7万亿市场的变革!银行理财VS货币基金,这次收益率要降?

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6月11日，中国银保监会、人民银行发布了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》。自2019年12月下旬监管发布征求意见稿后，时隔一年半后，银行理财现金管理类产品的监管“靴子”终于落地。

《通知》对银行现金管理类产品的投资范围、集中度管理、流动性管理、杠杆率、偏离度等方面都做出不同程度的收紧，拉平与货币基金监管标准。这也意味着现金管理类理财产品强监管大幕正式开启。



新规发布有何意义？靴子落地，影响几何？

7万亿市场新规落地

早在2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）出台，规定银行保本和预期收益型理财产品要逐步压缩，新发行的理财产品须净值化管理。

随后，监管层为确保规范资产管理业务工作平稳过渡，在2018年7月20日《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见》中，给予理财现金管理类产品在资产投资范围、期限匹配、估值、流动性等方面的诸多红利，现金管理类产品得到快速发展。

紧接着，官方发布了征求意见稿。2019年12月27日，中国银保监会、中国人民银行发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》，征求意见稿是资管新规的配套政策，在资管新规的框架下进一步要求银行理财产品达到资管新规要求的标准。

此外，为加强久期管理，《通知》限制投资组合的平均剩余期限不得超过120天，平均剩余存续期限不得超过240天。同时，强化投资者分散程度。对单一投资者持有份额超过50%的现金管理类产品，要求在销售文件中进行充分披露及标识，不得向个人投资者公开发售，避免不公平对待个人投资者；对前10名投资者集中度超过20%及50%的现金管理类产品，进一步提高投资组合久期、流动性资产持有比例等监管要求。



银行业理财登记托管中心公布数据显示，截至2021年3月末，现金管理类理财产品规模为7.34万亿元，占全部理财产品的比例为29.3%，形成超过7万亿的理财市场。同期末，货币基金规模约为9.62万亿元。

短期内收益率会受影响吗？

业内人士表示，此次《通知》的出台将对现金管理类产品收益率和规模增速带来一定影响。

有理财子公司人士对媒体表示，《通知》对产品赎回的规范明显更加严格，规定单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单个自然日的赎回金额不高于1万元。但目前现有现金管理类理财基本都有快速赎回功能，快速赎回上限在10万元至30万元不等；为了提高客户体验，部分银行理财或理财子公司的现金管理类产品还可以在交易时段实时大额赎回。



此外，投资范围的收紧将在一定程度上影响现金管理类产品的收益率。业内人士表示，目前银行现金管理类产品的收益率普遍在3%至3.4%，相比货币基金有大约50基点至70基点的溢价。

另外，对于银行和理财子公司而言，短期内可能会对其中低风险、稳健的理财产品造成一定的整改的压力。有专业人士判断，后续现金管理类理财产品性质上会发生变化，不是作为保本型理财的替代，而是作为客户流动性管理的一种工具，所以在资产配置中还会占比较重要的地位。

值得期待的是，下一步，金融管理部门有望继续在完善银行资本补充债券市场化机制建设等方面加强协作，形成合力，优化市场定价机制，引导保险资管、养老理财等长期资金合理对接银行资本补充债券增量发行需求，金融市场的广度和深度均有望提升。



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作者：天首资本控股