年金基金投资范围比例大幅扩大解读

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事件：2020年12月30日，根据人社部网站，人社部调整了年金基金投资范围，并提高了权益类资产投资比例上限，提高了10个百分点、上限达到40%。



年金基金股票投资比例上限提高10%，有望带来3000亿的增量长线资金。1）本次人社部调整了年金基金投资范围，允许年金基金投资港股通标的股票，新增优先股、资产支持证券、同业存单、永续债、国债期货等金融产品和工具。并提高了权益类资产投资比例上限，明确年金基金财产投资权益类资产的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的40%，投资比例上限提高了10个百分点。同时，首次明确要求嵌套穿透管理，进一步要求年金基金财产投资比例在计划层面和组合层面实行“双限”，防范年金基金合规风险。2）根据人社部数据，按现有年金市场规模测算，本次权益比例上限的提高，理论上将为资本市场带来3000亿的增量资金。

本次政策与资本市场扩容趋势一脉相承，长期资金引入与年金增值实现共赢。养老保险体系资金成本低、投资周期长，将成为未来资本市场重要的参与者和稳定器，特别是引导市场形成价值投资风格。同时，近年国内资本市场改革创新落地迅速，2019年开始的“优质资产荒”使得年金基金投资新政成为必然。资本市场大发展环境下，也使得年金能够长期分享优质资产增值的收益。

全球流动性充盈大环境，国内资本市场受重视程度空前。2020年在疫情冲击之下，美联储不断推出量化宽松之策，且力度空前。前期证监会主席易会满在陆家嘴论坛表示：下一阶段全球流动性充盈甚至泛溢是大概率事件，各主要金融市场将可能共同面临“资产荒”的挑战，优质上市资源的竞争会更加激烈，在这方面，中国资本市场应该有更多的担当。

考虑监管层表态以及产业趋势，资本市场政策前瞻梳理：1）科创板方面，纳入沪股通、引入做市商制度、IPO老股转让、再融资办法、科创板指数、“T+0”交易等政策；2）注册制在创业板落地，未来将在主板、中小板陆续推广；3）扩大沪深股通的投资范围和标的；进一步完善沪伦通业务；拓宽ETF互联互通机制；4）继续鼓励和支持外资金融机构设立或控股证券基金期货机构；5）金融市场放开方面，支持上海股票市场交易所债券市场、期货和金融衍生品市场开放发展；6）存托凭证发行及红筹企业回归。

金融科技领军投资主线：东方财富、恒生电子、同花顺。建议关注：长亮科技、宇信科技、科蓝软件、京北方、拉卡拉、上海钢联。

数字货币投资主线：1）银行IT：长亮科技、宇信科技、高伟达、京北方。2）支付终端及场景服务：拉卡拉、新大陆、新开普、优博讯、新国都。3）加密端：格尔软件、数字认证。4）其它细分行业领军：恒生电子、广电运通、四方精创、易见股份。
               
作者：热点投研