干货!如何挑选债券基金!

尹以为荣

今天和大家来分享下如何挑选债券基金。毕竟金融市场中有句名言“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”，尤其今年的配置还是需要均衡一些的，不能只在股票型基金上做分散化。

在选择债券基金之前，我们要先知道债券基金都有哪些类型。

首先，根据风险和投资范围来分：

纯债基金：也就是全部投资债券，不碰股票；

混合债基：可以投资一部分的股票，又分成一级债基和二级债基，一级债基可以投资股票的上线比例为10%，二级为20%；

可转债基金：可以投资可转债的基金，因为可以转换成股票，所以风险和收益都相对较高。

根据债券类型来分：

利率债：这些债券一般指国债、政策性银行金融债，这些债券不会违约，所以一般认为只有利率风险；

信用债：一般指公司发行的债券，可能会违约，所以收益和波动都比利率债风险大。

根据投资期限来分：

短债基金：没啥太大意思，比货币市场基金收益高不了多少；

中长债基金：既然投资债券基金了，应该看的是这一类。

挑选债券基金的时候，我们还要关注一下宏观择时，债券定价主要受到的影响有以下几个方面：

宏观经济：一般而言，预期宏观经济越差，对债券越有利（但是信用债在经济向好的时候可能表现较好，因为违约的可能性降低了）；

市场利率或流动性：市场利率越低、流动性越好，对债券越有利；

通胀预期：一般通胀预期越低，对债券价格越有利。

此外，我们可以判断中国的十年期国债收益率来进行择时的判断：

一般10年期国债收益率在3.5%以上时，可以买入债券基金，因为债券收益率越高，说明此时债券价格越低；对亏损极度厌恶的投资者，可以在国债收益率超过4%的时候再买入债券基金。

那么2021年债券的投资前景如何呢？

因为投资都是投的预期，而且中国经济复苏比美国快2-3个季度左右，所以美国的10年期国债收益率这1-2个月的才有一定的上行趋势，但是中国因为经济复苏早，债券收益率已经提前上涨（对应债券价格已经有了相当幅度的调整了）。

所以之前我在《甄选研报》分享圈推荐过一篇关于债券投资的研报，说的就是目前国债的3.2%收益率具备一定的吸引力。

但是今年市场流动性边际收紧和未来的通胀预期对债券价格是不利的。但是由于去年股票价格的大幅上涨，从股债收益的性价比来看，债券确实具备一定的吸引力。



那么如何来挑选债券基金呢？

其实和股票基金的挑选方法是比较接近的，我也总结了以下几条。

1. 第一条最重要的仍然是：业绩及其稳定性。可以看2点：一个是近6个月、1年、3年、5年投资业绩排名前25%，另一个是年化收益率超过6%（这个要看买的是什么债券基金类型，6%我对应的是纯债基金，其他基金可以上浮标准）。

2. 第二个核心指标是最大回撤：因为买债券型基金就是想提升稳定收益的持有体验，如果债券基金的回撤也动辄过大的话，那我们就失去了买入这些债券基金的意义了。所以我们可以选择最大回撤控制最好的基金，其他的类似的指标有收益回撤比、夏普比率等，都是一个逻辑。

3. 基金经理经验及管理规模：跟股票基金类似，我们也需要债券基金经理经历过债券牛熊，最好可以有3年或5年以上的经验。另外，对于债券基金而言，规模也是要大一些，太小的规模有清盘风险等，所以规模至少要1个亿以上。规模上限的话，它不像股票基金会限制基金经理的操作，债券基金一般问题不大。

4. 机构持仓比例：一般一个基金的机构持仓比例越大越好，说明有机构投资者看好，跟我们之前看FOF买了哪些基金是一个逻辑。但是对于债券基金而言，机构投资规模也不能特别高，比如说高于90%。因为比例过高，一旦机构投资者有巨额赎回，会对基金净值产生非常大的波动。

5. 压力测试：这个跟第二条类似，但是我们可以看一下，在历史上的债券大熊市，甚至是债灾的时候，债券基金或基金经理的表现，如果连债灾的时候表现都比较稳定的话，那就可以相对比较安心投资。近期历史上的债券熊市有12-13年、16-17年。

此外对于债券的基金一定不能跟股票一样，只看收益，比如说这个南华瑞扬纯债基金，是我打开天天基金网里面纯债基金栏目推荐排名的第一，年化收益12.9%，看似非常不错，但是仔细一看就会发现问题。



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南华瑞扬纯债A这只基金的问题有哪些呢？

1. 这个基金并不是真的投资收益有那么多，可以看到的它的巨额收益就是一天所导致的，那么它就是由于巨额赎回所导致的一次性保障（巨额赎回也有可能会导致净值暴跌），除此以外，基金表现都比较一般。

2. 投资业绩排名除了近1年由于巨额赎回排名非常靠前以外，其他时候表现都是下游水平。

3. 基金规模居然只有0.03亿，也就是300，随时有清盘的风险。

所以综上，只要掌握了我之前跟大家讲到筛选的方法，一般都是可以辨别好的和差的债券基金了。





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还有一种可转债基金，其实跟可转债差不多，我从2月份开始就在微博、公众号，包括3月最早一期的《甄选研报》里都说了可转债市场的高胜率、相对合适的赔率的投资机会。可以看到，近期转债的表现是非常不错的，低于100元的可转债已经从2月份的160多个到前两天我看已经不到80只了。而且可转债基金最近的收益也是非常好的。

所以可转债基金跟债券的相关性会少一点，关键是看二级市场的投资情绪。

以上就是和大家分享的有关债券基金的一些筛选方法，仅做分享，不构成任何投资建议！

以上内容节选自《甄选研报》，更多内容可在《甄选研报》分享圈查看！公众号“Cherie的学习室”中回复“甄选研报”，即可获得入圈链接！




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作者：Cherie的学习室