如何解读万能型年金产品条款及计算万能型年金产品的IRR?

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前面通过两篇文章为大家介绍了养老年金保险的IRR计算方法，以及养老年金保险产品在开始领取年金之前存在较高的资金占用损失。这里笔者强调，对于消费者来说，家庭购买单纯的养老年金产品，这笔资金过早投入，存在较高的机会成本。这个风险点需要消费者注意。

今天继续看万能型的年金保险产品，其现金流计算的IRR是个什么情况。

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保险条款

首先拿到任何一个产品，先阅读条款。今天笔者用天安人寿的鑫如意年金保险（万能型）来作为讲解的例子。





从条款目录中，可以比较清晰地看到，万能型产品的一个特点，有保单账户与账户结算。推荐的一个阅读顺序，我们提供的保障，保单账户和账户结算、保险费的缴纳、持续奖金、其他。

先来看看我们提供的保障



1、因为不是养老年金，领取的时间就没有那么强行规定在55岁或者60岁。条款规定在保险合同生效第10年起。

2、没有现金价值的说法，而是保单账户价值

3、生存给付生存年金，身故给付身故保险金



4、除外责任很标准。

下面看看保单账户



5、缴纳的保费-初始费用=初始保单账户，费用比例为2%



6、保单管理费，为0

7、部分领取保单账户价值，前五年有手续费，其实鼓励消费者五年后再领钱；

8、部分领取手续费计算公式，比如领取五万元，第二年，需要扣除的手续费是1020元。公式：2%/（1-2%）*50000

9、退保也需要扣除一定的费用。



10、那其他公司的年金产品（万能型）比较下，天安这款的手续费明显比较低。



11、结算利率，每月计算，并保障每月结算利率不低于最低保证利率。在天安人寿网站上，可以查询到每期的结算利率。



条款中虽然没有明确是每个月1号，确定上个月的结算利率，但是在网站上看到，也都基本上是每个月的1号。



根据条款中的公式可以对应计算出日结算利率和年华利率。



12、保单账户价值

改变价值的因素有，保费增加、结算保单利息、持续奖金、领取年金、部分领取账户价值、身故给付，其实还有退保。

这里强调一点，部分领取账户价值那里，手续费不是从部分领取金额里面扣除，而是加上部分领取部分一起从账户中扣除。

下面再来看看保费的缴纳



13、分为趸交、追加、转入，都需要收取初始费用，趸交和追加收取2%，转入收取1%。



14、持续奖金，已缴纳保费的1%，从第五个保单生效日开始发放。

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IRR计算

万能型IRR计算和养老年金产品IRR计算不同之处在于，万能型领取的年金金额是不固定的，养老年金产品开始领取后的金额是固定的。现在看到该产品月结算年化收益率是5.65%，但不能保证今后每年都这么高。应当充分考虑利率的下行风险。下面的计算过程是在中途不部分领取或退保的假设情况下。

第一步，需要假设一个结算利率的结构。

参考国债50y收益率，可以看到在3月下降到最低点3.3236%，持续到4月底后，利率攀升，截至5月26日达到3.7317%。





消费者可以这样考虑保险公司的万能账户，保险公司收到保费后，作为保险公司的负债，需要考虑对应的资产进行投资，那么假设保险公司对该产品结算利率策略就是投资收益率可以超过国债收益率1-2个百分点，并承诺保底3%。

那么假设结算利率结构是逐渐下降到3%，假设35年时间，逐渐下降到3%。每年下降按照（5.73%-3%）/35=0.078%，低于3%，按照3%计算。

第二步，王某30岁，趸交10万元，根据条款叙述，初始账户价值如下表



第三步，根据年金给付的条件，保单账户价值3%，且不超过已缴保费20%，获得一个未来的现金流数据。再假设不同的领取时长，获得一些列IRR。



可以看到一个比单纯养老年金产品更好的现金流及IRR。

第四步，再考虑王某生存概率情况，计算出每年的期望领取金额。



可以计算得出一个期望IRR，3.59%。

再根据第三步计算系列IRR，期限长度进行加权，可以得到一个加权IRR，4.87%。

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极端情况，最低IRR

在消费者计算IRR的时候，考虑一个极端情况，每期计算利率是3%。





计算得到期望IRR，3.21%，加权IRR，4.34%

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总结

万能型保险产品的风险在哪里？

在于保险公司投资收益能力下降，虽然保底3%，但在大环境下，保底收益率偏低。这其实就是一个机会成本，不同消费者机会成本不一样，风险也不是绝对的。当然目前市场收益率下降预期强烈的阶段，保底3%比保底2.5%的机会成本风险低。

保险产品的优势就在于保本，相当于购买了一个利率看跌期权，并且可以长期行权。但对于保险公司经营来说，保本是有风险的。

所以消费者需要时刻关注保险公司的结算利率和国债收益率变化情况，或者研究保险公司的投资收益情况，来判断保险公司投资经营能力。

那么如何来判断一家保险公司投资能力的好坏呢？保险公司除了上市保险公司可以看到财务报表之外，其他保险公司的投资能力没有对应指标可以判断，总体上，只能通过上市保险公司的投资收益情况来反推，没有上市的保险公司收益率需要高于上市公司投资收益情况，更高才能弥补风险溢价。

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联合西南财经大学保险系教授

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作者：家庭风险管理标准化联盟