货币基金还值得拥有吗?——从余额宝“破1”传闻说起

潘金麟

当“稳稳的幸福”也开始缩水，我们的闲钱该往何处去？

近日，一则消息在投资者中引发热议：余额宝的7日年化收益率已经跌破1%。虽然这并非官方确认数据，但回顾近一年来的走势——天弘余额宝货币基金从2025年初的约1.5%一路下滑至2026年4月的0.98%左右——市场的担忧并非空穴来风。事实上，根据2026年4月的市场数据，中国货币基金的平均7日年化收益率已降至约1.05%，头部产品纷纷逼近1%的心理关口。

曾经被视为“零钱神器”的货币基金，是否正在失去吸引力？如果市场利率继续走低，收益率还能低到多少？我们不妨把目光投向那些已经走入零利率甚至负利率的国家，寻找答案。

一、利率下行，货基收益能低到多少？

要回答这个问题，首先要理解货币基金的收益来源。货币基金主要投资于短期国债、央行票据、银行存单、回购协议等货币市场工具，其收益率与央行的政策利率以及市场短期资金利率高度挂钩。

如果中国未来继续降息（目前1年期LPR为3.1%，7天逆回购利率为1.5%）：

· 假设政策利率下调至1.0%，货币基金的收益率很可能滑落至0.5%~0.8%区间；

· 若政策利率接近0.5%，货基收益率可能进一步降至0.2%~0.4%；

· 极端情况下，若实施零利率政策，单纯依靠债券票息和回购收益，货基名义收益率可能无限接近于0%，扣除管理费后甚至可能出现微负（约-0.05%~-0.1%）。

当然，中国监管层和基金公司大概率会通过减免管理费、调整估值方式等手段，避免投资者实际亏钱。但“收益趋零”已是大概率事件。

二、他山之石：零利率国家的货基现实

瑞士是一个典型的零利率案例。瑞士央行自2015年起长期维持负利率，2024年虽有所调整，但截至2026年5月，政策利率仍处于0.00%。当地瑞士法郎货币基金的收益率如何？

· 一只主流的瑞士法郎货币基金，7日年化收益率仅为 0.00%~0.02% 左右；

· 部分基金在扣除每年约0.1%~0.3%的管理费后，实际到账收益趋近于0，甚至偶尔出现微负（如-0.03%）。

由于瑞士金融市场竞争充分，基金公司大多采取了管理费减免或补贴措施，才勉强保住了投资者的名义本金不缩水。但无论如何，投资者几乎无法从中获得任何实际收益。

三、更极端的情景：负利率国家，货基曾经“倒贴钱”

将目光投向欧元区（2014-2022年）和日本（2016-2024年），这两个大型经济体曾长期实施负利率政策：

· 欧元区：欧洲央行存款便利利率一度低至 -0.5%。当时，欧元货币基金名义收益率普遍为 -0.1% ~ -0.4%。为了让投资者不“倒贴”，许多基金公司主动豁免了部分管理费，最终给到投资者的收益勉强维持在 0% 或微幅正值（约+0.01%~+0.05%）。即便如此，机构投资者的大额资金仍面临实际负收益。

· 日本：央行对部分超额准备金实施 -0.1% 利率。日元货币基金近乎绝迹，残存的几只“MRF”（货币储备基金）税后年化收益常在 -0.02% ~ +0.01% 之间摇摆，实际意义早已丧失。

归纳来看：在负利率国家，货币基金的收益率基本就是“保住本金不亏已是万幸”，几乎不可能带来正回报。

可见，政策利率与货币基金收益率之间存在极强的正相关性。一旦中国真正走向零利率，0.5%以下的货基收益将成为常态。

四、那么，货币基金还值得拥有吗？

答案是：依然值得，但要降低收益预期，并重新理解它的定位。

保留货币基金的理由：

1. 无可替代的流动性：T+0或T+1到账，可随时支付、还贷、转入消费场景（如余额宝直接购物）。这是其他理财产品难以比拟的。

2. 极低的风险：货币基金虽不保本，但主要投资于高等级短期债券和银行存单，历史上极少出现负收益（中国从未发生）。本金安全性远高于股票基金、理财信托。

3. 成本极低：多数货币基金无申购赎回费，管理费也远低于主动型基金。

但需要清醒认识：

· 收益仅能勉强对抗部分通胀：在CPI约1%左右的环境中，1%的货基收益尚能打平；若CPI升至2%以上，或货基收益跌破0.5%，则实际购买力将持续缩水。

· 不应再作为核心资产：如果你的资产组合中货币基金占比超过30%，可以考虑适当优化。

五、给普通投资者的三个建议

1. 保留3~6个月的生活备用金

      这部分资金依然适合放在货币基金或类货基产品（如银行现金管理类理财）中，追求的是安全与灵活，而非收益。

2. 多余闲钱可逐步替换为“收益增强型替代品”

   · 短债基金：预期年化2%~3%，波动略高于货币基金，但回撤通常小于0.5%；

   · 同业存单指数基金：当前收益率约1.6%~2.2%，流动性稍差（一般持有7天后可赎回）；

   · 低波动高股息ETF（如银行、公用事业板块）：适合长期持有，但需承担股价波动风险。

3. 关注利率走势，动态调整

      如果央行明确进入降息周期，可以提前布局中长期债券基金或定期存款（锁定当前相对较高的利率）。反之，若利率企稳，货币基金仍是良好的“资金停车场”。

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结语

当余额宝收益率跌破1%的消息传来，许多投资者感慨“连蚊子腿都快没了”。

但理性来看，货币基金的黄金时代（年化4%~6%）本就是特殊历史阶段的产物。在利率中枢长期下行的全球背景下，它正在回归自己最本真的角色——安全的、随取随用的零钱钱包。

至于“还值不值得拥有”？答案是：值得，但只为了它的流动性，而不是为了它的收益。

把超过日常需求的资金转向其他更有潜力的资产，或许是当下更明智的选择。

本文数据截至2026年5月，各国政策利率及货基收益率为综合市场信息估算，仅供参考，不构成投资建议。



作者：微信文章