和精算师朋友喝了一次茶,我终于搞懂了香港保险为什么更“划算”

因醉鞭名马幌

我做了这么多年理财顾问，给客户配置保险时，一直会讲清楚香港和内地的各自优缺点，让客户自己选。

有人嫌跑一趟香港麻烦，就选了内地产品。说实话，我以前也只知其然，不知其所以然——为什么香港的储蓄险收益更高？为什么同样的重疾险保费更便宜？

直到今天，我和一位精算师朋友喝茶，她给我从精算底层拆了一遍，我才真正搞明白。



保险不同于其他商品，它的定价靠 “三预”：预定发生率、预定利率、预定费用率；赚钱靠 “三差”：死差、利差、费差 —— 本质就是 “预估” 和 “现实” 的差距。以下是她喝茶时讲的“三个差”，我整理出来，也分享给你。

Part.1

利差：同样是复利，起点就差了几个百分点

“保险产品定价和分红，最核心的利润来源就是利差——保险公司拿你的钱去投资，赚回来的减去承诺给你的。”她直接点出了本质。

她给我算了笔账：

①内地普通型人身险预定利率上限，2025年动态调整后已经降到2.0%，分红型保证利率上限1.75%，万能型1.0%。



②香港主流的储蓄型保险，长期演示IRR普遍在5%–6.5%之间。（2025年7月香港保监局刚把非港元分红保单的上限定在6.5%，港元保单6%。）

7月起港险限高6.5%！仅2个月窗口期上车

“你算算看，同样是100万，按6%和2%复利滚几十年，差出一套三四百万的房子。”

为什么会差这么多？她解释：内地保险资金主要投向国内债券、存款，在利率下行周期里谁都压不住收益。而香港保险公司可以全球配置——美股、海外债券、另类资产，长期回报自然高。这个利差，是写在投资端基因里的。

Part.2

费差：内地运营成本高，保费里藏了不少“水分”

“第二个叫费差。”她掰着手指说，“内地保险公司有多少分支机构、多少内勤、多少代理人？这些成本最终都摊在你的保费里。”

她举了一个我经常遇到的例子：同样保额的重疾险，香港通常比内地便宜20%–30%。我回想了一下，确实如此，但以前我只会说是“定价假设不同”，现在才明白费差占了很大一块。



“香港佣金体系也不低，期缴佣金15%–40%是常态。但2025年香港保监局出了新规：分红保单首年佣金不能超过总佣金的70%，剩下的部分至少分5年（或缴费期内，取较短者）平均摊分，2026年1月1日已经生效。”





她说，“这么设计，就是为了让中介人和客户的利益长期绑定，减少一锤子买卖。”

我追问了一句：“所有保单都这样吗？”

“也不全是。银行保险渠道、固定薪酬的代理人、卖给‘专业投资者’的保单可以豁免。但普通人买的储蓄分红险，基本都跑不掉。”

她顿了顿，“内地这些年也在降本增效，但部分公司渠道费用依然偏高，最后还是会转嫁给你。”

Part.3

死差：生命表不同，定价的底子就不一样

“第三个最根本，叫死差。”她拿出手机翻资料，“保险定价用的是生命表——人活多久，赔的概率多大。两地用的生命表不一样，定价基础自然不同。”

她给我看了最新数据：

内地已于2025年底发布第四套生命表（《中国人身保险业经验生命表（2025）》），2026年1月1日实施。新表死亡率较第三套平均下降约20%，养老类业务男性预期寿命85岁，女性89岁。

香港男性平均预期寿命83岁，女性更高，仍居全球前列。香港定价用的是《香港生命表》（2020年版）。



“那内地新生命表出来后，差距不是变小了吗？”我问。

“数字上是接近了，但精算定价的核心不只是数字，更是保守程度。”她解释道，“内地生命表首次实现了100%保单数据全覆盖，技术很先进。但因为历史积累时间短、医疗基础差异，内地保险公司在定价保障型产品时，依然习惯预留更高的安全边际。



而香港生命表基于更长期、更稳定的低死亡率经验，实际赔付率长期低于预期，这部分死差益可以通过分红等形式返还给客户。”

她又补了一个我特别在意的数据：香港定价用的重疾发生率，大约只有内地同年龄段的70%。这解释了为什么同样保额的重疾险，香港往往更便宜。

Part.4

喝完茶，我重新审视了我的配置建议

她后来也坦承：港险并非适合所有人。非保证分红有波动，汇率有风险，而且必须本人赴港签单，确实在某些人看来有点麻烦。

但作为一个理财顾问，我以前只会说“两地各有优劣”，现在终于能从利差、费差、死差三个精算维度，给客户讲清楚为什么香港产品的长期回报预期更高、保费有时更便宜。客户再问我“凭什么”，我可以不只是拍脑袋说“市场更成熟”，而是拿出真实的数据和精算逻辑。

至于客户最终选哪边——那是他们的选择。

感谢那壶茶，和那位肯讲真话的精算师朋友。



作者：微信文章