汇率6.5,香港保险就亏了?我帮你算了一笔最坏的账

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------第136篇原创------

美元走弱，香港保单还值不值得持有？

微信连着几天，突然被客户集体轰炸——"人民币对美元汇率到6.7了，香港保险还能买吗？"



5月中旬还到过6.79，德意志银行最新预计2026年底可能到6.55，2027年底可能到6.30。

方向很明确——人民币在走强，美元在走弱。

但我想说，这个问题本身，其实不太重要。

重要的是——为什么这么多人同时开始问这个问题？

焦虑的根，不是汇率

因为一个时代性的幻觉正在破灭。

过去十年，香港美元保单是怎么卖出去的？

你回忆一下那个场景：一张演示表，7%以上的预期复利，美元计价，全球资产配置。

销售话术里最有力量的那句话，往往不是"这个产品底层投了什么"，而是"美元是硬通货，长期看涨"。

说白了，很多人买单的那一刻，真正打动他们的不是7%——7%是糖衣；真正让他们下单的，是"美元会涨"这个信念。信念才是那颗药。

现在糖衣在融化。

美元从7走到6.8，还在往下走。

当初那个"美元会涨"的叙事，正在被现实一点一点戳破。

于是焦虑来了——不是因为保单亏了，而是因为当初买的理由，好像不成立了。

这才是真正的焦虑源头。

但我想说，这个焦虑本身，就问错了问题。

过去十年，香港保单的销售逻辑确实有问题——它把汇率预期当成了主角，把资产能力藏在了配角的位置。

但保单本身的价值逻辑，从来没有变过。变的是讲故事的方式，不是资产本身。

以前靠汇率红利讲故事，以后靠底层资产见真章。

所以真正该问的，从来不是"美元跌到6.5，保单亏不亏"。

而是——抛开汇率，这张保单还值不值？

算一笔最坏情况下的账

好，那我们就来算。

先把焦虑最极端的场景摆出来：现在6.7，如果继续走到6.5呢？汇率从7跌到6.5，美元贬值大约7.1%。这个数字够狠了吧？德银最新的预测是2027年底可能到6.3，比6.5还低。我们就拿6.5这个数，来算一笔明白账。

第一层：不亏本金的底线在哪？

假设你今天用7万人民币，按汇率7换1万美元，买入一张香港美元保单。长期预期IRR按6.5%算（这是2025年7月新规后的上限，老产品演示利率更高）。汇率跌到6.5，算一笔明白账：

持有年限	美元资产增值	汇率6.5换回人民币	对比投入7万
5年	1万美元→1.37万美元	89050元	净赚约27%
10年	1万美元→1.88万美元	122200元	净赚约75%
20年	1万美元→3.52万美元	228800元	净赚约227%

结论很清楚：只要持有5年以上，即使汇率从7跌到6.5，以人民币计价不会亏本金。

但这是"预期IRR全部实现"的乐观情景。现实没那么理想。

香港保单的利益分两部分：保证和非保证。

保证部分IRR通常不到1%，非保证部分看保险公司投资表现和分红实现率。

如果分红实现率打七折——保诚部分产品分红实现率曾低至50%-60%——实际IRR大约4.5%（此为估算，分红实现率打七折不等于IRR直接打七折）。

打七折再算一遍：

持有年限	实际IRR约4.5%	汇率6.5换回人民币	对比投入7万
5年	1万美元→1.25万美元	81250元	净赚约16%
10年	1万美元→1.55万美元	100750元	净赚约44%

仍然不亏。

第二层：不亏本金只是底线，和其他无风险资产比呢？

不亏本金这件事，说服力有限。你跟我说"没亏"，我心里想的是"那跟放在别的地方比呢？"

来看看当下无风险收益什么水平。

储蓄利率这边，内地3年期定存1.25%；国债利率这边，5年期储蓄国债1.70%，10年期国债收益率约1.74%。

这些数字是公开信息，你可以自己查。

美元保单在不同情景下的5年持有收益（人民币口径）：

情景	美元端IRR	扣除汇率损失7.1%后	人民币口径年化
分红打七折	约4.5%	扣除后	约3%
分红正常实现	约6.5%	扣除后	约5.4%

再看通胀。

内地近期CPI大约1.2%。即使最差情况——分红打七折加汇率6.5——实际收益仍然为正。

数字摆在这里，我不替你下结论。

但你可以自己感受一下，这些数字之间的距离。

第三层：但"赢"不等于"适合你"

