【深度阅读】ETF、ETF联接基金、指数基金、指数增强基金的区别

尹以为荣

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本文比较长，需要认真阅读，值得阅读。

文章附高瓴资本的持仓，与牛逼人为伍，寻得牛逼机会。

巴菲特很早就有个著名的论断：“积极管理型投资模式无法跑赢指数。”

战胜市场本身非常难，那不如直接低成本复制市场，于是被动的指数基金应运而生。那么，如果循着巴菲特“被动投资”、“指数投资”的思路，应该怎么选择投资标的？

其实，指数基金是一个大家族，传统指数基金、ETF基金、ETF联接基金、指数增强基金都属于被动投资的范畴，它们都是跟踪特定指数的基金。

听到这里可能有点懵：都是被动投资，到底有什么区别？各种概念容易混淆，今天帮助客官们一文理清！

第一步

简单了解一下四类基金

E T F

即交易型开放式指数证券投资基金，兼具股票、开放式指数基金及封闭式指数基金的优势和特色，是一种高效的指数化投资工具，策略类型丰富。

ETF联接基金

将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF基金，简单讲，就是投资于ETF基金的基金，同样密切跟踪标的指数表现。

指数基金

指数基金就是以特定指数（如沪深300指数）为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，以追踪标的指数表现的基金产品。

指数增强基金

诚如我们上期介绍的，指数增强是在跟踪指数的基础上，通过择时、择股、打新等手段，获取比标的指数更优的收益回报。指数增强基金是被动投资与主动投资的结合。

第二步

了解四类基金在交易中的差别和优势

01
第一，从交易费率上看，被动指数基金申购赎回费率普遍低，而ETF在二级市场上的交易费用更便宜。

作为被动投资基金，几大类基金的申购、赎回费率普遍较低，以小景家的三只被动的场外交易基金为例，申购费率（金额<50万）为1.20%、赎回费率（7日<=期限<365日）为0.50%，申购或赎回时一次性收取。



比较特别的是ETF基金，普通投资者一般不在一级市场上申购赎回，而是在二级市场上像买卖股票一样买卖ETF。ETF佣金比率和买卖股票一样，而且免收印花税，故买卖ETF承担的总成本比买卖股票还低。

虽然表面上看ETF的交易费用更低，但是单笔小额或者定投投资者请注意：通过某些证券账户买卖ETF时，有每笔最低的交易费限制，比如某些券商要求，即便是只投资1000元，也需要缴纳最低5元的佣金。这种时候，交易ETF基金的费率并不占优。

02
第二，从基金管理运作费率上看，被动指数基金的运作费率普遍低，而ETF及其联接基金更具优势。

除了一次性缴纳申购、赎回费，基金的运作费用包括管理费、托管费等，均会从基金净值中每日计提。以管理费为例，整体上的排序为：ETF及其联接基金＜传统被动指数基金＜增强指数基金＜普通股票型基金，ETF及其联接基金的优势明显。



03
第三，从跟踪误差上看，ETF的跟踪误差最小，其次是ETF联接基金和被动指数基金，偏离度相对较大的是增强指数型基金。

ETF因为特殊的申购赎回制度，可以满仓操作，并且不会受到申购、赎回对基金净值的冲击，理论上最贴合指数的走势。

ETF联接基金以ETF为投资标的、传统被动指数基金复制指数走势的同时，因为通过场外申赎来买卖，必须保留一部分流动资产（现金+短债）以应对赎回，受到申购赎回冲击大，会最终影响到跟踪误差。

增强指数基金，要求在传统被动指数基金的布局策略之上，基金经理可以通过择时、择股、打新等方式增厚收益。既要跟踪指数，又要获取超额收益，对跟踪误差的要求会放得更宽一些。

同样，我们以小景家的四只基金为例，看看各类基金对跟踪误差的要求，有什么不同？



04
第四，从交易便捷程度来看，场内交易的ETF基金和场外交易的ETF联接基金、传统被动指数基金、增强指数基金，各有优劣。

普通投资者交易ETF基金，一般拥有证券账户即可，像买卖股票一样操作，非常便捷，优势是可以在盘中实时买卖，流动性高。但ETF是没法自动定投的，只能手动在每个月的某一天去购买一定金额，相对繁琐。

