创指173倍PE, 货基0.89%收益, 30.9万亿存款: 钱会流向楼市么?

Creseda

喵的观察: 5月中旬，中国金融市场呈现出一种折叠的奇观：科创50指数173倍PE ,货基0.89%收益, 北京30.9万亿存款。那么，资金继续在科技股赌“肥尾”,还是…？
一边是：上证指数收报4225.02点，创业板指大涨3.50%报3928.97点，双双刷新近11年新高。科创50盘中触及1727点历史峰值。全市场成交额3.54万亿元，连续四天突破3万亿。

另一边是：持有人户数超7.8亿的天弘余额宝，7日年化收益率悄然跌破1%，仅剩0.949%。还有一边是：中国存款第一城诞生了 - 截至 2026 年 3 月末，北京人民币各项存款余额 30.9 万亿元，同比增长 9.7%，较年初增加 1.2 万亿元。这些现象同时出现，至少说明一件事：财富仍在增长，但传统的“避风港”（高收益无风险资产）正在消失。至于钱下一步会去哪儿，并不容易回答。又是长文， 辛苦各位粉丝了。 可以，先关注收藏，慢慢看。01. 股市在创新高02. 余额宝“破1”03. 北京成为国内第一个“存款破30万亿”的城市04. 央行的沉默信号：宽松到站，下一站观察05. 所以，钱会流向哪里？06. 尾

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股市在创新高，但梯子似乎在彻

在极致的赚钱效应下，资金正以前所未有的速度涌入科技赛道。截至5月11日，5月新发基金已达108只，含权基金占比超七成，科技赛道是机构布局的核心方向。基金投顾组合的A股仓位已连续六个月提升，科技成长赛道成为专业“买手”的布局核心。100多只股票涨停，半导体板块涨了5%，主力资金净流入近70亿。不过，其实吧，大部分人热闹了个寂寞。 当天个股涨跌幅的中位数只有0.3%左右。也就意味着，如果你没买半导体、没追AI算力，大概率只是陪跑。更让人有些不安(也许，是我杞人忧天哈)的是：股票型ETF已经连续三周净赎回，累计跑了3370亿。科创50ETF华夏一只产品，5月8日一天就净流出近30亿。根据《证券时报·数据宝》的统计， 科创50指数滚动市盈率已高达173倍，即便剔除亏损企业仍超80倍，中位数也在60倍以上。部分龙头股股价是净资产的10倍以上，通信设备行业的PB(LF)已处于历史100%分位数。这几乎不是“估值高”的问题，而是从没有这么贵过吧？证监会也在同一时间发了提醒，说“部分热点ETF基金溢价率较高”，让投资者注意风险。我所在的一个群里一个高手有过这样一段描述：“现在场内大部分赌徒都觉得自己在价值投资。”话虽刻薄，但估值确实已经进入历史上极少触及的区域。

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余额宝“破1”：持有现金变成了一种隐性亏损

就在股市最亢奋的那几天，大家可能都没留意另一个新闻:作为国民零钱理财代表的 天弘余额宝的7日年化收益率，在5月2日首次跌破1%，5月7日居然跌到0.89%。这是近年来货基收益走势的一个缩影。随着无风险利率持续下行，越来越多的产品7日年化收益“破1”。Wind数据显示，截至4月30日，有数据可纳入的351只货基中（仅包含主份额），7日年化收益不足1%的产品数量为98只。一年前的数据是26只，两年前则只有5只。另一个参考数据是平均7日年化收益。同样的统计方式下，4月30日对应的数值是1.06%，一年前为1.34%，两年前为1.74%。



更反直觉的是：收益越低，钱越往里冲。一季度货基规模居然又涨了6067亿，总规模突破15.58万亿。原因并不难懂：货基提供的是高流动性和高安全性。风险偏好低、对流动性要求高的资金，仍然会首选它。某种程度上也说明，在意安全性的资金还是多。

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北京成为国内第一个“存款破30万亿”的城市

就在余额宝破1的同时，北京还交出了一份震撼的数据。昨天的新闻： 截至2026年3月末，北京人民币各项存款余额突破30.9万亿元，成为国内第一个“存款破30万亿”的城市。这个得拆开看哈。这30.9万亿里，非金融企业存款占了10.86万亿，主要是央企总部的资金归集；机关团体存款占了7.01万亿，是财政和事业单位的钱；真正属于居民个人的住户存款，是7.79万亿。

即使是7.79万亿。 也不是一笔小数目。 要知道，这个数字在2020年，只有4.29w亿。 6年时间， 增加了82% .这恰恰说明：尽管利率走低，居民仍在持续存钱。而那30万亿中的17.87万亿属于央企总部、财政和事业单位存款，折射出的是北京的经济基本面---高收入人群聚集、财富管理能力强，这是北京最扎实的“安全垫”。对于普通投资者而言，这笔庞大的存款的确可能成为未来各类资产的潜在资金来源。当然，“可能”不等于“必然”。资金流向取决于风险偏好、收益率预期和信心。

