年金保险究竟能不能跑赢通货膨胀?

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我们来聊聊 年金保险究竟能不能跑赢通货膨胀的这个话题？

对于跑赢通货膨胀，我想没有任何一种理财方式能保证长期跑赢通胀，但是年金保险作为可以与生命等长的现金流，可以贯穿多个经济周期，当我们把年金放到时间长河来看的话，具有其他理财产品无可比拟的优势。



马克思曾经说过：通货膨胀是对内的掠夺，战争是对外的掠夺。

他是经济角度来讲这个话题，通俗一点理解，通货膨胀是一个系统的风险，是政府调节经济的一个必要的手段，它是不可消灭的。

对通货膨胀是个客观的存在，为什么叫系统的风险呢？就是说你做任何的投资理财，都无法绕过通货膨胀的话题。在财务上有一个名义利率和实际利率，比如说，你做银行理财可以获得5%的回报率，假设当年的通货膨胀率是3%的话，那实际的利率只剩下2%。

通货膨胀实际就是一种货币贬值，为了刺激经济的发展，现在货币的发行量远远大于我们实物的总和。这是一个全世界范围内的难题，或者是说它是政府在调节经济，一个必要的手段，是没有办法消除的。

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通货膨胀的变化趋势

通货膨胀与人们生活息息相关，当通货膨胀率高时，我们手里的钱购买力减少，如果资产收益率赶不上通货膨胀率的话，就意味着手里的钱越来越不值钱。

目前大家感受较深的是猪肉价格的上涨，猪肉作为居民最主要的肉制品，比其他食品更能引起大家的关注。但是目前猪肉价格的上涨并不反映实际的通货膨胀情况，主要是由于供需不平衡的原因导致，目前比较主流的有这样两种说法，一是受去年“猪瘟”影响，大量扑杀生猪和养殖户担心风险退出养殖，二是环保政策影响，地方“一刀切式”关停养猪场。这些造成猪肉供不应求，出现价格飞涨现象。

关于通货膨胀率，有好几种计算方式，包括CPI（居民消费价格指数）增长率、名义GDP与实际GDP增长率的差值、M2增长率与GDP增长率的差值；下面我们来看看这几种方式计算出来的通货膨胀率。

CPI增长率

官方所公布的通货膨胀率是以CPI（军民消费价格指数）增长率来描述，如下图：



按此方法计算的通货膨胀率，近几年维持在2%左右，自2000年来近20年的平均通货膨胀率在2.2%左右。

名义GDP与实际GDP增长率的差值

名义GDP（国民生产总值）是包含价格上涨在内的GDP，而实际GDP是去除了价格上涨因素之后的GDP，所以如果以名义GDP的增速减去实际GDP 的增速，就能得到价格上涨的幅度，即通货膨胀率 = 名义GDP增长率 - 实际GDP增长率：



此方法计算的通货膨胀率近几年出于较低水平，但基本也在2%左右晃动，自2000年来近20年的平均通货膨胀率在3.8%，发展趋势整体与上图类似。

M2增长率与GDP增长率的差值

很多人觉得官方所公布的通货膨胀率并不代表国内实际的通货膨胀率，认为说到通货膨胀率的，就不得不提到M2（Broad money，广义货币）。

在中国，M2= 流通中现金+商业银行的活期存款 + 商业银行的定期存款。M2反映现实和潜在的购买力，其数据也是央行评估货币政策的因素之一。理论上讲，当M2增长速度高于GDP增速，就会发生通货膨胀，因为此时全社会没有那么多价值的商品来买，超发的货币就会推高商品的价格。按该方式计算，通货膨胀率=M2增长率 - GDP增长率。



此方法计算的通货膨胀率与前面两种方式相差较大，如09年更多表现的是偏向于通货紧缩，而这里计算的通货膨胀率达19%之高，自2000年来近20年的平均通货膨胀率高达6.2%。

这三种方式都从某个侧面去描述了通货膨胀率的变化，但是又不能完全精准的表达实际的通货膨胀情况。但总体来看，在90年代中国出于高速发展时期，以及宽松的货币供应政策，通货膨胀整体处于比较高的水平；而近几年随着经济放缓等原因，通货膨胀率基本处于相对平稳并下行的趋势。

