后巴菲特时代,价值投资理念在香港保险中延续

内托体头

“当伯克希尔迎来新任CEO，价值投资的火炬并未熄灭，而是在全球金融中心香港的保险业中焕发新的生机。”
刚刚过去的五一假期，投资圈最热门的话题莫过于伯克希尔·哈撒韦的股东大会。今年是巴菲特卸任CEO后的首次大会，由新任CEO格雷格·阿贝尔全权主导。

这场大会公布了多项重要数据：伯克希尔一季度净利润同比暴增120%，现金储备飙升至创纪录的近4000亿美元。更让价值投资者们津津乐道的是，阿贝尔首次系统阐述了投资组合管理逻辑，强调以少数核心持仓为锚的“集中式”策略。

他将苹果、美国运通、穆迪和可口可乐定义为伯克希尔股票投资的“核心四大持仓”，并重申将坚守巴菲特长期推崇的核心投资原则。这一番表态，给全球价值投资者吃下了一颗定心丸。01 价值传承：从奥马哈到香港的智慧接力今年股东大会最引人注目的变化，莫过于“股神”巴菲特退居幕后。他在致辞中动情地评价阿贝尔的接班：“这是我们做过的最正确的决定，百分之百成功。他把我做过的一切都做到了，甚至做得更多。”尽管CEO更替，但伯克希尔的核心理念并不会发生根本性转变。阿贝尔明确表示，公司将坚守巴菲特长期推崇的核心投资与经营原则：持有现金储备、保持财务独立、灵活配置资本、税务效率优化。他甚至引用了巴菲特的原话警示：“傲慢、官僚作风、安逸自满这类风气会悄悄侵蚀企业，最终拖垮公司。我们立志绝不允许这种情况在伯克希尔发生。”这种对价值投资核心理念的坚守，与香港多家保险公司的资产管理哲学不谋而合。以万通保险为例，其独特的"Invesurance"投资管理哲学，强调“投有远见，保有未来”，将投资与保险深度融合。同样，深耕亚洲市场逾175年的保诚集团，也始终秉持长期主义的资产配置理念。其管理层多次强调：“寿险是一项长期业务，必须具备较长周期的可持续性。我们持续配置多元化的长期资产，确保长期可预测的现金流——这正是我们对客户的承诺所在。”02 集中持仓：少数核心资产的长期布局阿贝尔首度阐释投资组合管理思路时，特别强调了集中持仓策略。他将“四大核心持仓”定义为伯克希尔股票投资的根基，并强调对这些企业将秉持长期持有、坚定布局的态度。

