【股指期货周报】市场情绪偏多,基金发行数据回暖

阿阳937

报告要点

现货市场：

本周A股主要指数悉数下跌，沪指下跌1.80%收于3525.10点，大盘股走势更弱，IH/IC继续走低。本周北上资金连续增持A股的节奏扭转为净流出。海外方面，欧洲三大股指、美国三大股指都纷纷走跌。尤其是道指本周跌幅最大，达3.45%，创了去年11月以来最差表现。

期货市场：
本周五为股指期货2106合约最后交易日，市场成交小幅放量，持仓基本持平，主要是IF出现减持。本周股指期货各合约除在最后交易日外，仍处在贴水状态。IF、IH、IC当月合约日均贴水率分别为5.55%、3.93%和升水5.38%，当季合约周日均贴水率分别1.07%、1.45%和5.24%。当前股指期货对冲成本仍处在年内较低水平，特别是IC。
后市展望：
尽管市场整体情绪较好，我们仍旧维持三季度股指上行空间不高的判断，主因之前一直强调的，ROE同比增速拐点大概处在四季度，而A股会提前反应这部分预期。同时考虑到近期市场上对美联储Taper的讨论愈发频繁，我们也提示投资者警惕流动性收紧的风险。

期指行情概览





本周A股主要指数悉数下跌，沪指下跌1.80%收于3525.10点，大盘股走势更弱，IH/IC继续走低。本周北上资金连续增持A股的节奏扭转为净流出。海外方面，欧洲三大股指、美国三大股指都纷纷走跌。尤其是道指本周跌幅最大，达3.45%，创了去年11月以来最差表现。此外大宗商品黄金、白银、铜等本周均大幅下跌超过6%，跌幅较大。

近期美联储一改以往鸽派形象，在淡化此前市场热议的结束QE时机的同时，整体态度转向了偏鹰派，甚至暗示有望把疫情后的首次加息时间提前至2023年。

股指期货方面，本周沪深300、上证50、中证500指数分别下跌2.34%、3.42%和1.01%，对应股指期货当月合约分别下跌2.46%、3.49%和1.11%。本周五为股指期货2106合约最后交易日，市场成交小幅放量，持仓基本持平，主要是IF出现减持：本周期指日均成交量较上周增加6.76%至30.72万手，日均持仓量较上周小幅减少0.77%至54.61万手。其中，IF、IH、IC日均成交量分别较上周变动3.66%、-0.32%和16.86%至14.42、6.21万手和10.08万手；IF、IH、IC日均持仓量分别较上周变动-2.36%、1.25%和0.03%至22.08、8.59万手和23.95万手。

本周IC与IF、IH投机度差距依然较大，但都在区间内窄幅震荡，截止至本周五，IF、IH、IC投机度分别为0.73、0.91和0.44。



本周股指期货各合约除在最后交易日外，仍处在贴水状态。IF、IH、IC当月合约日均贴水率分别为5.55%、3.93%和升水5.38%，当季合约周日均贴水率分别1.07%、1.45%和5.24%。当前股指期货对冲成本仍处在年内较低水平，特别是IC，本周五2107合约贴水率回升至2%以内。

5月底以来，IH/IC持续走弱，显示当前中小盘股表现较好。





现货市场回顾

本周（6月14-6月20日），全球多数资产出现下跌。美元指数大幅上涨2%，这也是导致其他资产大幅下跌的主要原因之一；除了美元指数，原油也强劲，NYMEX原油小幅上涨。此外韩国和日本股市最强，这周均逆市收涨。

而其余市场欧洲三大股指、美国三大股指都纷纷走跌。尤其是道指本周跌幅最大，达3.45%，创了去年11月以来最差表现。此外大宗商品黄金、白银、铜等本周均大幅下跌超过6%，跌幅较大。

本周市场最大的转折点在于美联储一改以往鸽派形象，在淡化此前市场热议的结束QE时机的同时，整体态度转向了偏鹰派，甚至暗示有望把疫情后的首次加息时间提前至2023年。在联邦公开市场委员会会议上，官员们预计今年的通胀率为3.4%，而3月份的预测值为2.4%。多数美联储官员认为，随着经济重新开放，通胀今年将大幅上升；随着供应瓶颈和其他中断问题得到解决，通胀将在明年回落。

近期、俄罗斯、巴西和土耳其央行均实施了加息。其中巴西央行连续第三次加息75个基点，并且为了防止通胀预期飞起，放弃了仅实现货币政策部分正常化的承诺。另外，本周初亚美尼亚央行也加息了50个基点。





本周A股主要指数纷纷大跌，小盘股略强于大盘股，上证50指数跌幅达3.42%，沪深300下跌2.34%，沪指下跌1.80%收于3525.10点。

行业表现方面，本周电子（+3.79%）、国防军工（+2.00%）、通信（+1.39%）板块涨幅靠前；休闲服务（-6.10%）、钢铁（-6.06%）、有色金属（-4.91%）板块下跌。