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央行的沉默信号：宽松到站，下一站观察

央行在5月11日发布了报告 ---《2026年第一季度中国货币政策执行报告》。报告很长，其中有一点需要关注：央行删除了“降准降息”的表述。在上一季度的报告里，白纸黑字写着要“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。而这次，这句话被改成“灵活运用多种货币政策工具”。四个字没了，信号完全不同。你可以理解为：降准降息这个按钮，央行也许不会那么快的按。当然，这不代表央行要立刻收紧货币政策。适度宽松的总基调没变，工具箱里也还有货。只是，意味着，央行正在主动给市场的宽松预期降温。在CPI（居民消费价格指数）温和回升、PPI（工业生产者出厂价格指数）增速反弹、出口仍然坚挺的背景下，经济自身的修复动能正在积累。在这样一个窗口期，继续使用总量工具（降准降息）的必要性，自然就降低了。

降准的必要性不大-- 银行间市场流动性本身就很宽松。一线交易员普遍反馈资金面充裕，银行不缺钱，大水漫灌没必要。降息的必要性也不大--出口保持较强韧性、财政发力托底经济，一季度GDP增速也达到了5%，宏观数据好于预期。继续降息带来的边际效应在递减。报告在删除“降准降息”的同时，还新增了一句话 ---“更好统筹国内国际两个大局”。这几个字背后，有央行在意的事情：1，输入型通胀。也就是国际油价上涨推高了国内的生产价格，PPI同比增速已经从3月的0.5%迅速攀升至2.8%。如果此时再降息，等于给本就蠢蠢欲动的通胀预期火上浇油。2，汇率。当美元依然强势、人民币汇率处于关键位置时，贸然降息会拉大中美利差，给人民币带来贬值压力。报告明确提出要“增强外汇市场韧性”。稳住汇率，意味着国内政策不能太“放飞”。那钱会流向哪？央行的态度明确：总量工具的戏份少了，但结构性工具的戏份多了——科技创新、绿色转型、中小微企业，仍然是钱要精准滴灌的方向。对股市而言，一个需要思考的问题是：如果全面降息暂时落空，靠流动性预期推动的科技股高估值，还能维持多久？这一点，我没有确定答案，但值得警惕。你若有见解，欢迎留言探讨。

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所以，钱会流向哪里？

成长股估值贵，货基收益破1，存款利息跑不赢通胀，银行理财收益也在压降。摆在大资金面前的选项并不多：

A股：部分科技赛道估值处于历史极高分位，风险较高。但红利类、部分低估值蓝筹仍有配置价值。

黄金：已涨过一大波，波动不小，可作为对冲配置而非主力。

存款/货基：收益低，但安全、流动性好。

外币资产：可配置小比例（如10-20%），但需承担汇率风险和境外政策风险。当前买美债也有利率与汇率双重不确定性。

一线城市核心区房产：这是不少人心里的“压舱石”，我们来单独看一下数据：

2026年4月，上海二手房网签28742套，同比涨22.3%，创近十年同期最高；北京二手住宅网签17893套，同比涨15%，创近五年同期最高。“五一”假期，一线城市二手房成交同比涨40%，北京涨了76%。这是刚需在集中释放，是改善需求在缓慢跟进。成交量连续放大，是事实。但需要区分：这是“以价换量”还是“量在价先”？目前一线城市房价整体仍处于横盘或微跌状态，尚未形成普涨。另一个事实：房贷利率的确处于历史低位（约3.1%），而一线城市租售比在1.5%-2%之间。现在关注楼市，没有什么大问题。因为：

一线城市核心区（近产业带、有新增人口、交通教育医疗商业在线）的长线抗跌性，在历史上被反复验证。

160万亿居民储蓄和北京那7.79万亿住户存款，在低利率环境下确实存在“再配置”压力---哪怕只分流一小部分，也足以对核心资产形成支撑。

对于有居住需求或长线保值需求的人，当前成交量放大、利率低位、议价空间存在，确实比前几年“抢房”时要从容得多。

房观小贴士（仅供参考）几点注意：

当下，对于有自住需求或长线持有能力（5-10年）的投资者，一线城市核心区的房产已经进入可以认真看的区间。但不建议加杠杆硬上，也不建议指望短期暴涨。

2. 更合理的预期是：U型磨底可能还会持续一段时间，但进一步大跌的概率    较低，叠加居住效用，综合性价比在改善。3. 至于纯粹投机性买入，并不推荐。
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尾

写这么多，真不是吹楼市大涨，事实上，我也真认为大涨不起来。更不是劝所有人买房。只是想表达：在货基收益破1、科技股高估值、央行降息预期降温的复杂环境下，过去“闭眼买理财”“闭眼存银行”的时代也快不灵了。一线城市成交量的连续回暖是一个值得关注的路标，当然，不是下单的唯一理由。只能说，如果你看好某个核心地段的长期人口与产业趋势，现金流能覆盖月供且留有余地，持有期限足够长，那么，当下的确比前几年友好很多。因为，貌似，它和巨大势能的资金池之间，真的是，只差一个买涨不买跌的理由。你怎么看？ 完结希望我这篇小文能帮您理清一些思路。 原创不易， 如需图文转载，请标明出处。欢迎关注、点赞、推荐。 陆续会推出更多金融or房产市场观察or买/卖房产方法类文章。


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