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通货膨胀的影响因素

为什么计算出来的通货膨胀率差别这么大呢？其实这些只能作为通货膨胀的参考，因为影响因素太多了，包括社会各方各面，不同行业、不同种类、不同层面、外部因素、内部因素、政治因数等等。下面就粗浅的从人口红利和房地产方面聊聊对通货膨胀的影响。

人口红利

人口红利在近2、30年来对中国经济快速发展起到了极大的促进作用，让中国成为了世界工厂，很大程度上促进了GDP的快速增长。

劳动年龄人口比重提高能够增加劳动力供给，直接促进经济增长，同时导致低劳动力成本、低资本成本和高投资回报率，刺激投资和出口增长，使经济增长速度加快。投资回报率高刺激外商直接投资、加工贸易和出口的增长，贸易顺差的过快增长导致货币流通量过快增长，引发通货膨胀。



美国经济学家哈瑞·丹特认为，通货膨胀只有当人口规模巨大的年轻群体迈入社会时才会发生，而当庞大的老年群体出现时就会出现通货紧缩。

以日本为例，从80年代末65岁以上老龄化人口比重就超过了10%，并且一直成上涨趋势，到2018年该比重已经达到了27%以上，属于严重老龄化社会了。而日本近30年的通货膨胀率处于较低水平，基本在-1%-2%徘徊。人口老龄化拖累了社会生产的脚步，其表现之一就在于，随着日本人口老龄化的不断深化，整个社会投资和消费的强度或将有所减弱，日本政府更是计划延后退休年龄，甚至提出“终身工作，永不退休”。



*图片来源于快易数据

         

中国而言，过去几十年劳动年龄人口比重一直在提高，但是近几年开始出现缓慢下降的趋势。从国家放开二胎的生育政策也可以感知到，中国正在逐步迈入老龄化社会，2018年65岁及以上人口比重已超过10%。



随着65岁以上老人越来越多，一方面社会的适龄劳动力比重下降，另一方面整个社会的养老压力增加，未来退休年龄很有可能也会延后。对于国家而言，以其他老龄化国家为鉴，提高新生人口比例，延缓老龄化社会发展，并做好老龄化应对办法；而对于个人而言，在年轻时期做好积累，尽早开始规划自己的老年，也是很有必要的，毕竟养儿防老在当今社会来说已然不适用。

房地产

随着98年房地产市场化的放开，近二十年来房地产行业得到了飞速发展，对GDP做了很大贡献，很多资金都涌入了房地产（投资或投机）。而房子作为居民消费的大头，对于大部分家庭而言，除了掏空原有的储蓄，还欠下了几十年的房贷，而也有不少人因为拆迁而成为了千万、亿万富翁，随着房价的抬升，不少投机者在房子倒买倒卖中也获得了很大的收益。

但房地产交易并不属于CPI的统计范畴，而二手房交易的增值部分也不算在GDP中，所以在GDP的统计中房地产的比重实际上应该是偏低的。

      

房地产带给大家的最直观感觉就是手里的钱被极大的稀释了，甚至于消失掉了。

过去几十年宽松的货币政策，M2一直处于较高的增长速度，而近二十年由于房地产的发展，增发的货币大量被房地产所吸收。但目前房子倡导的是"房子是用来住的"，房价短时间飞快上涨的空间已经不多了；而过去为了保持经济高速持续发展，国家采取过很多货币刺激政策，通过多发行一点货币，让市场有运作的空间，去激发经济持续发展，但2018年底国内M2与GDP的比值已经近200%，在全世界排在第四，在往后很长一段时间，国家政策应该会偏向稳定的M2增速，尽量保持与名义GDP增速匹配，不会有过高的增长。