本周万得全A日均成交额为9398.68亿，较上周日均值小幅减少386亿元，两市日均成交已连续四周位于9000之上。



市场分析
1.经济数据
统计局官网公布5月国内经济数据：受上年同期基数升高的影响，5月份主要生产需求指标同比增速有所放缓，但是从环比增速看，保持基本稳定；从两年平均增速看，多数生产需求指标还有所加快。

5月份，规模以上工业增加值两年平均增长6.6%，服务业生产指数两年平均增长也是6.6%，其中服务业生产指数比上月加快0.4个百分点。投资和消费增长加快。1-5月份，固定资产投资两年平均增长4.2%，比1-4月份加快0.3个百分点。5月份社会消费品零售总额两年平均增长4.5%，比上月加快0.2个百分点。出口保持较快增长，5月份出口两年平均增长9.3%，继续保持较快增速。

统计局表示，从下一阶段来看，消费恢复有较好支撑，主要表现在：一是就业扩大，居民收入增长，有利于增强居民消费的能力。二是经济发展向好，国内疫苗接种扩大。根据最新统计，国内疫苗接种已经超过9亿剂次，有利于提高居民消费意愿。三是一系列促进消费政策显效，国内疫情防控总体有力，价格涨幅总体温和，这些也都有利于扩大消费。





2.政策面

央行主管媒体中国金融新闻网刊发的评论指出，今年5月初曾有一些市场分析人士认为，由于5月份是传统的企业所得税汇算清缴时间，财政存款会大幅上升，叠加地方债发行量增加等因素，市场流动性可能边际收紧，并导致利率波动性增强。

现在回头来看，对5月份资金面收紧的担忧确实是毫无必要的。5月上中旬市场资金面持续宽松，货币市场DR007大多数时间运行在央行公开市场7天期逆回购操作利率2.20%之下，直到25日以后才略有上行，但波动幅度很小，还是在公开市场操作利率附近，完全没有出现所谓资金面收紧的情况。

事实上，在货币政策“稳字当头”的政策取向下，央行保持流动性合理充裕不是一句空话。市场主体无需对流动性产生不必要的担忧，更不宜以没有根据的猜测去预测流动性“收紧”和“波动”以及央行政策取向，误导市场预期，人为制造波动。

截至6月18日收盘，沪深两市已有501家公司披露2021年中报业绩预告，其中业绩预喜（包括预增、略增、续盈、扭亏）的公司共计302家，整体预喜率高达60.28%。
3.资金面
本周央行公开市场累计进行了400亿元逆回购和2000亿元MLF操作，公开市场累计有500亿元逆回购、2000亿元MLF和700亿元国库现金定存到期，实现全口径净回笼800亿元。下周央行公开市场有400亿元逆回购到期，无正回购和央票等到期。

6月18日，R001加权平均利率为2.0535%，较上周涨2.38个基点；R007加权平均利率为2.2142%，较上周涨10.11个基点。



本周北上资金累计净卖出50.05亿元。其中，深股通合计净买入39.74亿元，沪股通净卖出89.79亿元。本周北上资金持股量环比增加的有13个行业，环比增幅居前的有通信、农林牧渔、轻工制造、纺织服装等行业。商业贸易行业减仓最为明显，其他减仓较多的行业还包括有色金属、钢铁等，周期板块本周减仓较多。



4.市场情绪

近期两融资金仍然处在相对高位。截至6月17日，沪深两市两融余额为17399.9亿元，较前一交易日增加62.26亿元。其中，融资余额为15922.72亿元，较前一交易日增加29.31亿元；融券余额为1477.18亿元，较前一交易日增加32.95亿元。



后市展望

本周A股震荡回调，主要指数悉数下跌，但市场情绪总体向好，投资者风险偏好较高。从我们日常跟踪的股指期货基差数据和融资融券数据的表现来看，基差贴水较少，两融处在相对高位，说明当前市场情绪仍然处在偏多区间，同时股市仍不断有新增资金流入，6月新发行基金较前两月有所回暖，6月刚过半就有115只新基金成立，且合计发行规模超1200亿元，环比实现较大增长。

尽管市场整体情绪较好，我们仍旧维持三季度股指上行空间不高的判断，主因之前一直强调的，ROE同比增速拐点大概处在四季度，而A股会提前反应这部分预期。同时考虑到近期市场上对美联储Taper的讨论愈发频繁，我们也提示投资者警惕流动性收紧的风险。这周议息会议上，FOMC的声明明显偏鹰，点阵图显示的加息节奏有所提前，圣路易斯联储行长Bullard今年虽然没有政策投票权，但也释放了对通胀较为关注的偏鹰信号，美股应声而跌。美联储作为全球的央行，美元的收紧会有较强的外溢效应，如果盈利没有超预期表现，流动性的收紧将成为后续制约A股继续上行的主要阻力。

具体品种上，我们仍旧维持成长股表现更优的判断，近期IC的表现也持续强于IF。



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作者：中粮期货机构服务部