货基收益率普遍重回“2”时代,对资产配置是什么信号?

凡尘莲花1

近期货币基金收益持续上扬，截至12月3日，342只货币基金（仅计算A份额）7日年化收益平均值达到2.37%，与今年年中普遍低于2%的水平相比，收益水平已显著提高。

那么，货币基金7日年化收益重回“2”时代，原因何在？又意味着什么？



货币环境变化是主因



货币基金主要配置久期较短的利率债、高等级信用债、同业存单和回购等资产，其收益率上行反应的主要是货币环境的变化。而货币端的收紧主要有以下3方面原因：

➤ 1）贷款需求旺盛，金融机构超储率降至低位，央行货币政策边际收敛，流动性的蓄水池水位下降；

➤ 2）结构性存款规模压降使得银行负债端压力上升，同业存单需求提升带来发行利率上升；

➤ 3）信用事件冲击加大利率债等高流动性产品赎回压力，带动短端利率上行。

图1：短端收益率出现上行（7日移动平均）



数据来源：wind，截至2020-12-02



利率水平已回升至疫前水平，未来提升空间有限



当前利率绝对值水平已回升至去年四季度高点水平，从上行幅度来看，已经接近过去几轮大级别的调整。向后看，短期，在信用风险爆发叠加12月是财政支出大月的年底关键时点，市场需要保持流动性的合理充裕，央行近期加大MLF操作力度并提前释放12月中MLF一次性续作的信号，与近期“不让市场缺钱，也不搞大水漫灌”政策基调相符。

中长期视角下，随着经济的渐进修复，货币政策逆周期色彩淡化，重心将重新回归至解决中长期的问题上，但目前的利率水平已经了饱含一定的预期，未来进一步向上空间或有限。

图2: 当前利率水平已回升至去年4季度高位



数据来源：wind，截至2020-12-03



顺大势，寻找最合适的资产



对于资产配置来说，风险偏好以及承受能力与资产的风险收益属性需是相匹配的。在收益性、安全性、流动性兼顾的条件下，选择合适自己的资产策略。

从投资环境来看，在“刚兑”逐步被打破叠加宏观杠杆率居于较高位置的约束下，无风险收益率居于低位或是常态，“低风险、高收益”的资产将不复存在，投资者需要依据自身的投资需求寻找相对的“最优解”。

可以从两个维度考虑：

1）稳健型：在传统的稳健投资之上，通过一定策略增厚收益，但风险相对较低，如 “固收+”策略；

2）风险偏好较大：积极把握权益市场投资机会，尤其是资本改革红利释放阶段；但无论是“固收+”策略的改进使得个人投资者自身操作难度较大，还是权益投资中结构性行情愈加深化下，个人择股择势的难度提升，借道公募基金为财富加码成为大势所趋。





               
作者：富国基金