​实务问答 | 货币基金进行利润分配,采用T+0和T+1,两种方式的历史缘由是什么?

Creseda

货基进行利润分配，采用T+0和T+1早上两种方式的历史缘由是什么？
答：在货币产品参数中，[收益转份额]有两个参数设置“日结T+1”和“日结T+0“ 。

第1个参数值：T日的收益在T+1转份额，所以取得是前一日（T日）的应付利润结转的；

第2个参数值：T日的收益T日就入账，时效性要求比较高。传统货基一般是日结T+1。

历史缘由，以下内容仅供参考 :

T+0 当日起息计息，是互联网理财（余额宝等）兴起后流行起来的。当时各家平台竞争激烈，为了让理财体验接近银行活期存款，吸引大众闲置资金，纷纷推出买入当天就能算收益的服务。

比如说，余额宝2013年上线时，传统货基是T+1起息、T+2赎回到账。平台为了极致体验将两个环节都压到T+0，当日起息靠的是平台或基金公司找银行提供流动性支持，先行垫付用户T日的收益并在T日转化为份额，本质上是流动性前置。垫资有两个层次的风险叠加：

1. 信用风险：垫资方若自身资金紧张，可能无法持续垫付；

2. 流动性风险错配：如果大量用户T+0申购叠加T+0赎回，管理人面临当日资金净流出时，此前垫付的资金尚未从底层资产变现，"垫进去的钱出不来"。

监管收紧：

2018年6月，证监会与央行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》（证监会公告〔2018〕10号），核心措施：

T+0赎回提现单日上限设为1万元；

禁止对T+0赎回提现进行任何形式的宣传承诺（支付场景除外）；

非银行支付机构不得为T+0赎回提现场外垫资。

监管出手表面上管的是"快速赎回"，深层逻辑是斩断互联网平台通过垫资形成的隐性杠杆——垫资链条越长，平台实际承担的风险敞口就越大，一旦流动性逆转，不仅是基金公司的风险，更会通过支付场景向银行体系传染。





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