“我们会动态主动管理投资组合，适时加仓或优化调整持仓规模，”阿贝尔表示，同时补充自己在投资决策上一定会与巴菲特保持协作沟通。这种集中持仓、长期布局的策略，同样体现在香港保险公司的投资管理中。香港保险虽然名为保险，但本质是一个全球投资组合。保险公司收取保费后，会在全球范围内投资上市股票、国家债券、私募股权、基建项目等。万通保险的投资体系值得深入了解。该公司与全球领先的资产管理机构霸菱（Barings）保持长期战略合作关系，霸菱管理资产规模超过4,420亿美元，被誉为“全球固收之王”，同时也是我国社保基金海外资产的主要管理人之一。在此基础上，万通构建了独特的“1+N”投资体系：99%的固定收益资产交由霸菱管理，构建出平均信用评级达A级的稳健固收组合；同时借助自身另类投资团队，与全球顶尖投资经理合作，捕捉优质另类资产机会。03 多元配置：全球视野下的投资布局当前市场环境充满挑战，巴菲特坦言“眼下并不是我们理想的市场环境”，认为市场整体估值偏高。在此背景下，全球化多元配置成为不可忽视的投资策略。香港保险的独特优势正在于此——提供多币种保单，支持美元、港币、人民币等多种货币自由转换，有效对冲单一货币贬值风险。部分领先产品更是提供多达10种保单货币选择，包括市场首创的瑞士法郎货币，使投资者能够根据自身风险偏好与全球市场环境进行跨币种资产配置。香港作为第三大国际金融中心，没有外汇管制，保险公司能够真正实现全球投资。以某家知名外资保险公司为例，其投资组合中：40%的投资在美国，27%在加拿大，10%在欧洲，剩下的23%分布在亚洲和其他地区。这种全球化的投资布局，让香港保险成为高净值人群配置海外资产的安全便捷方式。永明金融最新推出的指数型万用寿险产品，更是为专业投资者提供了与指数表现挂钩的资产配置选择，进一步丰富了港险的多元化投资方向。数据显示，香港拥有超过42,715名资产净值达1,000万美元或以上的高净值人士，排名全球第十，他们对高端财富管理产品有殷切需求。04 稳健回报：长期复利的价值创造在回答何时才是合适的投资时机时，巴菲特给出了极具价值投资特色的回答：“要等到没人愿意接电话、市场无人问津的时候。”这种耐心等待、长期布局的理念，同样是香港保险创造稳健回报的基础。香港储蓄分红险的长期年化收益率有望达到5%-6%，这种稳健的回报并非来自短期投机，而是源于保险公司专业的长期投资能力。以2025年最新披露数据为例，万通保险旗下多款储蓄分红产品的分红实现率最高达112%，整体均值约97%，且8年以上长期保单的实现率仍稳定在93%以上。这意味着即便是持有超过8年的长期客户，保单分红也基本按当初演示的水平兑现——这正是长期主义在真实回报上的注脚。在现金流规划方面，香港储蓄分红险提供了灵活规划现金流的功能。当保单价值超过总保费后，保单账户的灵活性堪比银行活期，可以规划养老现金流，或者给孩子发“底薪”。以一位51岁的客户为例：年交12万美元，交5年，总保费60万美元；60岁后每年可从保单里提取5万美元作为养老金，可以活到老领到老。财经作家吴晓波将港险定义为个人资产组合中“穿越周期、实现稳健增长的压舱石”。这一评价精准点出了港险在资产配置中的核心价值——不仅提供保障，更是财富长期稳健增长的重要工具。05 风险管控：安全边际的坚守伯克希尔今年的股东大会还有一个引人注目的细节：现场播放了一段利用AI生成的巴菲特深度伪造视频。阿贝尔借此警告网络安全与AI伪造带来的风险。对于AI在投资中的应用，伯克希尔保险业务副董事长阿吉特·贾恩表示，要让AI胜任选股等更复杂的任务，仍需数年时间。“如果AI真如市场预期那般落地成熟，毫无疑问，它将带来颠覆性改变。但眼下我们看到的AI，更多只是生产力工具，用来降低人力成本、处理日常重复性事务。”这种对新技术的审慎态度，与香港保险业重视风险管控的传统一脉相承。香港保险业监管局通过严格牌照审批、高偿付要求及再保险机制，确保保单兑付。历史上，香港从未出现长期业务保险公司破产案例。此外，香港保险还有“保单持有人保障计划”作为兜底，即便保险公司出现经营问题，客户保单权益也能得到优先保障。这种多重保障机制，为投资者的资金安全提供了坚实后盾。06 跨代传承：家族财富的长青之道伯克希尔股东大会上，阿贝尔明确表示不会拆分集团，也不会剥离旗下子公司。“我们清楚伯克希尔是一家综合企业集团，但我们是与众不同的那一个——资本配置效率极高。”这种长期持有的理念，与香港保险在财富传承方面的功能设计相通。香港储蓄分红险的无限次更换被保人设计，让保单成为“跨代资产”，突破了内地保单“人走茶凉”的局限。同时，保单拆分功能允许将一份保单拆分为多份，满足子女教育、财富传承等场景。部分产品还提供最多12种终身年金转换选项，可将保单现金价值转化为长期稳定现金流，更精准匹配不同人生阶段的养老需求。对于高净值家庭而言，在香港投保的保单，适用的是香港的法律框架，即便在香港与内地已经实施民商事判决互认后，香港仍被许多高净值家庭视为“隔离仓”。这种法律架构下的资产保护，为家族财富的跨代传承提供了独特价值。

巴菲特卸任CEO后的首次股东大会，向全球投资者传递了一个明确信息：价值投资的核心理念不会因人事更替而改变。在香港这片金融热土上，一批优秀的保险资产管理团队正以实际行动践行着同样的投资哲学——专业审慎、集中持仓、长期布局、全球配置。正如阿贝尔在股东大会上所言：“我们手握充足现金，这具备多重意义。我们绝不打算受制于任何人、看任何人脸色行事。”这种财务独立的底气，同样是香港保险业在全球金融市场中稳健发展的根基。
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免责声明：本文为行业观察与理念分享，不构成任何产品的购买建议。香港保险产品的具体收益以保险公司官方演示文件及保单条款为准。

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