三大医药类ETF基金为何近期表现大不同?其实有些东西变了!

东未红

近期，在与圈友的日常交流中，木鱼能感觉到很多朋友对于生物医药这个板块有着执着的偏好，但是也充满了困惑。有时ETF的表现和龙头股的涨跌之间总有一线说不清的对不上，木鱼就针对性地进行了一番研究，结果发现了大问题！木鱼必须承认自己有一个疏忽，使得我们定投的目标性选择有所偏差。下面我们来分析一番。

首先，这三只主流医药ETF是：

512290国泰中证生物医药ETF

159992银华中证创新药产业ETF

512010易方达沪深300医药ETF

其他医药ETF因为日均成交金额比较少不再做具体分析了，有需要可以给木鱼讲一下。



先看看4月以来表现，为什么从4月？主要是因为创新药是3月底才上市的。这样比较起来才有代表性。用PK工具看一下，我们能够发现生物医药ETF是大幅领先的，可越是到后期，表现越弱，最后被沪深300医药超过。



那么看下9月以来的表现，可以说生物医药的表现远远落后于其他两只。在龙头股都是差不多的情况下，为什么表现迥异，我们要好好研究下。

一

生物医药ETF



跟踪的中证生物医药指数显示，前十大权重也是我们常见的龙头股，甚至可以说这几只ETF前5大基本都相同。但是我们注意到，权重比例很低。



再看下编制规则，我们可以发现，指数里设置了最高5%的权重，加上有80只成分股，这只ETF的表现更依赖于集体的力量！

二

创新药



创新药有45只成分股，但是这里有个差别，就是最大权重设置是10%，龙头作用得到了提升，前十大所占权重达到了65%以上。

三

沪深300医药



沪深300医药就更极端了，26只成分股，十大权重占比超过68%。市值5000多亿的恒瑞医药由于没有最大权重比例的限制，独霸主题。



看看其他成分股，其实也是两市的大小医药龙头股。事实上，沪深300医药就是把沪深300指数里的医药股拉出来编一个指数，可以说一个大个子组合，但这里面有一个摩天巨人。

分析

看完了三只ETF的结构，我们来分析下为什么龙头一柱擎天的沪深300医药近期这么强，而依靠集体力量的生物医药ETF既不强又不稳？木鱼总结了以下原因：

一

市场炒作风格的变化，龙头化趋势渐趋显著



我们之前做过一期分析，就是沪深300 和中证500的比较，可以发现前者在最近半年完全碾压了后者。大票越来越强小票越来越弱成为市场一个特征，这也正是注册制推行后市场对未来市场风格的一个预期。那么反馈到医药主题，我们也可以发现这个规律在延伸。主力资金越来越集中到少数龙头股上，而其他股票在失去了关注后在每次上涨和下跌中都会落后身位。

二

医药行业中，龙头价值认可度提升



医药这个产业，绝对是越大的企业获得的机会越多。比如医药集采，对于大多数小企业来说基本是敲响丧钟，因为它们无法通过大规模生产来满足毛利被一砍到底的严酷。而恒瑞医药的这种巨头，PD-1能够降价80%仍有盈利能力，市场就直接给予了超过20%的涨幅来给它喝彩！而新冠疫苗等高精尖产品对于药企的研发和资本实力要求越来越高，小企业沦为边缘正在发生。而事实上，在欧美国家，远远不像我国有这么多药企，最终市场很可能会只剩下现在10%的龙头企业！

三

恒瑞医药近期大涨，有周期特殊性



我们刚才说了，恒瑞医药近期暴涨，使其占据更大权重的主题品种升值猛烈，特别是沪深300医药，这是英雄适逢其时，但也有其周期的偶然性。我们也可以看到，恒瑞医药这次爆发也是在沉寂了5个月之后突然发生的。



我们把恒瑞医药暴涨的周期去掉，那么可以看到大龙头聚集的沪深300医药依然有着近期更强的优势，只是幅度没有那么大了。

总结

现在我们可以总结一下为何80只成分股的生物医药这几个月被创新药和沪深300医药碾压，事实上就是缺乏龙头效应的同时市场却正在强化龙头风格！

这真是木鱼的疏忽，在写沪深300和中证500的对比分析时，就应该发现这个趋势了，但因为上半年生物医药太强而遗忘了。而我们需要认识到，市场的风格一直在变化，没有固定的思维没有固定的模式，我们应该经常学习、分析和实践，这样才能不断增加自己的投资胜率！一起共勉！

圣诞节快乐 Merry Christmas

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作者：木鱼ETF