而从房地产释放出来的钱会进入到金融市场和其他消费领域，可能往后人们会更直接从普通消费品上感受到通货膨胀的压力。

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如何抵御通货膨胀？

要抵御通货膨胀的话，我们必须要找到一种方法。必须要保证购买力的持续，保值是我们来做长期投资的首要的任务，其次再考虑增值问题。

在考虑通货膨胀这方面，一定要有一笔雷打不动的能靠时间和复利去成长的安排。

这种安排就只有保险才能够解决，因为在所有的金融理财工具当中，年金险是唯一长期稳定只增不减的资产。

年金源自于自由市场经济比较发达的国家，年金指的就是被保险人在活着的时候，保险公司按照合同的约定，在约定的期限内，有规则的、定期的给予被保险人约定的保险金。

其实在国内我们每个人退休领到的退休金，也属于年金的一种形式。在现代金融活动中，越来越多的人开始关注和利用金融工具来筹划个人及家庭成员的年金。

那么在现代社会，年金对于每个人来说，到底有什么用呢？其实年金就是用现在的钱，给以后的自己一笔源源不断的被动收入。

每个人都希望达到财务自由的生活状态。但是首先，你要有一口自己的“井”。那么在当下有钱的时候，来给自己挖一口这样的“井”，就是相当有必要的了。因为挖井这件事是需要时间的。也就是说，年金是一种在一定时期内，需要持续不断地去筹划的一种金融手段。

说到年金险，我们更多考虑的是它的功能性，而不是收益率，目前没有一款理财产品能像年金一样做到锁定固定收益保证终身给付，即使国债也做不到。在人均寿命越来越长的今天，年金确实是给自己未来一份保障的最好选择。

总结：

年金在某些年份是无法跑赢通货膨胀的，但是它可以贯穿多个经济周期，不管是在经济上升期，还是经济衰退期，都能保证稳稳的收益，这些都是白纸黑字写进合同里的。在世界整体进入低利率时代的当今，对于投资者，零负利率或成为未来十年的新常态，长期保证收益的安全产品也就只有保险年金和国债了。

从专业角度来看，年金险是每个家庭不可或缺的险种，在有了一定基础保障后必须考虑的，当然选择一款合适的年金产品也是很重要的。     



巴菲特说过 “有人在年老的时候可以在大树底下乘凉，那是因为他在年轻时种了一棵树”。

十年前，你种下一棵树，现在就可以坐在大树下乘凉；十年后，你想坐在大树下乘凉，就要现在去种下一颗树。

延伸阅读：年金险利率的发展历史

2019年初，某报送备案的某养老年金险保险最低保证利率为3.5％，突破备案产品监管规定上限，被点名批评。监管悄然叫停了相关产品的备案。

一位业内做产品开发的朋友透露的心酸备案之路：

- 2018年8月，向保监会报备预定利率4.025的终身年金，因为前期现价太高被打回；

- 2018年12月，调整了前期现价后，再一次报备，却又因为定价利率过高、期限较长，存在长期利率风险被打回；

- 2019年2月，将产品期限调整为20年，再一次报备，再一次因为利率风险被打回；

- 2019年3月，预定利率改为3.8%，又一次被打回。

2019年8月30号的银保监会182号文正式宣告：



对上图划红线部分内容的最直白解读就是“长期年金保险产品的预定利率上限将由之前的4.025%降低为3.5%”。

这也意味着，银保监会之后将不再审批以4.025 % .预定利率定价的年金保险产品。

实际上，这个消息在今年上半年就已经传出，只不过这一次银保监会以正式发文的形式，取消了对长期年金险的“定价优惠”。

市场上有不少公司在2019年2月之前已报备成功4.025%定价的终身年金或者10年期、20年期年金产品并投入销售，但也有一些公司踏错节奏无法成功报备。

观望目前的利率下行市场趋势，以及近期对于20年期以上产品高于3.75%定价利率产品不予报备通过的态度，从其背后逻辑可以看出，未来也许会经历比较长的利率下行周期。那么沿着这个逻辑，我们的关注点逐步转移到，现有4.025的产品，还可以销售多久的问题。

向前看20年，4.025是峰值。

往后看，利率下行已经展露趋势。

4.025的消失，只是时间问题了，渐行渐远，后会无期！



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作者：港险街