年化收益率跌破1% “微利货基”时代已至

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　　管理规模超7900亿元、持有人户数达7.89亿的天弘余额宝，7日年化收益率正式跌破1%，根据最新数据计算，余额宝持有1万元一天大约能获得0.24元收益。从2014年初创下的6.7%高点，到2020年首度跌破2%，再到如今低于“1%”，余额宝勾勒出一条长达十余年的收益率下行曲线。

　　“至少比活期存款利息高，比定期存款灵活。”不少网友如此评价。在国有大行一年期定期存款利率跌破1%、活期存款年利率仅约0.05%的背景下，余额宝被视为有着相对优势。

　　Wind数据显示，截至目前，全市场351只货币型基金平均7日年化收益率为1.0473%，较年初下降9.66个BP，其中107只产品收益率已跌破1%，占比约三成。

　　货币基金收益率为何普遍“破1”？多家基金公司分析认为，根本原因在于央行保持适度宽松的货币政策，市场流动性充裕，货币市场利率持续下行。以7天期公开市场逆回购操作利率为代表的政策利率已降至1.4%，为历史极低水平。货币基金所投资产——以银行同业存单、短期存款、国债为主的收益率随之走低，直接传导至投资者端。

　　也有观点指出，广谱利率不断下行是核心驱动。一方面，工商银行(7.460, 0.07, 0.95%)、农业银行(6.900, 0.03, 0.44%)、中国银行(5.680, -0.01, -0.18%)、建设银行(9.690, -0.02, -0.21%)的1个月及3个月大额存单利率已降至0.9%；另一方面，截至2026年4月末，6个月期国债收益率跌破1.11%，AAA级1个月期同业存单收益率也降至1.45%以下。去年3月市场利率定价自律机制出台新规，将银行同业活期存款中利率高于央行7天逆回购利率的占比严格控制在10%至20%以内，进一步压缩了货币基金可投资产的高息空间。



　　不过，投资收益与产品规模之间正呈现一种耐人寻味的“剪刀差”走势。

　　中国证券投资基金业协会数据显示，截至2026年3月末，全市场货币型基金总规模达到15.58万亿元，同比增长2.25万亿元，增幅达16.91%。今年一季度货币基金规模便增长了约5500亿元。Wind数据显示，截至2025年末，全市场货币基金持有人户数累计达20.83亿户，较2024年增加了1.59亿户，再创历史新高。

中信证券(26.950, -0.28, -1.03%)首席经济学家明明在接受采访时表示，货币基金的核心价值在于高流动性、低风险以及优于活期存款的收益，这对现金管理来说仍是刚需。即使收益率普遍“破1”，整体规模预计仍将保持稳定。光大证券(15.350, 0.02, 0.13%)金融业首席分析师王一峰分析认为，当前市场环境下，货币基金相比存款的比价优势反而有所提升。



　　展望后市，受访机构大多持谨慎判断。一家大型基金公司判断，未来一段时间，我国货币政策基调保持适度宽松，货币市场利率低位运行将成为常态，货币基金收益率亦将保持偏低位运行态势。盈米东方金匠投顾团队指出，短期内收益率难有显著反弹，走势关键取决于央行政策利率导向与经济基本面修复情况。上述货币基金经理分析，随着过去利率稍高的资产陆续到期，新配置的资产收益率相对偏低，货基收益率下行或成为短期无法逆转的大趋势；不过，资金利率有很强的季节性，不排除季末、月末资金利率冲高，阶段性抬高货基短期收益。

　　在产品端，市场机构正通过多种策略积极应对。上述货币基金经理指出，在货基低收益时代，投资策略需要更灵活，在传统类别资产配置之外，可辅以信用策略、波段操作等增厚收益；另一方面，降低各种费率也是行业大趋势，货基降费有利于提高投资者的到手收益，增强产品吸引力。

作者：微信文章