货基收益明显上行,后期仍具配置价值

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● 报告时间：2020.12.28-2020.12.31 ●

概要



上周由于年末流动性收紧，叠加一些货币基金可能临近收益释放，货币基金、短期纯债型基金收益率上升明显，考虑到经济持续强势复苏及货币政策偏宽松，货币基金和短期纯债型基金的收益率有望持续上升。受到资管新规及当前流动性宽松的影响，银行短期理财产品收益率仍有下降空间。受到流动性宽松的影响，上周各期限各等级企业债收益率大体呈现短下长上趋势，考虑到跨年行情已过，央行对资金面的呵护力度可能会随之下降，在信用债的配置上应该以短久期高等级为主。

一、投融资数据概况



1、近一周投资市场表现



年底资金紧张，货币基金在年底收益释放较多，收益大幅上行。



*注1：当前央行公布存款基准利率为：活期0.35%，3个月1.10%，6个月1.30%。中小银行通常对定期存款利率上浮20%执行。

*注2：结构性存款收益率随挂钩产品表现浮动。

*注3：银行理财产品预期年收益率统计范围为Wind资讯收集的当周开始发行（销售起始日期）的所有银行理财产品，不区分对公个人及同业。

*注4：债券型基金区间年化收益率为全市场短期纯债型基金平均值。

市场点评：上周货币基金、短期纯债型基金收益率上升明显，主要是受到年末流动性收紧的影响，且季末一些货币基金可能临近收益释放，考虑到经济持续强势复苏，货币基金的收益率可能还会持续上升，考虑当前货币政策偏宽松，短期纯债型基金的收益率未来仍有望持续上升。但受到资管新规和当前流动性宽松的影响，银行短期理财产品收益率仍有下降空间。

2、融资成本



*注1：融资成本以一年期计。

*注2：当前央行公布一年期贷款基准利率为：4.35%。根据企业资质不同，上浮区间为5%至20%。

*注3：信托贷款利率含发行成本。

*注4：公司债为到期票面利率，不含各项发行费用。

融资成本点评：上周各期限各等级企业债收益率大体呈现短下长上趋势，主要是受到流动性宽松的影响，考虑到跨年行情已过，央行对资金面的呵护力度可能会随之下降，在信用债的配置上应该以短久期高等级为主。
二、海外市场


1、上周四，道指收涨0.65%，报30606.48点，周涨1.35%；标普500指数收涨0.64%，报3756.07点，周涨1.43%；纳指收涨0.14%，报12888.28点，周涨0.65%。

2、上周四，英国富时100指数收跌1.45%，报6460.52点，周跌0.64%；法国CAC 40指数收跌0.86%，报5551.41点，周涨0.53%；德国DAX指数收跌0.31%，报13718.78点，周涨0.97%。

3、上周四，COMEX 2月黄金期货小幅收涨，报1895.1美元/盎司，2020年12月累涨6.5%，2020年全年累涨将近25%。上周四，WTI 2月原油期货收涨0.25%，报48.52美元/桶；布伦特原油期货收涨0.33%，报51.80美元/桶。美、布两油期货2020年全年累跌逾20%。

三、宏观数据速览





植信投资研究院观点：展望2021年，随着经济逐步进入趋势性的运行轨道，物价运行大概率的走势是CPI下行后走稳，全年控制在3%以内应无悬念，而PPI则逐步上行。物价整体水平将会回归经济基本面，保持温和上涨的格局，给货币政策的灵活运作提供了充裕空间。未来一个时期，内外需的复苏会拉动PMI的走势持续向好。一方面，国内消费需求持续回暖，基建和房地产带动投资动能增强，内需扩张在加速；另一方面，外需在“全球消费，中国生产”的格局下还将继续走强。

四、一周大事要闻



1、机构预测：2021年全球经济增长5%以上。

2020年摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场指数全年回报率达到了15%。机构预期，新兴市场的估值颇具吸引力，新兴国家应对疫情的能力更强，这种反弹会在2021年持续。

2、投资协定谈判如期完成—中欧为全球经济复苏发挥重要示范效应。

中欧投资协定谈判顺利完成表明，中欧只有在平等互惠、相互尊重的基础上扩大双向开放，才能够更好实现互利共赢。一个更加稳健成熟、迈向更高水平的中欧关系，对双方乃至全球的繁荣稳定都具有重要意义。正如欧盟委员会主席冯德莱恩所言，“世界需要欧盟与中国之间建立起牢固的关系”。

3、机构抱团知冷暖，A股迎春“结构牛”。

2020年最后一个交易日，券商板块爆发，沪指收于3473.07点，创下2018年2月以来新高。在过去的2020年，机构收获颇丰，84只主动偏股型基金收益率超100%。展望2021年，分析人士认为，春季行情有望渐次展开。从长期来看，机构坚持价值投资，布局优质个股的大方向不会改变。市场两极分化会加剧，结构性牛市行情也会不断演绎。

4、A股迎史上最严退市制度，2021年退市数量或大幅提升。

在2021年来临之际，A股迎来“史上最严退市制度”，2020年12月31日晚间，沪深交易所发布退市新规，规则自发布之日起施行。值得注意的是，正式落地后的退市新规较此前的征求意见稿的退市力度再升级，全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准。

5、2020年美国的航空公司净亏损超350亿美元。

据美国消费者新闻与商业频道(CNBC)统计，受疫情影响，美国的航空公司于2020年的净亏损可能超过350亿美元，分析师预计到2021年下半年美国航空公司面临的财政压力才能得到缓解。

6、美国今年为转嫁危机累计已印钞3万亿美元，未来两三年内美元主导地位或一落千丈。

公开资料显示，自上世纪初以来，美元已经占据全球主导地位上百年时间。而美国也借此一直享受几乎不受限制的印钞特权(即量化宽松)，据统计，该国今年为转嫁危机，累计已印钞3万亿美元(约合人民币20万亿元)，“薅秃”了印度、巴西等不少国家的羊毛。

7、纳斯达克100指数两年翻倍！估值创2004年以来新高。

纳斯达克100指数实现两年翻倍，市盈率已经接近40倍，接近二十年来的最高水平。泡沫警告很可能在2021年响起，届时公司将不得不面临业绩兑现时刻。2020年落下帷幕，美股三大股指集体创历史新高。其中纳斯达克100指数2020年上涨47.6%，实现两年翻倍的壮举！

五、植信基金产品推荐


1、公募基金


推荐理由：货币基金与纯债型基金风险评级R1-R2，均不含有任何权益成分，流动性好，适合进行现金管理、闲置资金配置。

上述产品由植信基金从多维角度定性、定量评估投资价值，结合主流机构对当前市场趋势的判断进行筛选排名精选得出。

2、券商资管



推荐理由：券商资管是由证券公司发行的私募集合资产管理计划，投资于交易所交易的标准化投资标的，起投金额一般为30万元，通常为净值型产品。在银行理财、结构性存款等产品面临打破刚兑、总量缩紧的监管背景下，投资市场将逐渐向标准化净值化靠拢；而优秀的债券型基金通常限额严格，机构客户的大笔资金难以进入，这时，券商资管就是机构资产配置的优质选择。

植信基金优选管理人股东背景雄厚、管理能力强，主要投向为货币市场工具及债券市场的券商资管产品，通过配置短久期高评级债券，保持较好的流动性，在兼顾安全性和流动性的前提下，追求相对较高且稳定的收益。

3、定制资管产品



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数据来源：Wind、植信投资研究院

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作者：植信基金