614.52亿元；其次是中银理财-乐享天天和兴业银行的现金宝-添利1号，期末净资产分别为2448.63亿元和2288.61亿元。此外，规模在2000亿元以上的产品还有招商银行的朝招金（多元积极型）理财计划和光大理财的光银现金A。

相比主流银行现金管理类产品规模持续稳步扩张，货币基金规模三季度缩水明显。根据基金业协会公布的数据，货币基金资产净值三季度末环比二季度减少2800亿元，缩水3.7%，银行现金管理类产品或正在对货币基金产生替代效应，在低息环境下是投资者管理流动性资金的好选择。

表1 三季末净值型现金管理类产品规模




数据来源：布尔资管、各大银行官网；数据截至：2020年9月30日 （二）产品年化收益最高3.2% 城商行平均收益最高 国有大行最低
今年以来，新冠疫情反复、全球经济下滑，央行多角度释放流动性呵护市场，利率中枢整体下移，受此影响现金管理类产品收益率普遍较年初高位下滑30个基点以上。

从截至11月30日最新的7日年化收益或日年化收益来看，27只产品的平均年化收益率为2.92%，中位数为2.94%。收益率最高的产品为江苏江南农商行的富江南之安润货币O1D计划A1810期，最新7日年化收益为3.22%，收益率最低的产品为交通银行的现金添利2号，最新7日年化收益率为2.48%。

从不同类别机构来看，纳入统计的城商行的现金管理类产品收益最高，最新平均年化收益为3.14%，国有大行最低为2.75%，农商行为3.10%，全国性股份制银行为3.01%。

与货币基金相比，银行现金管理类产品仍然保持了收益率优势。今年以来货币基金收益率较低，余额宝最新七日年化收益虽由历史低位1.3%有所回升至2.13%，但相比普遍年化收益2.5%以上的银行现金管理类产品吸引力不足。

近期短端利率出现显著上行，央行的三季度货币政策报告也指出下一阶段既不让市场缺钱，也不搞“大水漫灌”，货币政策回归中性，预计现金管理类产品的收益下滑幅度有限，临近年末或有所回升。
表2 净值型现金管理类产品最新平均年化收益率




数据来源：布尔资管、各大银行官网、手机APP；数据截至：2020年11月30日 图：不同类别净值型现金管理类产品最新平均年化收益率


数据来源：布尔资管、各大银行官网、手机APP；数据截至：2020年11月30日





               
作者：金牛资产管理