测算能告诉你底线在哪，但不能替你做决定。

因为还有几个变量必须面对：保证利益和非保证利益的区别、不同公司分红实现率的差异、流动性约束、退保规则。

比如前5年退保，亏损是确定的——香港保单前5年现金价值极低，首年可能只有保费的10%-30%，再叠上汇率损失，双重打击。

所以如果你5年内要用这笔钱，别碰。

这些不是数字能替你回答的。

测算至少证明了一件事：汇率6.5，不是美元保单的末日。

它只是吃掉了一部分收益，没有吃掉它的优势。

但底线不等于答案。汇率6.5吃掉的只是收益，真正要看的，是收益之外还有没有什么是汇率吃不掉的。
不只赚收益，还赚一份确定性

真正该问的下一个问题是：除了收益，这张保单还能给我什么？

这个问题，比算账重要得多。因为如果你只看收益率，永远能找到更高的。但有些东西，不是收益率能量量的。

第一，多元分散——你的钱不在同一艘船上。

这是香港美元保单最底层、最重要的价值，没有之一。

看看你的家庭资产负债表：房子、存款、理财、内地保单——全是一个币种、一个市场、一套政策体系。你所有的资产，都在同一艘船上。

船稳的时候没问题，但如果遇到系统性风险——汇率剧烈波动、政策调整、资产价格集体下修——你没有任何缓冲。

香港美元保单做的，是给你的资产负债表加一艘船。

它不在同一片海域，不受同一套规则，不跟同一批资产同涨同跌。

底层投资全球数十个国家和地区的股票、债券、不动产及另类资产——这是内地保险产品做不到的。内地保单的资金，只能在内地市场里转。

你买的不是一张保单，是一个通往全球资产池的入口。

这个入口的价值，不取决于美元今天是7还是6.5，而取决于全球资产的长期表现。

多元分散不是为了赚更多，是为了在极端情况下，你不至于全仓挨打。

第二，多元货币——直接匹配未来的美元支出。

很多人想买美元保单，但又纠结汇率。但换个角度想：你未来有没有美元支出？孩子海外读书、家庭海外生活、全球旅行——这些支出是美元计价的，不会因为汇率变了就消失。

美元保单的美元计价，不是在赌汇率涨跌，而是在做币种匹配。

孩子在美国读书，学费是美元计价的。如果人民币继续走强，你用更少的人民币就能换到同样的美元——这反而是好事。如果人民币走弱，你有美元资产兜底——这才叫匹配。

如果这些需求真实存在，汇率6.5不是风险，而是你本来就需要面对的现实。

第三，传承安排和资产隔离。

如果你有传承需求——指定受益人，保险金不作为遗产，无须经过继承程序，直接领取。可以无限次变更受保人，实现跨代传承；一份保单可以拆分给不同子女，精准分配。

传承不是"留多少钱"，而是"钱按我的意愿到该到的人手里"。

如果你是企业主——香港和内地属于不同司法管辖区，跨境司法门槛高。保单在特定结构下可以筑一道防火墙：企业归企业，家庭归家庭。具体效果需咨询专业法律顾问。

这些事，没有一件会因为汇率从7变到6.5而消失。
别拿汇率当全部坐标系

所以，让我们回到最初的问题：美元跌到6.5，香港保险还值不值得买？

我的回答是——这个问题本身，就问错了。

因为美元保单从来不是一张"美元汇率彩票"。它不是让你赌美元涨跌的，它是让你在更大的世界里，多一个支点的。

过去十年，很多人买美元保单，买的其实是"美元会涨"这个预期。现在这个预期在松动，焦虑就来了。但焦虑的根源不是汇率变了，而是你从一开始就没搞清楚自己买的是什么。

以前靠汇率红利讲故事，以后靠底层资产见真章。

所以判断美元保单值不值，只需要回答一件事：你买它，是因为美元会涨，还是因为你需要它？

如果是因为美元会涨，那现在确实该犹豫。

但如果是因为你需要多元分散、需要币种匹配、需要传承的确定性——那汇率6.5不是终点，而是起点。

如果你只是因为美元涨了才想买，那很容易买在情绪上。如果你只是因为美元跌了就犹豫，那也很容易错过真正重要的东西。

资产配置最怕的，不是波动，而是没有坐标系。

汇率是换算器，不是资产本身。

美元只是这张保单的计价单位，不是它的价值来源。

能接受这一点，就别盯着汇率看。

愿我们配置美元资产，不是为了押中某一次汇率，而是为了在更大的世界里，多一份底气和自由。

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about 梅小根

Megan Zhang

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