全球经济失衡加剧,国际货币基金组织警称:“这通常是重大金融危机的前兆.”

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【政经寰宇】6月4日讯

媒体与多数分析师的经济评论，多聚焦股市、通胀、劳动力市场及公共债务等常规指标。这类指标的失衡固然可能引发经济危机，但一批根源更深、长期被忽视的结构性失衡，近年正持续加剧。在市场普遍关注人工智能泡沫、私人信贷过度扩张时，国际货币基金组织（IMF）及众多资深专家已发出警示：全球经常账户失衡及其累积的净国际投资头寸（PIIN）再度扩大，终结了全球金融危机后十年的持续回落态势。IMF明确指出，历史经验印证，失衡加剧通常伴随低效、集中的经济增长，引发贸易伙伴间产业错配，更是金融危机、资本流动骤然逆转的重要前兆。

此类失衡曾助推2007年全球金融危机，西班牙便是典型案例。据IMF《理解全球失衡》报告分析，西班牙加入欧元区后利率下行，依托境外廉价资金催生信贷泡沫。民众以低息借贷，大量购入德国房产、汽车、家电及亚洲科技产品，信贷资金主要来自德国、荷兰、中国等债权国。常年经常账户赤字，令西班牙净国际投资头寸（NIP）深陷高额负值，形成严重的对外失衡。金融危机爆发后，市场避险情绪升温，支撑西班牙经济扩张的跨境资金流动骤然断裂，迫使该国经济陷入长期深度调整。如今西班牙风险缓解，但全球整体失衡仍处于高位，微小风险诱因便可能触发全球性危机。

当前全球失衡再度恶化，且缺乏各国协同、安全的解决方案。美国外交关系委员会高级研究员布拉德·W·塞特瑟指出，实际风险远比表象严峻，IMF长期低估中国贸易顺差，且直至去年仍刻意淡化全球经济失衡问题。目前形势已然转变，IMF警示，全球净债权国资产规模持续扩张、净债务国负债不断攀升的两极分化格局，正持续威胁全球经济稳定，既可能直接引发全球性危机，也会放大各类现有经济风险的冲击。

韩国高丽大学经济学教授、前亚洲开发银行首席经济学家李钟和表示，全球失衡重回国际经济辩论核心实属必然。大规模、持续性的经济失衡，往往会引发资本流动突变、汇率波动、地缘政治冲突乃至金融危机等严重后果。当前美国巨额经常账户赤字与中国大幅贸易顺差并存，市场对全球经济迎来新一轮风险清算的担忧持续升温。

诸多专家纷纷警示这一隐性核心风险。英国《金融时报》首席经济学家马丁·沃尔夫着重警告，全球国际收支失衡卷土重来，而该现象历来是重大经济危机与地缘政治危机的前置信号。他指出，对外失衡引发的经贸与地缘冲突自20世纪80年代起，大致每二十年便会重现一次，且牵扯国家实力、就业、工业竞争力、金融稳定、货币政策、汇率体系等全球核心经济政治要素。

沃尔夫认为，全球已进入全新的“新重商主义时代”，巨额贸易顺差再度被视作经济与地缘政治实力的象征。但历史证明，重商主义主导的经济格局终将迎来惨烈结局：17至18世纪的重商主义时期战乱频发，20世纪二三十年代的全球经济失衡，直接诱发大萧条与世界大战。


金融扭曲风险凸显

沃尔夫特别警示，中国、德国、日本等大额顺差经济体，极易滋生境内外金融扭曲。上世纪80年代的日本、2008年金融危机后的中国，均曾为缓解外部压力刺激内需，最终催生破裂的房地产泡沫。他解释道，结构性顺差经济体的产业体系高度依赖出口商品与服务的过剩输出，一旦海外市场骤然萎缩，将直接引发严重经济衰退。

与此同时，美国等赤字国家同样面临严峻风险。美国长期吸纳全球过剩储蓄，是维系全球经济平衡的关键主体，但这类赤字经济体普遍存在两大结构性问题：国内债务快速攀升、工业生产能力持续流失。沃尔夫认为，特朗普任期的贸易战、全球金融紧张局势等现象，本质都是数十年经济失衡累积的必然结果。

沃尔夫进一步提出核心判断：市场无法自发纠正全球失衡。凯恩斯早已论证，外部失衡问题无法依靠市场自愈，脆弱的金融体系、失衡绑定的国家政治经济实力，决定了其内生性、顽固性特征。即便是19世纪自由资本主义阶段，经济失衡也始终与帝国主义博弈、国际权力斗争深度绑定。

当前全球失衡格局已难以为继，新一轮金融危机风险持续累积，核心诱因是失衡的顽固存续，以及美、英两国长期吸纳全球过剩储蓄的不可持续模式。沃尔夫断言，这一格局必然迎来变革，但变革方式未知，无序调整或将引发剧烈的全球经济、地缘政治震荡。

若要通过协同方式主动修正失衡，顺差国需主动缩减贸易盈余，赤字国需强化储蓄、压缩赤字。但现实中，中国、德国、荷兰等顺差国无法短期转变经济结构、大幅扩大内需，美国高消费、高公共赤字的经济模式也难以快速扭转。因此，IMF、沃尔夫、李钟和等专家普遍认为，新一轮危机引发的资本流动骤然逆转，或将成为修正全球失衡的唯一被动途径。李钟和补充，当前全球金融高度互联、技术传播高效，避险情绪可快速扩散，资本外流、市场抛售、信贷中断等大规模资本异动会瞬时爆发，风险传导速度远超以往。

IMF与李钟和均认为，本轮危机风险的核心隐患，并非失衡规模本身（虽规模偏大，但不及历史峰值），而是高度紧密的金融关联与普遍杠杆化，令全球经济体系更复杂、更脆弱。当前核心挑战并非单纯缩减贸易失衡，而是管控大规模、集中化跨境资本流动引发的金融风险：非银金融机构杠杆率攀升、投资组合持仓集中、美国科技股高估值、主权债券市场承压等问题，均在持续放大体系脆弱性。

当前全球风险隐患遍布各经济领域：股市估值处于历史高位、私募信贷与私募股权市场动荡、公共债务规模创下二战以来新高，任意一处风险点都可能成为危机爆发的导火索与连锁反应的起点。


中美处于全球失衡核心位置

规避新一轮全球金融危机的解决方案极为复杂。专家共识表明，中美作为失衡两端的核心经济体，需主动、渐进、负责任地修正内部结构性失衡，但两国尚未落地有效调整举措。本轮贸易失衡的根源，并非单纯的贸易问题，而是各国内部储蓄与投资的结构性矛盾，叠加地缘政治博弈、技术竞争、跨境资本流动集中等多重因素。李钟和强调，唯有正视这一核心逻辑，通过全球协同管控风险，才能避免当前经济紧张局势升级为全球性危机。

当前各国主要依靠关税政策调节经常账户失衡，但IMF明确否定了这一方式的有效性。IMF研究显示，关税对贸易逆差的调节作用微弱且不稳定：永久性关税政策易引发贸易伙伴报复，无法改变居民储蓄与消费的底层逻辑，最终难以改善经常账户余额。

IMF进一步警示，在全球经济持续遭受多重冲击的背景下，顽固的经济失衡会进一步放大风险。无序的失衡调整将造成极其惨重的经济损失，加剧全球经济的系统性危机。






【政经寰宇】新闻综合自西班牙政府官方、埃菲社、世界报、国家报以及新华社、央视新闻、人民日报等感谢关注政经寰宇，每天都有精彩资讯
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