普通投资者在场外申赎其他三类基金，必须以交易日的收盘价格申购赎回。但优势是，这三类基金都可以进行定投，实现每月自动扣款，长期投资比较方便。

05
第五，从交易门槛来看，场外交易的三类基金申购门槛低至1元，门槛更低。

二级市场上买卖ETF基金，最小买入单位为1手（即100份基金份额），最小卖出单位为1份。而ETF联接基金、传统指数基金和指数增强基金，如今的申购门槛低至100元、10元、1元，即使是零星资金也可以用来理财，真正实现闲钱投资。

06
第六，从分红方式来看，场外交易的三类基金可自由选择分红方式，更灵活。

ETF基金场内的分红方式只有现金分红，传统指数基金的分红方式有两种：现金分红和红利再投资。一般进行基金定投，推荐选择“红利再投资”，将分红直接转为基金份额，免去申购成本。

07
第七，从长期收益来看，指数增强基金的增强优势，获得了历史验证。

四类基金中，指数增强基金的最大优势，在于追求超出标的指数的收益。在对全市场沪深300指数增强基金的业绩统计中，我们发现此类基金整体上确实是高于沪深300指数涨幅的，有良好的增强效果。

第三步

找到适合自己的被动投资基金

综上所述，被动投资基金到底怎么选？最适合自己的，就是最好的。

同时也可以注意以下几点：



第一，如果希望把握短期波段收益，ETF或指数基金更适合，因为两者的费率低、跟踪误差小；



第二，ETF基金可以在日内盘中进行实时交易，但需要关注二级市场的成交量，因为很多ETF的成交并不活跃；



第三，如果希望通过定投方式进行投资，ETF联接基金、传统指数基金和指数增强基金具有优势；



第四，如果有长期配置需求，可以考虑指数增强基金。

如有配置需要请在文章后面留言！

据此操作，风险自担。

A股十倍股总结来看共有七大特点

　　一、牛市涨的多，熊市跌的少

　　二、8年磨一剑，追涨不用慌

　　三、对外定增并购，对内研发投入

　　四、净利润年化增速23%，高增稳定还持久

　　五、手上多金，流动性充裕

　　六、科技、消费是主阵营，行业轮动服从产业更迭

　　七、消费、科技、周期十倍股上涨形态迥异

①长周期视角下A股创十倍涨幅且至今优秀的股票120只，从涨跌、公司、业绩、估值、行业五大视角寻找十倍股特殊基因。

②涨跌：十倍股最大涨幅均值45倍，创十倍用时8年，熊市回撤小，可追涨，中期上涨最快。

③公司：大股东控股低、质押少；管理层薪酬高，占利润比重低；研发专利高。

④业绩：净利润年化增速23%，业绩稳定高增，高毛利30%；ROE13%，净利率、高周转是主因；现金流充裕。

⑤估值：十倍股起步低市值17亿元高估值47倍PE，长期业绩消化估值，高α低β高股息。

⑥行业：十倍股集中于科技消费，消费十倍股无需择时，科技择时明显。

⑦展望：按以上发现，筛选出20只未来可能十倍股。

【据此操作，风险自担】

周金涛还做过哪些预言？

1.准确的预测：

2005年“繁荣起点论”成功预测了中国2006、2007年持续两年的牛市；

2006年“色即是空”用康波周期嵌套理论解生释了当时的大宗商品牛市；

2007年康波衰退一次冲击理论成功预测了次贷危机；

2008年“走向成熟论”指出康波冲击最剧烈的阶段已经过去，中国经济即将V形反转；

2014年康波衰退二次冲击理论成功预测大宗商品暴跌，全球资产价格动荡加剧；

2016年成功预测了中国经济接近底部，第三周期展开，大宗商品将出现年度反弹。

2.不太准确的预测：

40岁以上的人有三次买房发财机会，分别是2008年、2019年、2030年。85后一定要把握好2019年的买房机会。

3.比较玄乎的理论：

太阳黑子周期与康波周期相联系，认为太阳黑子的周期循环，基本对应了四周期嵌套模式。

周金涛的理论自成体系，他最有名的一句话是“人生发财靠康波”。康波也就是康德拉季耶夫周期，每个周期约为60年，也就是长周期。

周金涛主编过一本书名为《涛动周期论》，集合了其多篇个人演讲和研报。他作的预测、分析是基于康波周期、库兹涅茨周期（2个中周期，18年）、朱格拉周期（中周期，9-10年）、基钦周期（短周期，40个月）的四周期嵌套。其中有详实的数据分析作为基础，比如历史上美国、英国、日本等已经实现工业化国家的数据。

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作者：芸芸众生财富管家